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1. 康普營運摘要
- 2026 上半年營運表現亮眼：康普 (4739) 2026 上半年合併營收達 55.11 億元，年增 120%。毛利率自去年同期的 14% 提升至 17%，營業利益率由 6% 躍升至 13%。稅後淨利轉虧為盈，達到 5.15 億元，EPS 為 3.51 元，已超越 2025 全年水準。
- 三大成長動能：
- 營收倍增與規模經濟：因應營收顯著成長，產線稼動率全面提升，有效降低單位固定成本，帶動毛利率上揚。
- 營運槓桿效益：營收擴張的同時，營業費用未等比例增加，推升營業利益率翻倍成長。
- 業外影響：去年同期因子公司天鴻化學認列一次性存貨盜竊損失，基期較低；2026 年業外損益已回歸正常。
- 未來展望與策略：公司聚焦於「做實 EV、做大半導體、做強供應鏈韌性」三大策略主軸。EV 業務憑藉多元客戶群穩定成長；半導體業務受惠於先進製程需求及循環經濟佈局，將成為重要成長引擎；越南廠待客戶認證完成後，將挹注新產能。
2. 康普主要業務與產品組合
- 核心業務與市場地位：康普為金屬基特用化學品與電子材料製造商，是台灣最大的上游電池正極材料製造商。旗下子公司包括：
- 恆誼化工：台灣第二大非公營化肥公司，生產工業級與半導體級硫酸。
- 天鴻化學：台灣唯一本土草酸製造商，並從事硫酸鈷與回收料精煉加工。
- VinaCoremax：越南首家電池正極材料製造商。
- 全球佈局：生產基地遍布台灣 (新竹、頭份、台中)、越南、泰國及中國 (寧波、漳州)，能配合客戶全球供應鏈設計。
- 2026 上半年產品組合：
- 動力電池材料：營收佔比達 71%，為最核心的成長引擎，主要受惠於日系、歐系大客戶的強勁拉貨。
- 特用化學品：佔比 12%。
- 氧化觸媒：佔比 10%。
- 化學肥料：佔比 4%。
- 其他：佔比 3%。
3. 康普財務表現
- 關鍵財務指標 (2026 上半年)：
- 合併營收：55.11 億元，較 2025 年同期的 25.04 億元成長 120%。
- 營業毛利：9.21 億元，毛利率 17%。
- 營業利益：6.92 億元，營業利益率 13%。
- 稅後淨利：5.15 億元，稅後淨利率 9%。
- 每股盈餘 (EPS)：3.51 元。
- 營運效率提升：公司資產使用效率顯著提升。應收帳款週轉天數由 33 天縮短至 24 天；存貨週轉天數亦縮短近 20 天，顯示營運效率優化。
- 財務結構穩健：儘管為因應業務擴張，資產與負債總額增加，但負債比由去年同期的 47% 降至 45%。流動比率自 158% 提升至 186%，短期償債能力良好。
- 現金流量充沛：期末現金餘額達 33.87 億元，年增 35%。營業活動現金淨流出大幅收窄 62%，顯示獲利成長已有效支應營運資金需求。籌資活動淨流入 5.5 億元，主要來自發行可轉債與銀行融資。
4. 康普市場與產品發展動態
- 新能源車 (EV) 市場：
- 管理層認為 EV 市場趨勢不變，但成長速度有所調整。康普因早在 2010 年即投入市場，客戶群遍及歐、美、日、韓，供應鏈佈局完整，能有效抵抗單一市場的波動。
- 日系與歐系客戶需求強勁，是動力電池材料業務成長的主要推手。
- 半導體材料市場：
- 電子級硫酸：與日本大廠夥伴深度合作，受惠於台灣先進製程的穩定需求，出貨持續擴大。公司強調，關鍵在於符合 7 奈米、5 奈米、3 奈米等先進製程高品質要求的「有效產能」，而非僅是設計產能。
- 循環經濟 (廢酸回收)：近期已擴大回收牌照，可提供半導體廠「供應新酸、回收廢酸」的整合性解決方案。此模式可協助客戶專注於晶圓生產，免除廢棄物流向管理的困擾，是市場上少數能提供此服務的業者。
- 越南廠進度：
- 越南廣寧廠為公司目前最大的投資案，正處於客戶認證與產能爬坡階段。
- 車廠認證流程嚴謹且耗時，涵蓋 ESG、CSR、原料採購、生產流程及 IATF 等上百個項目。康普憑藉在台灣的實績與客戶關係，預期認證時程會較新進廠商縮短。
5. 康普營運策略與未來發展
- 長期策略：公司以「做實 EV、做大半導體、做強供應鏈韌性」為三大發展主軸。
- 做實 EV：採取紮實穩健的擴張策略，憑藉多元的客戶群與全球生產據點，穩固在電動車供應鏈中的地位。
- 做大半導體：持續與日商夥伴合作，滿足台灣半導體廠對高純度電子級硫酸的需求。因應市場成長，正與客戶討論於頭份廠區進一步擴產的可能性。同時，積極拓展廢酸回收業務，打造循環經濟的競爭優勢。
- 做強供應鏈韌性：越南廠的設立是強化全球供應鏈韌性的重要佈局，待認證完成後即可對重點客戶群正式供貨，成為新的成長動能。
- 競爭優勢：
- 多元客戶與全球佈局：降低對單一客戶或市場的依賴。
- 技術與品質門檻：在半導體先進製程材料領域，高品質要求構成高進入門檻。
- 整合性服務：提供從新材料供應到廢棄物回收的完整解決方案，增加客戶黏著度。
6. 康普展望與指引
- 整體展望樂觀：公司對三大業務板塊的未來發展持樂觀態度。
- EV 業務：預期在主要客戶的穩定拉貨下，將持續扮演集團最核心的成長引擎。
- 半導體業務：電子級硫酸出貨將穩定擴大，而廢酸回收業務隨著新許可的取得，處理量與營收預期將大幅擴張。
- 越南廠：待客戶認證完成後將開始貢獻營收，具體時程雖未定，但整體進度仍在公司預期之中。
7. 康普 Q&A 重點
Q: 關於恆誼化工的電子級硫酸業務，是直接出貨給臺積電等晶圓廠，還是透過三井化工純化後再出貨？與中華化的競爭關係如何？在廢硫酸回收市場，如何看待與臺肥等同業的競爭？
A:
- 與三井化學的合作模式：雙方合作非常深入，工廠直接相連。康普負責基礎設施、能源與操作，三井則負責生產技術與品管。對客戶而言，雙方等同於一個 Tier 1 供應商，商務與規劃皆共同進行。金流上雖非直接銷售，但實質上是緊密的戰略合作。
- 與中華化的競爭：中華化有其銷售模式與能力，但康普的產能較大。更重要的是，半導體產業關注的是能滿足先進製程（如 5 奈米、3 奈米）的「有效產能」，這對品質與技術控制的要求極高，是競爭的關鍵。
- 廢硫酸回收市場：台灣約有七、八家合格的清除業者，但恆誼化工是「再利用業者」，可直接接收半導體廠廢酸，並在集團內部（康普、天鴻）進行濃度調整、除雜後自行使用，形成一個內部循環。這對客戶來說，廢棄物流向明確可控，風險較低。雖然臺肥會處理部分臺積電的廢硫酸，但市場上還有聯電、美光、南亞等公司的龐大需求。台灣廢硫酸的產生量已遠大於傳統產業的消耗量，因此能提供合法、具經濟性且對環境友善的長期處理方案，是康普的核心競爭力。
免責聲明
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