【法說會備忘錄】久陽 20250523

本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

久陽精密股份有限公司（以下簡稱「久陽」）於 2025 年第一季展現多元化經營成果，除螺絲本業外，積極拓展環保能源產業。

• 財務表現：
  • 2025Q1 合併營收為 14.05 億元，較 2024 年同期之 9.45 億元成長 48%。
  • 稅後合併歸屬母公司淨損為 2,765 萬元。
  • 每股盈餘 (EPS) 為 -0.27 元。
  • 螺絲本業：因客戶庫存去化告一段落，2025Q1 出貨量較去年同期增加近 40%，營業毛利率略有成長。
• 主要業務發展：
  • 集團架構：久陽已發展成為擁有四家子公司（臺鋼運輸、臺鋼環保、臺鋼能源、榮福）的集團。
  • 螺絲本業：自 2025 年 3 月起，與春雨工廠進行產銷合併，採接單與生產分工的合作模式，整合廠家資源以增進雙方利益。
  • 榮福公司（子公司）：
    • 新竹焚化廠：二期整改工程預計於 2025 年 10 月啟動，最快年底完成，目前已完成發包。
    • 崁頂焚化廠（屏東）：2025 年 3 月完成歲修，4 月起營運量能及爐況已恢復正常。
  • 臺鋼環保（子公司）：廢鐵回收業務自 2025Q1 起業績大幅成長。
  • 臺鋼運輸（子公司）：持續發展自有車隊，提升獲利能力。
• 未來展望：
  • 螺絲本業：歐美市場景氣回溫，訂單逐漸增加，產業復甦趨勢明朗。
  • 榮福公司：預期在崁頂焚化廠歲修完成及新竹廠整改後，虧損將在 2025 年底大幅收斂。夏季電費計價（5 月底至 6 月起）亦將對新竹及崁頂廠營收有正面助益。
  • 整體集團：各子公司業務穩定發展，預期將帶動集團整體營運表現。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：
  • 螺絲製造：主要產品為內外六角標準螺栓，尺寸 M3 至 M27，年產能約 3.4 萬噸。主要外銷市場為歐洲（德國為最大客戶，佔比約 25%），台灣內銷佔 25%，美國市場約佔 7-8%。
  • 運輸業務（子公司臺鋼運輸）：負責集團內部運輸需求，並積極發展自有車隊。
  • 再生能源及循環經濟業務（子公司臺鋼環保、臺鋼能源）：包括廢鐵回收、太陽能案場開發等。
  • 焚化爐操作（子公司榮福）：代操作新竹及崁頂（屏東）焚化廠。
  • 能源工程承包（子公司臺鋼能源）。
• 近期變革：
  • 多元化經營：從單一螺絲製造拓展至環保能源領域。
  • 集團化發展：成立久陽集團，下轄臺鋼運輸、臺鋼環保、臺鋼能源及榮福四家子公司。
  • 產銷合作：2025 年 3 月起與春雨工廠進行生產合併，久陽接單，春雨生產，發揮集團整合綜效。
• 各業務部門摘要：
  • 螺絲本業：
    • 2025Q1 表現：景氣略有回溫，歐美客戶庫存去化後訂單增加，出貨量年增近 40%，毛利率略升。
    • 展望：德國建築許可三年負成長後首轉正，預期帶動建築工業需求。美國市場佔比小，受美國關稅影響相對不大。
  • 榮福公司：
    • 現況：新竹廠將進行二期整改（預計 2025Q4 完成，已發包），崁頂廠已完成歲修，營運恢復正常。
    • 展望：虧損預計年底大幅收斂。夏季電價有助提升售電收入。未來將積極參與焚化爐標案，首要目標為基隆天外天焚化爐案。
  • 臺鋼運輸：
    • 現況：自有車隊已完成交車，配合集團內客戶貨運需求增加，毛利及獲利明顯提升。
    • 展望：2025Q2 起預計再添購貨車，擴展貨運量。
  • 臺鋼環保：
    • 現況：集團廢鐵集中由其收購，2025Q1 業績大幅成長。
    • 展望：目標穩定處理榮福崁頂（屏東）焚化爐每月 200 噸事業廢棄物。
  • 臺鋼能源：
    • 現況：部分線路案場（約 6-7 個）預計陸續處分。集團內（如：沛波、龍鋼）太陽能板工程近期陸續動工及完成。
    • 展望：新案場及工程完成將貢獻營收獲利。

3. 財務表現

• 關鍵財務指標 (2025Q1)：
  • 合併營收：1,405 百萬元 (較 2024Q1 之 945 百萬元，年增 48%)
  • 合併營業毛利/毛利率：螺絲本業毛利率略有成長，整體合併數據未明確提供。
  • 合併營業利益/利益率：未明確提供。
  • 合併稅後淨損 (歸屬於母公司)：27.65 百萬元
  • 每股盈餘 (EPS)：-0.27 元
  • 實收資本額：1,006 百萬元
• 財務表現驅動因素與挑戰：
  • 正面因素：
    • 螺絲本業因歐美市場需求回溫及客戶庫存去化完成，出貨量增加。
    • 子公司臺鋼環保之廢鐵回收業務顯著成長。
    • 子公司臺鋼運輸因自有車隊擴展及集團內部需求增加，毛利提升。
  • 負面因素/挑戰：
    • 主要虧損來源為子公司榮福之營運虧損，主因為去年爐況問題頻傳。預期在崁頂廠歲修完成後，虧損將大幅收斂。
• 重大事項：
  • 榮福公司崁頂（屏東）焚化廠於 2025 年 3 月完成年度歲修，有助提升操作效率、降低維護成本。
  • 榮福公司取得新竹焚化廠二期整改案，預計 2025 年第四季完成，若順利完成預期將有可觀的整改利益。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 螺絲產業：歐盟經濟回溫，特別是德國建築許可在連續三年負成長後首次轉正，預示建築市場回升，將帶動建築及工業扣件需求。
  • 環保能源：
    • 焚化爐市場：國內有多個焚化廠代操作或整改標案釋出，包括台中、新竹（榮福已得標）、基隆天外天、台中后里、宜蘭利澤、苗栗等。榮福將積極爭取基隆天外天標案。
    • 循環經濟：廢鐵回收需求增加，臺鋼環保業務前景看好。
    • 夏季電價：5 月底開始實施夏季電費計價，將對榮福旗下新竹及崁頂（屏東）焚化廠的售電收入帶來顯著助益。
• 主要產品發展：
  • 螺絲：主力產品為內外六角螺栓，規格 M3-M27。持續供應歐洲及國內市場。
  • 焚化爐營運：榮福公司透過新竹及崁頂（屏東）焚化廠的穩定操作及整改，提升發電效率與營運效益。
• 夥伴關係與合作：
  • 與春雨工廠產銷合作：自 2025 年 3 月起，久陽負責接單，春雨工廠負責合併生產。此合作旨在充分發揮集團整合功效，提升生產效率與市場競爭力。

5. 營運策略與未來發展

• 長期規劃：
  • 螺絲本業強化：透過與春雨工廠的產銷合作，提升生產效率與成本控制。持續關注歐美市場復甦帶來的機會。
  • 環保能源拓展：
    • 榮福：改善現有焚化廠（新竹、崁頂）營運效率，降低虧損。積極爭取新的焚化廠營運標案（如基隆天外天）。新竹廠二期整改案預計 2025Q4 完成，可望帶來整改利益。
    • 臺鋼運輸：持續擴充自有車隊，提升運輸業務的毛利率與獲利能力。
    • 臺鋼環保：擴大廢鐵回收處理量，並與集團內焚化廠（如榮福崁頂廠）合作處理事業廢棄物。
    • 臺鋼能源：推動集團內太陽能案場建置，並適時處分部分既有案場以活化資產。
• 競爭優勢：
  • 集團綜效：透過旗下各子公司在螺絲、運輸、環保、能源領域的整合，形成產業鏈優勢。
  • 螺絲本業根基：擁有穩固的生產技術與客戶基礎，與春雨合作進一步強化競爭力。美國市場曝險低（約 7-8%），受單一市場關稅政策波動影響較小。
  • 環保市場佈局：掌握焚化爐操作經驗，並切入廢棄物處理與再生能源，符合產業發展趨勢。
• 風險與應對：
  • 螺絲外銷風險：
    • 關稅問題：美國對鋼鋁產品課徵 25% 關稅（232 條款，據稱台灣螺絲亦被納入此範圍），雖久陽美國市場佔比較低，但仍需關注。若越南等競爭對手國獲美國零關稅待遇，將對台灣螺絲產業產生巨大影響。
    • 新台幣升值：新台幣若大幅升值（如升至 28 元兌 1 美元），將嚴重侵蝕以出口為主的螺絲產業毛利，對業者生存構成挑戰。
  • 榮福營運改善：榮福過去因爐況問題導致虧損，雖已透過歲修及整改計畫改善，但未來營運成效仍需持續觀察。公司表示將致力於年底前大幅收斂虧損。

6. 展望與指引

• 整體展望：
  • 公司預期 2025 年景氣將優於 2024 年，但復甦力道可能偏弱。2026 年預估表現將優於 2025 年。鋼鐵市場仍充滿挑戰。
  • 螺絲本業：2025Q1 訂單已較去年同期增加，毛利提升。歐美景氣回溫及德國建築市場復甦，預期將帶動需求。目前訂單能見度約 一季（三個月）。
  • 榮福公司：崁頂（屏東）焚化廠歲修完成後，營運效率提升；新竹廠二期整改案預計 2025Q4 完成並貢獻利益。夏季電價將增加售電收入。目標年底大幅收斂虧損。
  • 臺鋼環保：廢鐵回收業務持續成長。
  • 臺鋼運輸：自有車隊擴展，獲利能力提升。
  • 臺鋼能源：新案場陸續完工，部分舊案場處分。
• 成長機會與潛在風險：
  • 機會：
    • 全球螺絲市場需求逐步恢復。
    • 環保意識提升，帶動焚化、廢棄物處理及再生能源需求。
    • 集團內部資源整合與業務協同效益。
    • 政府公共工程（如焚化爐標案）釋出。
  • 風險：
    • 全球經濟成長放緩，國際貿易摩擦升溫，地緣政治風險增加。
    • 新台幣匯率大幅波動。
    • 原物料價格波動。
    • 市場競爭加劇（尤其在螺絲產業，需關注越南等國家的競爭態勢）。

7. Q&A 重點

• Q1: 請問公司對 2025 至 2026 年的展望以及經營團隊對鋼市的看法？A: 世界鋼鐵協會認為 2025 年鋼市會較 2024 年轉佳，但全球因貿易摩擦、地緣政治風險及政策不確定性，復甦力道可能弱於預期。原預期全球鋼鐵需求結束連續三年下降並溫和復甦，但美國近期推動的對等關稅及貿易摩擦，可能使市場有再次陷入衰退的風險。國際貨幣基金會 (IMF) 於 4 月發布報告，下修 2025 年全球經濟成長率預測至 2.8% (原為 3.3%)，並將 2026 年預測調降至 3%，但不預期衰退。IMF 警告美國總統川普新起的關稅戰對全球經濟造成深遠衝擊。綜合兩大機構預測，2025 年景氣優於 2024 年，但復甦力道偏弱；2026 年預估能高於 2025 年。整體而言，今明兩年鋼市仍充滿挑戰。
• Q2: 請問關稅以及新台幣升值對螺絲產業的影響？A: 關稅增加和新台幣升值均對以出口為導向的螺絲產業造成不利影響。關稅提高：使台灣螺絲出口至美國的產品價格上漲，降低競爭力。美國於今年 (2025 年) 2 月份已將鋼鋁產品依 232 條款課徵 25% 關稅，因此近期宣佈對台課徵的 32% 關稅（其中已包含前述 25%），相對衝擊沒有過大。然而，越南螺絲產業是台灣的勁敵，若越南獲得美國零關稅待遇，將對台灣螺絲產業產生巨大影響，可能發生轉單效應。中國輸美螺絲扣件關稅已高達至少 70%，加上歐洲對中國的反傾銷稅，中國已基本出局。新台幣升值：使出口商在國外市場的價格競爭力下降，並降低出口商毛利。螺絲扣件業有 97% 為外銷，新台幣大幅升值造成的匯損嚴重。若新台幣對美元升至如專家預測的 28 元，毛利率需達 30% 以上的業者才能生存，否則可能出現大規模倒閉潮。期望央行能控制升值幅度，若能維持在 30 元左右，螺絲業較有生存空間。短期影響：面對美國加重關稅，部分業者可能受影響，美國客戶或會要求暫緩出貨，造成庫存及資金壓力。
• Q3: 請問目前的接單能見度？A: 目前接單能見度約 一季左右（三個月）。

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