【法說會備忘錄】jpp-KY 2025Q1

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

jpp-KY 是一家成立於 1998 年、總部位於泰國的公司，專注於少量客製化的板金機構件製造，服務產業涵蓋電子、通訊、伺服器、飲料、食品及醫療等。公司在泰國及法國設有生產基地，分別約有 1200-1300 人及 100 多名員工。

公司近期營運表現強勁，2025 年 1 月及 2 月營收連續創下歷史新高。其中，2 月營收達 2.7 億元，年增率表現突出，已完全彌補今年度缺乏飛機改裝件的影響。這主要歸因於特定大客戶的基本盤穩固以及其他客戶需求的同步提升。

展望未來，公司對 2025 年上半年營運狀況保持樂觀，並根據客戶指引對下半年營運也持樂觀期待。成長動能主要來自雲端伺服器（特別是客製化需求）、水冷機構件的潛在機會，以及航太業務的新客戶開發與新產品送樣。公司正積極擴充產能，包括新建噴烤漆廠及三層樓新廠房，以因應未來的強勁需求。

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2. 主要業務與產品組合

jpp-KY 的核心業務是 少量客製化的板金機構件製造。產品應用廣泛，包括電子零組件、通訊基地臺、伺服器、飲料機、食品設備及醫療儀器等。公司善於切入利基型市場，並能與客戶共同討論產品設計及製程優化，特別是針對難度較高的第二代伺服器機櫃。公司提供從設計到製造的「一條龍」服務，但也接受部分製程的訂單，偏好整套服務以提高附加價值。

產品可大致分為以下幾類：

• 機殼類產品：包含伺服器機殼、電源供應器機殼、特殊機構件機殼、食品檢測儀機殼等。
• 機櫃整機產品：主要包含伺服器機櫃、加油站設備機櫃、遊戲機機櫃、5G 通訊櫃、醫療檢測儀機櫃等。目前以伺服器機櫃為主要增長動能。
• 零組件：涵蓋各類板金零組件。
• 航太機構件：專用於飛機等航太設備的機構件。

依營運分佈，2023 年航太與通訊類產品佔比相近，因當時有飛機客改貨業務。但隨著國際旅遊復甦導致客改貨計畫推遲，2024 年前三季航太佔比略降。展望 2025 年，航太業務預計佔比約 30% 至 33%，通訊類（包含伺服器）預計佔比約 57% 至 59%。儘管航太業務預期有雙位數成長，但通訊類產品成長幅度更高。

伺服器相關產品主要包含機殼、機櫃及水冷零組件。電源供應器機殼及伺服器機殼目前拉貨需求強勁。伺服器機櫃因第二代工法難度高且認證廠商不多，加上部分供應商需進行產地移轉，使公司目前處於供不應求狀態。水冷零組件目前仍處於初期階段，尚未大量生產，預期貢獻營收可能落在 2025 年下半年或 2026 年。

3. 財務表現

以下列出公司法說會中提及的關鍵財務數據：

• 營收：
  • 2025 年 2 月營收：2.7 億元 (歷史新高)
  • 2025 年 1 月營收：歷史新高
• 淨利：
  • 2024 年每股盈餘 (EPS)：10.2 元
• 股利：
  • 已公告股利：現金股利 1.5 元
• 影響 2024 年 EPS 的因素：
  • 因匯率變動，針對 2023 年第二季已提列的客戶呆帳於年底進行額外調整。
  • 辦理現金增資 (SPO) 認列員工酬勞費用於第四季。
  • 轉投資泰國電動機車公司 iMotor 產生投資損失，已於第四季提列，但因投資金額不高，剩餘需提列金額已不多。

4. 市場與產品發展動態

市場趨勢方面，雲端伺服器需求持續增長。即使沒有 AI，雲端伺服器的年複合成長率本來就有 10% 到 20%。DeepSIP 政策的影響反而增加了企業對客製化伺服器的需求，這正好是 jpp-KY 的強項。公司已感受到來自歐洲客戶的洽詢增加。公司在供應鏈中的重要性提升，市佔比例正在增加，目前第一線感受是客戶需求持續增加，業績越來越好。

在產品發展上，伺服器機櫃特別是第二代產品，因製造工法複雜且通過認證的廠商不多，加上部分供應商因產地移轉出現時間差，使公司目前處於 供不應求 的狀況。水冷機構件仍處於初期開發階段，公司正積極與客戶洽談合作，期望能在下半年或明年帶來顯著貢獻。

航太業務方面，公司正積極拓展新客戶，業務團隊近期頻繁前往歐洲。同時，公司正在申請航太維修認證 (POA)，期望能在今年底前取得，為未來客改貨需求回溫時爭取新客戶做準備。與 Safran 及 Airbus 等主要客戶的新產品送樣持續進行中，儘管不像改裝件有大量料號一次湧入，但正逐步推進。

5. 營運策略與未來發展

公司的長期策略是 雙主軸並行，即持續發展板金機構件業務的同時，將 航太業務視為公司未來發展的重點。董事長認為板金領域競爭激烈，而航太產業門檻相對較高，不只要求製造能力，更需要認證及客戶關係的累積。公司具備航太等級製造工藝及相關認證 (AS9100, Nadcap)，加上泰國及法國的生產基地優勢，以及歐洲團隊（特別是歐洲 CEO）與 Airbus 等客戶的良好關係，是發展航太業務的關鍵。

在板金業務方面，公司將繼續深耕 AI 伺服器及其他利基型市場，如能源、食品工業及醫療等領域的基礎建設板金機構件。

為了應對強勁的客戶需求並提升營運效率，公司正積極推動 智能製造 並重新規劃廠區。透過整合後的廠區（將航太與非航太業務分區），可更有效地應用數位化管理及自動化搬運，大幅提升生產效率。

產能擴充計畫 正積極進行：

• 新建噴烤漆廠：已於 3 月 10 日動土，預計最快於明年第一季加入生產，以應對新項目的合作需求。
• 三層樓新廠房：預計今年下半年完工，將用於增加新機台及產能。
• 新購置土地：去年底購入約 6000 多坪土地，目前僅使用約 600 坪用於噴烤漆廠，未來仍有大量空間可供擴充產能。

6. 展望與指引

公司對 2025 年營運展望樂觀。主要驅動因素為：

• 客戶需求強勁，特別是伺服器及其他基礎建設相關產品。
• 公司在供應鏈中的重要性及佔比提升。
• 航太業務持續成長（預期雙位數成長）及新客戶/產品的潛在貢獻。
• 水冷機構件在下半年或明年有望帶來新的成長動能。
• 透過產能擴充及廠區優化提升營運效率，盡可能滿足客戶需求。

公司預期 2025 年上半年狀況良好，下半年亦根據客戶指引持樂觀態度。

免責聲明

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