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1. 界霖營運摘要
界霖科技 (Jih Lin Technology) (市:5285)於本次法說會說明，2025 年第三季營運表現穩健，營收較上一季及去年同期成長，但因人力及原物料等成本上漲，導致營業毛利與利益微幅下滑。公司透過樽節費用支出應對，業外收益則因匯率利多而有所改善。
展望未來，2025 年第四季營運預期與第三季持平，客戶態度趨於保守。對於 2026 年，公司持審慎樂觀態度，預期車用市場最快可能於第二季開始回溫，而工業應用（尤其 AI 伺服器相關）將持續扮演重要成長動能。公司在全球佈局完整，於臺灣、中國、日本、馬來西亞均設有生產基地，能有效應對地緣政治風險並滿足客戶多元化需求。
2. 界霖主要業務與產品組合
- 核心業務: 界霖為高功率電晶體 IC 導線架的研發製造商，以金屬加工為核心技術，主要材料為具備優良導電與散熱特性的銅。產品應用於功率元件封裝，是電源管理的關鍵材料。
- 全球佈局: 生產據點遍佈亞洲，包括臺灣高雄、中國濟南與蘇州、日本及馬來西亞。各據點具備不同生產特色與產品差異性，可為客戶提供彈性且完整的解決方案，並符合當前地緣政治下的供應鏈佈局策略。
- 終端應用市場組合 (2025 前三季):
- 車用電子: 為最大宗應用，營收佔比約 50%。雖然短期市場因通膨與價格競爭而成長趨緩，但長期受惠於電動車趨勢，半導體含量將大幅提升。
- 工業控制: 為第二大應用領域，近年來伺服器相關產品比重持續增加，受惠於 AI 及資料中心建置趨勢，需求穩健成長。
- 消費性電子: 相對成長力道較弱。
- 主要客戶: 客戶群涵蓋全球主要 IDM 大廠（如 Onsemi、Infineon）及專業封測代工 (OSAT) 廠（如 Nexperia、江蘇長電），客戶結構遍及歐美、日本與大中華區，相當健全。
3. 界霖財務表現
- 關鍵財務數據 (2025Q3):
- 營業收入: 較 2025Q2 及 2024Q3 呈現成長趨勢。
- 營業毛利與利益: 因人工及材料成本上漲，較去年同期微幅減少。
- 業外收支: 因 2025Q3 新臺幣及人民幣對美元走貶，產生匯兌利益，表現優於去年同期與上一季。
- 資產負債狀況 (截至 2025Q3):
- 總資產較上一季增加 1.67 億元，主要來自應收帳款增加 1.42 億元、不動產廠房設備增加 0.46 億元及現金增加 0.29 億元。
- 負債比率近三年維持在 43% 至 46% 區間，低於 50%，財務結構穩健。
- 因償還到期聯貸案並改以長期借款支應，流動比回升至 304%，速動比回升至 201%。
- 財務比率與同業比較:
- 公司的固定資產週轉率 (4.28)、應收帳款週轉率、流動比 (304%)、速動比 (201%) 及長期資金佔固定資產比率 (321.5%)均優於同業平均水準。
- 存貨週轉率 (3.92) 與同業最高水準相當。整體財務狀況健全。
4. 界霖市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- 車用半導體: 電動車是長期主要成長動能。根據預估，純電動車的半導體價值量將從燃油車的 780 美元提升至 1,650 美元 (2030 年)。全球電動車銷量預計從 2024 年的 1,100 萬輛成長至 2030 年的 3,100 萬輛。
- AI 伺服器: 電力供應是 AI 伺服器發展的關鍵，其對高效能電源管理元件的需求呈現 45 度角的爆發性成長。界霖的導線架產品在此領域扮演重要角色。
- 綠色能源: 市場年複合成長率預估高達 20% 至 30%，為功率元件帶來龐大的潛在需求。
- 關鍵產品與技術:
- 公司核心技術為精密模具開發與精密沖壓技術。
- 持續發展高階技術，包括電鍍技術與表面處理技術。
- 重點產品為模組 (Module) 產品與嵌合 (Clip) 產品，後者結合功率元件與 IC 導線架，適用於高功率應用，其中馬來西亞廠為 Clip 產品的生產專精據點。
5. 界霖營運策略與未來發展
- 技術導向: 以模具製造為根基，持續與國際 IDM 客戶合作開發高階製程技術，強化在電鍍、沖壓等領域的競爭力。
- 全球化生產佈局: 透過在亞洲多國的生產據點，提供客戶具彈性的供應鏈選擇，降低地緣政治風險。策略上，目標讓單一產品可由兩個以上據點供貨，確保供應鏈韌性。
- 中國市場策略: 面對中國在地供應鏈的崛起，公司採取策略合作而非全面競爭的模式。自 2002 年進入中國市場以來，已建立穩固的合作夥伴關係，透過資源共享與優勢互補，與當地同業共同成長。
- 資本支出: 2025 年前三季資本支出約 1.1 億元，預計全年將達 1.5 億元，主要用於產線優化及自動化設備添購。
6. 界霖展望與指引
- 短期展望 (2025Q4): 進入傳統淡季且客戶庫存管理保守，預期營收規模與第三季相近，各產品線比重不會有太大變化。
- 中期展望 (2026):
- 車用市場: 若通膨壓力減緩，預期最快有機會於 2026 年第二季開始回溫。
- 工業應用: 受惠於 AI 伺服器與資料中心建置，需求將持續穩健。新產品（如伺服器電源相關）的毛利率有望拉升整體表現。
- 消費性電子: 成長動能相對疲弱，毛利率預期維持在個位數水準。
- 成本與毛利率:
- 原料成本（銅價）可即時反映給客戶，對毛利率影響較小。
- 加工費用（人工、製造費用）則於年度議價時調整，公司會綜合考量成本上漲與市場競爭力，與客戶協商。
7. 界霖 Q&A 重點
- Q1: 2025 年第四季及 2026 年各應用別的展望？
A: 第四季預期與第三季持平，車用佔比約 50%。客戶因期末庫存調整態度較保守。2026 年，若通膨趨緩，車用市場有望自第二季起回溫。
- Q2: 今年度的資本支出為何？
A: 2025 年前三季約 1.1 億元，預估全年將達 1.5 億元，略高於去年。
- Q3: 安世半導體 (Nexperia) 事件對公司的影響？
A: 影響極小。界霖主要出貨給安世的菲律賓廠，不受歐洲廠區的出口限制影響。反而，若安世的競爭對手（部分為界霖的臺系客戶）因此獲得轉單，公司可能間接受益。
- Q4: 毛利率是否會反映成本上漲？
A: 公司的定價結構中，原料（銅）成本的波動會即時反映給客戶。至於人工和製造費用等固定加工費，則會於年度合約談判時進行調整。
- Q5: 各區域別的營收比重？
A: 主要銷售地區在亞洲。臺灣內銷約佔 5% 至 10%，中國大陸佔 45% 至 50%，其餘為亞洲其他地區（如馬來西亞、日本）。中國佔比提高主要因終端產品組裝集中在當地。
- Q6: 各產品線的展望及毛利率趨勢？
A: 消費性產品成長力道較弱，毛利率約在個位數。工業與車用產品的毛利率則視新產品開發進度而定，例如新的 AI 伺服器相關產品，因技術含量較高，毛利率有機會拉升。
- Q7: 目前 AI 伺服器的相關營收比重及 2026 年目標？
A: 難以精確統計。因為許多電源元件可同時應用於傳統伺服器與 AI 伺服器，公司無法從訂單區分終端應用。公司樂見整體資料中心市場的成長，而非僅聚焦於 AI 伺服器。
- Q8: 公司如何應對中國在地化供應鏈的崛起？
A: 公司在中國發展已久，策略是與當地同業合作共榮，而非全面競爭。透過策略聯盟，各取所長，共享資源，維持市場競爭力。
- Q9: 對明年 (2026) 的營運狀況預估？
A: 目前客戶下單偏向短單。業界普遍認為市場應會復甦，但能見度不高。公司從業務端得到的消息是，若總體經濟環境改善，車用市場最快可能在明年第二季回溫。
- Q10: 前五大客戶有哪些？
A: 過去主要為歐、美、日的 IDM 大廠。近年因 IDM 廠增加委外代工，部分專業封測代工廠 (OSAT)，特別是中國大陸的廠商，也成為主要客戶。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
