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1. 祥碩營運摘要
- 2026Q3 財務表現：祥碩 2026 年第三季合併營收為新台幣 26.6 億元，季減 2%，年減 33%。毛利率為 51.6%，季增 1.3 個百分點。稅後淨利為 19.69 億元，年增 24%，單季 EPS 為 26.6 元。2026 年前三季累計 EPS 已達 78.66 元，超越 2025 全年表現，預期 2026 全年將創歷史新高。
- PC 市場影響：上半年 PC 市場及主機板業務受記憶體價格影響，DDR4 與 DDR5 價格倒掛導致客戶在 AM4 與 AM5 平台間轉換，衝擊營運。第三季已觀察到主機板市場降幅趨緩並逐漸回升，客戶拉貨動能增加約 20%。
- 短期展望：由於主要客戶 AMD 進行庫存調節，預期 2026Q4 及 2027Q1 將是營運較為辛苦的季度，AMD 業務佔比將降至近年低點。但市場終端銷售 (sale out) 已有回溫跡象，庫存水位預計在 2027Q1 趨於健康。
- 長期動能：公司已與主要客戶簽訂新一代平台 ("Olympic") 開發合約 (SOW)，預計於 2027 年下半年配合 Intel Nova Lake 平台時程放量。同時，公司積極布局 Edge 端、機器人、USB 4.0 新應用及 PCIe Gen5/Gen6 等新產品，預期將成為 2027 年下半年後的主要成長動能。
2. 祥碩主要業務與產品組合
- 核心業務：祥碩為高速傳輸介面 IC 設計公司，主要產品包含主控端 (Host) 晶片組、裝置端 (Device) 控制晶片及車用監控產品 (Auto & Surveillance)。
- 2026Q3 產品組合：
- 主控端 (Host): 營收佔比 74%，為最大宗業務，主要受 PC 市場與客戶平台策略影響。
- 車用 (Auto): 營收佔比 21%，為第二大業務來源。
- 裝置端 (Device): 營收佔比 5%，受 Flash 價格飆漲影響，客戶需求轉向 SATA controller，導致此部分業務較為辛苦。
- 自有品牌業務：受惠於 SATA controller 需求成長，2026 年 10 月自有品牌營收佔比已超過六成，且多為高毛利產品，有助於優化整體毛利率結構。
3. 祥碩財務表現
- 關鍵財務指標 (2026Q3)：
- 營業收入: 26.6 億元 (季減 2%，年減 33%)
- 營業毛利: 13.73 億元 (季增 0%，年減 32%)
- 毛利率: 51.6% (季增 1.3 個百分點，年增 0.6 個百分點)，主要受惠於自有品牌產品組合優化及 NRE 收入認列。
- 營業費用: 7.95 億元 (季增 10%)，主要因折舊、測試晶片板以及研發團隊擴充所致。
- 營業淨利: 5.78 億元 (季減 11%，年減 50%)
- 稅後淨利: 19.69 億元 (季減 2%，年增 24%)
- 每股盈餘 (EPS): 26.6 元
- 累計財務表現 (2026 前三季)：
- 營業收入: 88.81 億元 (年減 10%)
- 稅後淨利: 58.4 億元 (年增 49%)
- 每股盈餘 (EPS): 78.66 元
- 財務驅動與挑戰：
- 正面因素: 自有品牌比重提升，尤其 SATA controller 產品線因 NVMe 價格上漲而需求強勁，帶動毛利率回升。
- 挑戰因素: PC 市場需求波動劇烈，主要客戶平台轉換及庫存調節影響短期營收。此外，晶圓代工 (TSMC) 與後段封測 (OSAT) 成本上漲，對毛利率形成壓力。公司正積極尋找第二供應商以優化成本結構，預計 2027Q2 後效益將逐漸顯現。
4. 祥碩市場與產品發展動態
- ASIC 業務：
- 第一大客戶 (AMD): 已簽訂新一代平台 "Olympic" 的開發合約，祥碩仍是其唯一的 Chipset 供應商。新品預計在 2027 年 Computex 發表，並於 Q3 後隨市場需求放量。新平台 ASP 預估較 AM4 產品高出 50-60% 以上，有助於提升營收與獲利。
- 第二大客戶: 已進入量產階段並認列 NRE，但因其 Windows on Arm 平台受記憶體市場影響，目前進度較緩慢。祥碩策略為持續支持其在 IPC、IoT 等市場的發展。
- 自有品牌產品：
- PCIe Switch: 目前營收佔比約 6-8%，低於預期。公司目標 2027 年營收佔比提升至雙位數。PCIe Gen5 產品預計於 2027 年 tape-out。
- USB 4.0: PC 市場應用因高階機種需求下滑而衰退，但已成功導入機器人等非 PC 應用，預期 2027 年出貨量將有數倍成長。同時，Host-to-Host 功能也開拓了小型 PC 串接等新應用場景。下一代 USB 4.0 V2 (80G) 產品預計 2027 上半年 tape-out。
- SATA Controller: 因 Flash 價格上漲，客戶從 NVMe 轉回 SATA，帶動祥碩 SATA controller 營收成長 2-3 倍以上。
- 策略投資與合作：
- Techpoint: 2026 年營收預計成長約 5%，獲利符合預期。祥碩持續協助其開發 SerDes IP，布局未來 3-5 年的車用市場。
- 新鼎 (I-Catch): 祥碩已取得董事會控制權，將引導其專注於自有品牌產品開發，放棄 Design Service 業務。新鼎在 ISP 技術的專長與 Techpoint 的 RTX/TX 傳輸技術具互補性，未來將透過 Techpoint 的銷售渠道拓展市場，發揮綜效。
5. 祥碩營運策略與未來發展
- 長期研發投入：公司將近年獲利持續投入研發，2026 年已增加 10-15% 的研發人力。未來規劃投入 12 奈米及更先進製程，開發 PCIe Gen5/Gen6、USB 4.0 V2 等高階產品，以鞏固技術領先地位。
- 成本控管：為應對晶圓與封測成本上漲，公司正積極導入後段封測的第二供應商，預計效益將在 2027Q2 後顯現。同時，公司已投資 8 台高速測試機台，以增加產能彈性並降低長期測試成本。
- 市場多元化：除了鞏固 PC 市場，祥碩也積極拓展 Edge AI、機器人、IPC 等新興應用。透過與客戶在 Reference Design 階段的合作，預期相關 design-in 案將在 2027 年下半年開始貢獻營收。
- 轉投資佈局：透過投資 Techpoint 與新鼎 (I-Catch)，從高速傳輸介面延伸至影像處理 (ISP) 與車用/安防領域，建立更完整的 Sensor Hub 解決方案，尋求長期成長機會。
6. 祥碩展望與指引
- 短期營收：考量主要客戶庫存調節，2026Q4 及 2027Q1 營收表現將較為疲弱。
- 全年展望 (2027): 由於 2026 上半年基期較低，預期 2027 年 PC 主機板市場將溫和復甦。祥碩全年營收期望維持成長，但先前市場預期的 20% 成長目標可能較為積極 (aggressive)。主要成長動能將來自下半年的新平台轉換及新產品放量。
- 毛利率展望: 短期內 (2026Q4 至 2027Q1)，因 AM4 產品佔比較高及成本上漲，毛利率預估在 50% 上下浮動。待 2027 年下半年，隨著新平台產品出貨及成本優化效益顯現，毛利率有望回升。
- 費用展望: 隨著在新竹與台北擴編團隊，以及投入 12 奈米等多項 tape-out 計畫，研發費用將持續增加，公司將把獲利用於投資未來三至五年的成長。
7. 祥碩 Q&A 重點
Q: 2026Q3 的營收表現與產品組合為何？各產品線表現如何？
A: 第三季產品組合為 Host 佔 74%，Device 佔 5%，Auto 佔 21%。PC 市場方面，主機板客戶在 Q3 的生產拉貨力道已較 Q2 增加 20% 以上，市場衰退幅度正在趨緩。DDR4 雖仍有價格優勢，但庫存趨緊，部分客戶預期 2027 年 DDR5 的市場氛圍將會回升。
Q: 對 2026Q4 及 2027 年 PC 市場與主機板需求的看法？通路庫存水位如何？
A: 2026Q4 終端市場需求向好，但祥碩本身因需配合 AMD 調節庫存，出貨會比較 slow。預期客戶庫存水位到 2027Q1 會恢復健康。主機板客戶對 2027 年的看法較為樂觀，預期出貨量將優於 2026 年，主因是 2026 上半年基期非常低。
Q: 2027 年營收展望如何？是否仍預期成長 20%？成長來源為何？
A: 目前仍在制定 2027 年的 business plan。若 PC 市場回溫，對祥碩是正面趨勢。但要回到 2026Q1 的高點營收，可能要等到 2027Q4 至 2028 上半年。2027 年希望維持成長，但 20% 的目標較為 aggressive。成長動能需視新產品比重、自有品牌在新市場的 design-in 進度而定，預期主要貢獻會落在 2027 下半年。
Q: 第三季毛利率變化的原因？第四季毛利率展望？自有品牌漲價能抵銷多少成本上升的影響？
A: 第三季毛利率回升主因為自有品牌產品組合優化。展望未來，晶圓代工與 OSAT 成本確定上漲。公司正導入 second source，預計 2027Q2 後才能看到成本改善。因此，2026Q4 和 2027Q1 的毛利率預計在 50% 上下。雖然 10 月份毛利率因自有品牌佔比高而表現優於預期，但大方向仍面臨成本壓力。公司已在 2026Q2 調整過價格，未來會針對高價值產品隨成本變化做反應，但不會全面漲價。
Q: 第四季及 2027 年的營業費用展望？
A: 公司會將獲利持續投入研發資源，包含擴編團隊及新產品開發。2027 年預計有 2-3 個 12 奈米製程的 tape-out 計畫 (如 USB 4.0 V2、PCIe Gen5 Switch)，費用會增加。Techpoint 的攤銷費用則正常進行，沒有特別壓力。
Q: AMD 晶片組業務的營收貢獻與 AM4/AM5 組合變化？下一代晶片組的上市時程與祥碩的供應佔比？
A: 2026 上半年 AMD 業務佔比超過五成，Q3 已低於五成，預期 Q4 及 2027Q1 將是佔比的近年最低點。AM4 產品佔比逐季提高，從 2025Q4 不到兩成，到 2026Q3 已超過七成。下一代 AM5 平台 (Olympic)，祥碩目前仍是唯一供應商，其 ASP 較 AM4 產品高出 50-60%，毛利率也較佳。
Q: 第二家 ASIC 新客戶的進展與未來貢獻？
A: 第三季主要認列 NRE，僅有小量工程樣品出貨。因客戶的 Windows on Arm 平台也受記憶體市場影響，進度較緩，客戶尚未提供 2027-2028 年的預測數字。祥碩對此客戶的策略是「養好」，配合其在不同市場的開發。
Q: PCIe Packet Switch 的營收貢獻與展望？Gen5 何時有貢獻？
A: 目前營收佔比約 6-8%，低於預期，主因是 Gen4 產品初期良率與散熱問題錯過了部分 design-in 週期。目標是 2027 年營收佔比達雙位數。PCIe Gen5 產品預計 2027 年進行 12 奈米 tape-out。
Q: USB 4 Host/Device controller 的導入進度及機會？
A: 2026 年因高階 PC 市場下滑，USB 4 營收較 2025 年高峰衰退約六至七成，今年應是谷底。預期 2027 年營收將較 2026 年倍增。在非 PC 市場，已成功導入機器人應用，2027 年出貨量預計是今年的 4-5 倍。同時也看到利用 Host-to-Host 功能串接多台小 PC 的新應用機會。
Q: Techpoint 與 I-catch (新鼎) 的展望與綜效？
A: Techpoint 今年營收預期成長約 5%，獲利符合預期。入主新鼎後，將要求其專注自有產品，並利用其 ISP 技術與 Techpoint 的傳輸技術互補。目前祥碩對新鼎持股比例不需合併財報，採權益法認列，但會主導其營運方向以產生綜效。
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