【聚恆科技法說會備忘錄】未來展望趨勢 20260428【聚恆科技法說會備忘錄】未來展望趨勢 20260428

1. 營運摘要

• 2025 年財務表現強勁： 公司 2025 年營收達 12.3 億元，年增 33%；營業毛利 3.3 億元，年增 172%；稅前淨利 1.3 億元，年增 526%，成功由 2024 年的小額虧損轉為獲利。每股盈餘 (EPS) 為 1.54 元。

• 2026Q1 營收持續增長： 2026 年第一季累計營收較去年同期增長約 116%，延續強勁的成長動能。

• 在手訂單充裕： 目前已簽約的在手訂單金額超過 76 億元，主要為 193 MW 的地面型太陽能案場，將在未來三至五年陸續執行，為公司營運提供穩固基礎。

• 維運 (O&M) 業務展望樂觀： 隨著大型電廠陸續進入收費保固期，預期 2026 年維運收入將較 2025 年倍增。目標至 2030 年，維運案場總量可達 450 MW 以上。

• 海外市場佈局： 已於越南成立子公司，初期目標為服務在當地的台商客戶建置屋頂型太陽能電廠，並尋找更具成本效益的設備供應商，未來將持續開拓東南亞市場。

2. 主要業務與產品組合

核心業務： 聚恆（興櫃：4582）為深耕 28 年的能源專業廠商，核心業務涵蓋太陽能及儲能系統的開發與 EPC (工程總承包)、電廠維運 (O&M) 服務、漁電共生之漁業管理，以及相關產品代理。

業務營收佔比 (2025 年)：

• 太陽能開發與 EPC：約 85%

• 儲能系統：約 8%

• 轉投資事業：約 5%

• 維運服務 (O&M)：約 2%

主要轉投資事業：

• 大亞綠能： 與大亞集團合資成立，目前旗下有 207 MW 的太陽能電廠運轉中，為公司帶來穩定的業外收益。

• 聚恆動能： 100% 持有，專注於 HiEV 充電樁服務。

• 德一能源： 負責儲能相關業務。

• 鮮豐生物科技： 執行漁電共生案場的漁業養殖管理。

• 聚恆越南： 近期為開拓東南亞市場所新成立之海外子公司。

3. 財務表現

• 2025 全年財務概覽： 營業收入 12.3 億元 (年增 33%)；營業毛利 3.3 億元 (年增 172%)；稅前淨利 1.3 億元 (年增 526%)；每股盈餘 (EPS) 1.54 元。

• 2026Q1 營運表現： 營業收入年增約 116%，顯示強勁的成長趨勢。

• 業外投資收益： 來自大亞綠能的投資收益每年約可貢獻 6,000 萬至 8,000 萬元。2025 年因有大型風災影響，收益略有下降，但 2026Q1 已恢復正常水準。公司自行持有的 4 座太陽能電廠及 3 座儲能電廠，每年約可貢獻 2,000 萬元穩定收益，且規模持續增加中。

• 維運業務收入： 維運收入穩定成長，由 2023 年的 1,400 萬元、2024 年的 2,100 萬元，增長至 2025 年的 2,700 萬元。預期 2026 年維運收入將倍增，主因是大型案場（如心忠、志光）陸續進入收費保固期。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會： 全球 AI 發展導致電力需求暴增，突顯穩定電力供應及分散式電網的重要性。台灣政府設定 2030 年 31 GW 的太陽能裝置目標及儲能發展目標，為產業提供長期發展空間。

• H-ELink (聚能網)： 公司自主開發的智能儲能解決方案，可應用於表後儲能，整合光儲、充電樁與市電，並能聚合小型用戶參與虛擬電廠 (VPP) 服務，為客戶創造多元價值。

• 能源管理系統 (EMS)： 與成功大學合作開發，已進展至第五代，用於表前儲能的電力調度與代操作服務。

• 氣象預測整合系統： 結合氣象署資料，預測太陽能發電量，以優化光儲系統的充放電排程，提升成本效益。

• 漁電共生專案管理： 透過轉投資的專業養殖團隊「鮮豐生物科技」進行管理，確保符合法規要求。七股的「志光」案場已取得全區產銷履歷，並通過主管機關查核，建立可複製的成功模式。

5. 營運策略與未來發展

• 鞏固台灣市場： 確實執行超過 76 億元的在手訂單，並持續開發新案場，爭取各類標案。

• 拓展海外版圖： 以越南為起點，利用太陽能及儲能成本下降的趨勢，積極開拓東南亞市場。

• 深化服務與創新模式： 從 EPC 服務延伸至電站資產管理；以太陽能電廠為基礎，整合光儲系統、充電服務及漁電共生產業鏈，提供一站式能源解決方案。

• 競爭優勢： 擁有 28 年產業經驗；具備從開發、設計、施工至維運的完整統包 (Turnkey) 能力；掌握 H-ELink、EMS 等核心軟體技術。

6. 展望與指引

• 短期展望 (2026 年)： 在手訂單陸續認列，預期全年營運將持續蓬勃發展。心忠、志光等大型案場進入收費保固期，將帶動維運業務收入顯著提升。

• 中長期展望 (未來 3-5 年)： 193 MW 地面型案場將逐步完工轉化為長期維運收入；東南亞市場佈局預期開始貢獻營收；儲能、充電樁、虛擬電廠等將成為新興成長動能。

• 股利政策： 預計將以稅後淨利的 40% 至 60% 作為股利發放。

7. Q&A 重點

• Q1: 雲端智慧能源平台與氣象預報的應用情形？ A: 平台可進行智慧監測與遠端診斷，降低維運成本。H-ELink 系統可聚合小型表後儲能參與虛擬電廠 (VPP)，且架構開放。氣象預報用於光儲合一場景，預測未來發電量以最佳化充放電排程。

• Q2: 心忠等大型電廠進入收費保固期，可貢獻多少收入？ A: 按發電收入的一定比例收費（如心忠案場從第六年起收取 6%）。預估心忠案場每年可貢獻超過 3,300 萬元的維運收入，志光案場約 3,400 萬元。

• Q3: 在手案件情形與未來三年展望？ A: 在手訂單 76 億元（含 193 MW 地面型案場），多已動工或申請許可中。未來三年進入施工高峰期，業務發展蓬勃。

• Q4: 漁電共生案場合規情形？ A: 旗下「鮮豐生物科技」負責養殖，志光案場已取得全區產銷履歷並通過農業局查核。今年上半年收成達標 200% 至 300%，無撤照風險。

• Q5: 越南佈局規劃？ A: 聚恆越南於 2026 年 4 月成立。目的為：1) 替台商建置屋頂型太陽能；2) 尋找具價格優勢的供應商以降低建廠成本。

• Q6: 股利政策？ A: 發放稅後淨利的 40% 至 60%。

本篇【法說會備忘錄】由 富果 Fugle 與 精彩創意 共同合作。針對公司法說會之官方影音檔與簡報進行摘要整理，旨在協助讀者快速理解公司營運狀況、財務表現及未來展望。

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