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1. 祥碩營運摘要
祥碩科技 (5269) 於 2026 年第一季法說會公布財務數據，並說明公司營運概況與未來展望。
- 2026Q1 財務表現:
- 營業收入為新臺幣 34.98 億元，較去年同期成長 39%，與上一季約略持平。
- 毛利率為 50.8%，維持在公司 50-55% 的目標區間內，但受半導體通膨與供應鏈成本壓力影響，較去年同期及上一季略有下滑。
- 稅後淨利為新臺幣 18.5 億元，年增 52%，季增 24%。
- 每股盈餘 (EPS) 達新臺幣 24.85 元，創下單季新高，主要受惠於轉投資文業 (WPI) 貢獻 10.53 億元。
- 主要營運發展:
- 產品進展: USB4.0 及 PCIe Gen4 Packet Switch 已進入量產。USB4.0 V2 (80G) 測試晶片效能符合預期；PCIe Gen6/Gen7 相關 IP 研發持續進行中，預計 2027Q1 產出測試晶片。
- 客戶合作: 與主要客戶合作的下一代平台產品 (代號 "Olympic") 已完成設計定案 (tape out)，預計 6 月底 提供樣品，為 2027 年的商機做準備。
- 組織擴張: 為延攬研發人才，特別是針對 PCIe DSP 設計領域，已於 3 月 1 日 啟用竹北辦公室。
- 股東回饋: 完成 620 張 庫藏股買回計畫，並決議配發每股現金股利 45 元，較前一年度增加 50%。
- 未來展望與挑戰:
- PC 市場逆風: 受 DRAM 價格高漲及 CPU 供給短缺影響，預期 2026 年 PC 主機板市場將面臨 15-20% 的下滑壓力，此狀況可能延續至下半年。DIY 市場復甦預計要到 2027 年下半年。
- 策略應對: 公司將透過調整產品組合，積極推廣 PCIe Packet Switch 與 USB4.0 等自有品牌產品，並拓展中國大陸市場，以降低 PC 市場波動的影響。
2. 祥碩主要業務與產品組合
祥碩的核心業務為高速傳輸介面控制晶片的設計與銷售，並透過收購 Techpoint 跨足車用監控市場。
- 2026Q1 產品營收佔比:
- 主控端產品 (Host): 佔比 77%。此部分營收季增 4%，主要受惠於主要客戶延續去年的市佔計畫，以及在中國信創市場 PCIe Switch 與 SATA controller 的業務成長。
- 裝置端產品 (Device): 佔比 6%。因 NAND Flash 漲價，客戶將資源轉移至伺服器端，導致外接式儲存裝置需求下降，營收季減 2%。
- 車用監控產品 (Auto & Surveillance): 佔比 17%。此為併購 Techpoint 後的營收貢獻，為公司帶來新的成長動能。
- 業務策略調整:
- 面對 PC 市場的壓力，公司正積極調整產品組合，強化非 PC 相關業務。
- 自有品牌產品: 重點推廣 PCIe Packet Switch 於加速卡、伺服器擴充等應用，目標今年佔總營收 10%，明年達成倍數成長。
- 中國市場: 看好中國市場的成長潛力，目標 2026 年該市場營收成長 10-20%，並期望 2027 年能再度倍增。
3. 祥碩財務表現
- 2026Q1 關鍵財務指標:
- 營業收入：新臺幣 34.98 億元 (年增 39%，季減 0.6%)
- 營業毛利：新臺幣 17.8 億元 (年增 29%，季減 2%)
- 毛利率：50.8%
- 營業淨利：新臺幣 8.1 億元 (年增 7%，季對季持平)
- 營業利益率：23.1%
- 稅後淨利：新臺幣 18.5 億元 (年增 52%，季增 24%)
- 每股盈餘 (EPS)：新臺幣 24.85 元
- 財務驅動與挑戰:
- 營收驅動: 主要來自代工業務的穩定貢獻，以及 Techpoint 的營收併入。
- 獲利貢獻: 業外收益貢獻顯著，其中採用權益法認列的轉投資公司文業貢獻達 10.53 億元，是推升稅後淨利及 EPS 創高的主因。
- 成本壓力: 營業費用因合併 Techpoint 及擴大研發投入而年增 54%。此外，載板、金、銅等原物料及後段封測 (OSAT) 成本上漲，對毛利率形成挑戰。公司計畫透過優化產品組合、尋找更具成本競爭力的供應鏈夥伴來應對。
4. 祥碩市場與產品發展動態
- 技術趨勢與機會:
- AI 應用: 公司定位為 "Bridge to AI"，透過 PCIe 和 USB4.0 等高速介面技術，切入 AI 加速卡、AIoT、機器人等新興應用領域。
- 高速傳輸規格升級: 持續受惠於 PCIe 與 USB 規格升級趨勢。PCIe Gen5 技術已整合至下一代產品，並已投入 PCIe Gen6/Gen7 的 IP 研發。USB4.0 V2 (80G) 研發順利，為未來成長奠定基礎。
- 重點產品進展:
- PCIe Packet Switch: Gen4 產品線涵蓋 6 至 80 個 lane，已開始在特定市場推廣，預計 2026Q3 開始出貨。Gen5 Switch 產品已在規劃中，預計明年推出樣品。
- ASIC 業務: 與主要客戶合作順利，下一代支援 PCIe Gen5 的平台產品（代號 "Olympic"）預計 2027 年推出。同時，第二家 ASIC 客戶的產品已準備在下半年進入量產，主攻 IPC 及工業電腦市場。
- 策略合作與投資:
- Techpoint 整合: 整合進度順利，目標五年內營收翻倍。祥碩將協助開發 SerDes IP，以利 Techpoint 產品從類比 TVI 升級至數位傳輸，強化其在前裝 (before-market) 市場的競爭力。
- 投資芯鼎 (iCatch): 藉由芯鼎在先進影像訊號處理器 (ISP) 的技術，強化 Techpoint 的產品線，特別是在具備 AI 功能的高階 ISP 領域，並共同開拓機器人、無人機等市場。
5. 祥碩營運策略與未來發展
- 長期發展計畫:
- 技術深耕: 持續投入先進製程 (如台積電 N6/N7) 與高速 SerDes IP 的自主研發，目標在 PCIe Gen6/Gen7 世代擁有自有核心技術，應用於客戶端與伺服器市場。
- 市場擴張: 除了鞏固在 PC DIY 主機板市場的領導地位，將積極拓展資料中心、AI、車用及中國大陸等新市場。
- 成本管控: 透過導入自有測試機台、開發新的供應鏈夥伴，來緩解封測及原物料成本上漲的壓力。
- 競爭定位:
- 在 PC 主機板晶片組業務上，憑藉與客戶長期的合作關係及深厚的相容性測試經驗 (domain knowledge)，維持穩固的市場地位。
- 在高速傳輸介面技術上，擁有 USB 及 PCIe 的領先技術與完整產品藍圖。
- 風險與應對:
- 市場風險: PC 市場因記憶體與 CPU 供需失衡而面臨短期衰退。
- 應對策略: 透過強化 PCIe Switch、USB4.0 等自有產品線及拓展 Techpoint 車用業務，實現營收來源多元化，降低對單一市場的依賴。
6. 祥碩展望與指引
- 短期展望 (2026 下半年):
- PC 市場將是充滿挑戰的市場，特別是 DIY 領域。預期主機板客戶需求將自 2026Q2 起下滑，並延續至下半年。
- 中長期展望:
- 營收成長: 2027 年隨著主要客戶新平台 "Olympic" 上市，可望帶動新一波成長。PCIe Packet Switch 與 Techpoint 車用業務預期將成為重要的長期成長引擎。
- 毛利率指引: 長期目標維持在 50% 至 55% 之間。
- 營業費用率: 考量持續的研發投入，預期未來營業利益率將維持在 25% 至 30% 的區間。
7. 祥碩 Q&A 重點
Q1: 2026Q1 財報表現強勁的主因為何？產品組合有何改變？
A: 營收與 2025Q4 持平，但年增近 40%，主要原因包括：(1) 主要客戶延續去年的出貨節奏；(2) Techpoint 營收 100% 併入，約佔整體 17%；(3) 中國市場的 PCIe switch 等產品成長。產品組合方面，主控端佔 77%，裝置端 6%，車用監控 17%。
Q2: 對今年第二季、下半年及明年 PC 市場的展望？通路庫存水位？對營收與毛利率指引的影響？
A: 第二季主機板客戶需求已下滑，預期此趨勢將延續至下半年，全年 PC 主機板市場可能衰退 15-20%。通路庫存水位尚屬安全，但 sell-out 數據下滑。毛利率方面，下半年面臨封測 (OSAT) 漲價壓力，將透過優化產品組合、拓展中國市場及成本管控來維持 50-55% 的目標。
Q3: DIY 市場預計何時能看到復甦？
A: 受記憶體 (特別是 HBM 排擠產能) 影響，預期 DIY 市場需求可能要到 2027 年下半年 才有機會恢復正常。
Q4: 面對載板、金、銅等原物料及封測成本變動，公司的應對策略為何？
A: (1) 調整產品組合，推廣高毛利產品。(2) 尋找更具成本競爭力的供應鏈，預計下半年發酵。(3) 導入自有測試機台，降低測試成本。
Q5: PCIe Gen4 Switch 目前的應用場景與出貨展望？
A: 應用於 SOC 擴充、邊緣伺服器、AIoT、機器人、加速卡及 NVMe 擴充。預計 2026Q3 開始出貨，目標今年佔總營收 10%，明年營收倍增。
Q6: PCIe 從舊世代到新世代產品 ASP 的成長幅度？
A: 從 Gen3 轉換到 Gen4，ASP (平均售價) 大約有 1.5 倍到 2 倍的增長。
Q7: PCIe Gen5、6 及 7 的研發進度？
A: Gen5 技術已導入下一代產品。Gen6/Gen7 DSP-based IP 預計 2027Q1 在台積電 12 奈米 tape out，未來產品目標採用 N6 等更先進製程，預計 2028 年 tape out 產品，2029 年貢獻營收。
Q8: PCIe Retimer Gen5 及 Gen6 的開發進度？
A: 目前先將 IP 規劃出來，產品時間點約落在 2028-2029 年。
Q9: USB4 的導入進度與營收展望？
A: 去年表現不錯，但今年受記憶體與 CPU 影響，成長將放緩。目前雖有高階筆電、伺服器等新 design-in，但量不足以彌補高階市場的變化。期望明年隨 "Olympic" 新平台推出後能回到正常成長軌道。
Q10: 與大客戶的晶片組業務營收貢獻？未來是否維持獨家供應商？
A: 去年 ASIC 業務約佔總營收 60%。祥碩在熟悉的 DIY 主機板市場仍具主導性，明年 "Olympic" 平台合作也持續進行。美商有多元供應商策略是常態，但祥碩會鞏固自身優勢領域，並爭取新市場機會。
Q11: AM5 下一代及 AM6 平台的潛在升級方向？
A: AM5 下一代 ("Olympic") 將升級至 PCIe Gen5。AM6 平台目前尚不清晰，但推測可能在 2028 年後才會有更明確的輪廓。
Q12: Enterprise DT (企業桌機) 市場的擴展進度？
A: 客戶確有加強商用機市佔率，但公司目前沒有明確的相關數據。
Q13: 第二家 ASIC 新客戶的營收貢獻預期？
A: 產品主攻 IPC、工業電腦等市場，已準備在下半年量產。初期貢獻受 DRAM 狀況影響，仍需時間觀察市場推動成效。
Q14: CPU 缺貨對業務的影響？AM4 與 AM5 影響是否一致？
A: CPU 缺貨對下半年 DIY 市場有實質影響。AM4 與 AM5 的主要差異在於 DDR4/DDR5 的價差，目前客戶因 DDR4 價格優勢，反而回頭拉貨 AM4 平台，其 CPU 供應可能較充足。
Q15: PCIe Switch 是否有機會用於 AI 伺服器？人形機器人合作進展？
A: Gen4 Switch 目前仍以 Workstation 和 Client 端為主，尚未進入 Tier 1 CSP 的專案。確實有與人形機器人相關的案子在進行，但市場成熟仍需時間。PCIe Gen5 技術將與 AMD 下一代平台合作。
Q16: 與 Techpoint 整合一年後的綜效及未來成長預期？
A: 整合順利，今年上半年業績小幅成長。祥碩將協助開發 SerDes IP，強化其進入前裝市場的能力。目標是 五年內營收翻倍。
Q17: 投資芯鼎 (iCatch) 的策略意義？
A: 藉助芯鼎在 ISP 領域的先進技術，強化 Techpoint 的產品線，共同開發帶 AI 功能的高階 ISP，並拓展機器人、無人機等新市場。
Q18: PCIe SerDes IP 未來是否會跨入光通訊技術授權？
A: 公司有觀察到此市場趨勢並正在思考相關計畫，但技術追趕及業務拓展需要時間。目前 IP 以自用為主。
Q19: 2026、2027 年的營業費用展望？
A: 隨著新專案開發，研發投入會持續增加，但目標將營業利益率維持在 25% 至 30% 的區間。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
