【眾達-KY 法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251209

1. 眾達-KY 營運摘要

• 2025 年前三季財務表現: 累計稅後淨利為 新台幣 2.78 億元 (NT$ 278,745 仟元)，每股獲利 (EPS) 為 新台幣 3.53 元。
• 主要發展: 眾達-KY(市:4977)公司策略核心為與主要客戶 Broadcom 深度合作開發共同封裝光學 (Co-Packaged Optics, CPO) 解決方案。目前重點產品為 51.2T CPO 交換器，相關技術已趨成熟，準備進入量產階段。
• 未來展望: 管理層預期，受惠於 AI 帶動的超大型資料中心對散熱與功耗的嚴格要求，CPO 產品將在未來 1-2 年內 (2026-2027 年) 進入量產階段。傳統的儲存區域網路 (Storage Area Network) 業務保持穩定，新一代 128G 光纖通道產品正在開發中。

註冊富果會員 ➠ 解鎖富果直送個股、產業完整報告

2. 眾達-KY 主要業務與產品組合

• 核心業務: 公司專注於高速光收發模組、光發射/接收次模組 (TOSA/ROSA) 及雷射/檢光器元件封裝。生產基地佈局於中國蘇州與馬來西亞檳城，總部位於台北。
• 資料中心業務:
  • 此為公司未來最主要的成長動能。目前正與客戶 Broadcom 合作開發下一代 CPO 及外部光源模組 (ELSFP/ELS) 產品，目標市場為高效能運算 (HPC) 與 AI 應用所需的高階交換器。
  • Broadcom 的 51.2T CPO 交換器 (Tomahawk 5 "Bailly") 為關鍵合作項目，眾達-KY 負責其中光學引擎的相關製程。
• 儲存區域網路業務:
  • 此為公司的穩定業務基礎，長期供應光纖通道 (Fiber Channel) 產品。
  • 64G 產品已進入量產，128G 產品正在開發中，持續配合 Broadcom 旗下 Brocade、Emulex 等公司的儲存交換器進行銷售，前景穩定。

3. 眾達-KY 財務表現

• 關鍵財務數據:
  • 2025 前三季:
    • 稅後淨利：新台幣 2.78 億元
    • 每股獲利 (EPS)：新台幣 3.53 元
  • 歷史財務數據 (根據簡報):
    • 2024 全年: 稅後淨利 2.63 億元，EPS 3.28 元
    • 2023 全年: 稅後淨利 3.40 億元，EPS 4.26 元
    • 2022 全年: 稅後淨利 4.24 億元，EPS 6.20 元
• 業外收支組成:
  • 根據公司說明，業外收支結構單純，主要包含：
    • 存款利息
    • 金融商品投資配息
    • 外幣評價損益
    • 金融商品評價損益

4. 眾達-KY 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會:
  • 資料中心市場: 預估 2025 至 2031 年的年複合成長率 (CAGR) 為 10.3%，市場規模至 2031 年將達到 6050 億美元。
  • 超大型資料中心市場: 成長更為強勁，預估 CAGR 達 18.4%。主要成長動能來自 AI 與邊緣運算 (Edge computing) 的需求，推動資料中心數量在四年內翻倍成長。
• 關鍵產品技術 CPO:
  • 技術目標: CPO 旨在將光學元件與交換器 ASIC 共同封裝在同一基板上，以縮短電氣路徑、降低功耗。目標是將每位元功耗降至 1 pJ/bit 以下。
  • 性能優勢: 與傳統可插拔光模組相比，Broadcom 的 CPO 方案展現顯著優勢：
    • 功耗節省: 較 Retimed Pluggable 模組節省 65% 的功耗。
    • 可靠性提升: 年鏈路故障率 (ALFR) 改善達 5 倍。
  • 外部光源 (ELSFP): 此設計將雷射光源移至交換器外部，便於現場維護替換，並能有效解決內部散熱問題，是 CPO 方案的重要配套技術。

5. 眾達-KY 營運策略與未來發展

• 長期計畫:
  • 公司的核心策略是深化與領導廠商 Broadcom 的合作關係，共同掌握資料中心由可插拔光模組轉向 CPO 的技術變革趨勢。
  • 持續投入研發資源，開發下一代高速產品，如 128G 光纖通道模組，以鞏固在儲存網市場的地位。
• 競爭定位:
  • 透過與產業龍頭的緊密合作，確保公司在技術發展路線上保持領先。
  • 於中國蘇州及馬來西亞檳城兩地設有工廠，提供客戶彈性的產能調配與供應鏈韌性。
• 產能規劃:
  • 現有蘇州與檳城廠產能足以應對當前客戶需求，新產品亦同步在兩地進行驗證。
  • 未來 ELSFP 等新產品的產能，將根據客戶的需求預估進行彈性規劃。

6. 眾達-KY 展望與指引

• 產品時程: 管理層預期，CPO 相關產品將在 2026 或 2027 年開始進入大規模量產階段，成為公司下一波重要的成長動能。
• 股利政策: 公司在考量蘇州與檳城廠的資本支出後，預期 2025 年的現金股利將優於 2024 年的水準。
• 成長動能: 未來成長主要來自 AI 驅動的資料中心對 CPO 技術的採納，以及儲存網業務的穩定升級需求。

7. 眾達-KY Q&A 重點

• Q: 請問公司 ELSFP 產品以及對 CPO 整個產業的發展看法？A: 公司目前主要配合客戶 Broadcom 開發其外部光源 (ELS/PLS) 及 CPO 相關產品。雖然 OIF 組織對 ELSFP 有獨立規範，與客戶當前設計不盡相同，但公司也積極進行相關發展。若未來市場對功耗要求達到 1 pJ/bit 以下成為必要條件，CPO 的發展方向將非常確定。我們從 2021 年就與 Broadcom 合作，相信在 明年或後年 (2026-2027 年)，CPO 將因應超大型資料中心的散熱需求而快速進入量產階段。
• Q: 請問公司對儲存網產品的展望？A: 公司長期深耕儲存區域網路 (SAN) 的光纖通道 (Fiber Channel) 產品，從 8G、16G、32G 一路發展，目前 64G 已量產，128G 正在開發中。我們持續與 Broadcom 旗下的 Brocade、Emulex 等公司合作，其產品與我們的模組搭配銷售，因此我們對此市場前景持續看好。
• Q: 公司今年持續有業外收入，請問可否詳述業外收入的組成？A: 公司的業外收支很單純，主要由存款利息、金融商品投資配息、外幣評價損益及金融商品評價損益構成。詳細的金融商品項目可參考財報附註。
• Q: 請問公司預計 2025 年的配息率？A: 明年的配息將在考量蘇州和檳城廠的資本支出後決定。但我們相信，配發的現金股利會比今年 (配發 2024 年度的股利) 還要好。
• Q: 請問公司目前的產能配置，以及未來如果 ELSFP 產品起量後的產能規劃？A: 目前蘇州廠與檳城廠均能根據客戶需求數量進行生產，新產品也同步在兩地進行驗證。未來 ELSFP 產品的產能將根據客戶的預估需求進行規劃。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。