【法說會備忘錄】久裕 2024Q4

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

久裕企業股份有限公司成立於 1980 年，初期以藥品經銷為主，後逐步轉型為醫藥物流服務整合通路商。公司於 2009 年與佳醫進行策略聯盟，並於 2013 年上櫃掛牌 (股票代號: 4173)。

公司業務主要分為銷售推廣與經銷物流兩大項。2024 年營收組成中，銷售推廣佔比約 64%，經銷物流佔比約 36%。公司營收呈現穩健成長趨勢，2022 年營收約 10 億元，2023 年約 11 億元，2024 年達到約 12.9 億元。

公司以藥品安全為核心，建構專業醫藥物流服務平台，具備管理、監控、追蹤、預警功能。未來將持續強化全溫層物流服務 (包含超低溫冷鏈)、導入 AI 流程自動化、建構全通路銷售網，並積極尋找國內外知名品牌代理及同業合作。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務: 久裕為醫藥物流服務整合通路商，提供藥品銷售推廣與經銷物流服務。業務範圍涵蓋醫學中心、區域地區醫院、診所、藥局、盤商通路及連鎖通路 (如丁丁、大樹、康是美、屈臣氏、Costco 等)。
• 銷售推廣:
  • 主要服務對象為國際藥廠及消費保健品領導品牌，如 Viatris (輝致)、Sandoz、Alliance、Kenvue (嬌生)、塩野義、Astellas、Eisai 等。
  • 服務產品涵蓋泌尿科、皮膚科、婦產科、精神科、肝膽腸胃科、抗流感用藥、抗生素、呼吸道用藥、眼科、膀胱過動症、前列腺肥大、睡眠障礙用藥、諾健、銀寶善存、人生力、舒等。
  • 銷售團隊約 84 人，分為 Viatris Team、PCH Team、AKS Team，服務不同產品線及通路。
  • 銷售活動包含醫院及醫護人員產品說明、舉辦醫學教育座談會、醫師圓桌會議等。
• 經銷物流:
  • 物流中心位於桃園，服務坪數約 5000 坪，GDP 倉儲量約 7189 片棧板。
  • 提供查驗登記、醫院招標、診所推廣、客戶服務、倉儲管理、配送服務等一系列專業醫藥物流服務。
  • 服務對象包含國際藥廠、疫苗藥廠、生技公司、臨床試驗相關單位。
  • 物流作業依據 GMP/GDP 規範，提供加值型服務如自動貼標、GPS 配送追蹤等。
  • 已提供全溫層物流服務，包含 2-8 度冷藏、-20 度冷凍、-80 度超低溫冷鏈。

3. 財務表現

• 營收:
  • 2022 年: 1000 百萬
  • 2023 年: 1100 百萬 (YoY 成長約 10%)
  • 2024 年: 1290 百萬 (YoY 成長約 17.3%)
• 營業毛利:
  • 2022 年: 67 百萬
  • 2023 年: 81 百萬 (YoY 成長約 20.9%)
  • 2024 年: 95 百萬 (YoY 成長約 17.3%)
• 毛利率: 維持在 20% 左右 (備註：根據提供的營收與毛利數字計算，2024 年毛利率約 7.36%；講者陳述之毛利率可能為公司內部計算基準或目標，與公開數字計算有差異)。
• 本期淨利:
  • 2024 年: 93 百萬
• 每股盈餘 (EPS):
  • 2022 年: 0.84 元
  • 2023 年: 1.03 元 (YoY 成長約 22.6%)
  • 2024 年: 1.26 元 (YoY 成長約 22.3%)
• 財務表現驅動因素: 營收、毛利、淨利及 EPS 皆呈現穩健逐年成長。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢: 臺灣健保體系成熟，健保藥價逐年下降。國際原廠為提升業務效能，傾向尋找國內專業物流商處理後勤物流業務，久裕因此受益。
• 主要客戶: 服務大型國際原廠，包含 Pfizer, Viatris, Astellas, Johnson & Johnson, Takeda, 塩野義等。
• 潛力市場及產品:
  • 睡眠障礙用藥: 代理新型安眠藥，非管制藥品，較無成癮性，為自費產品，已在診所推廣成功，將成立醫院團隊積極推廣。
  • 抗流感製劑: 代理單次型抗流感用藥 (新服效)，為自費產品，一天一次，可快速降低病毒量，降低傳染風險，是目前公司全力發展的產品。
  • 眼科用藥: 持續推廣相關眼科治療用藥。
• 數位化行銷與營運: 利用 LINE 進行數位化行銷追蹤；導入 RPA 提升工作效率；推行線上下單、藥品追蹤、E-invoice 等系統；2024 年完成內部費用申請數位化；推動超商多元收款服務客戶。

5. 營運策略與未來發展

• 短期策略:
  • 銷售推廣: 強化市場覆蓋率。
  • 經銷物流: 提供全溫層服務，成為原廠一站式解決方案提供者。
• 中期策略:
  • 尋找新的代理產品。
  • 經銷物流: 採差異化策略，配合原廠需求提供客製化服務。
• 長期策略:
  • 銷售推廣: 積極尋求戰略合作對象；配合佳醫集團實體通路及長照通路進行整合性服務。
  • 經銷物流: 配合原廠提供客製化物流；持續投資發展自動化資訊及倉儲管理系統。
• 擴充倉儲: 規劃於 2025 年至 2027 年 尋找並投資新建倉庫，以服務更多客戶，預計可增加約 1 萬個棧板 空間，並將符合國際原廠要求的防火及建置規格。
• ESG 實踐:
  • 持續編制永續報告書 (遵循 SASB, GRI, TCFD 準則)。
  • 成立永續發展委員會，強化公司治理。
  • 取得 ISO 27001 (資訊安全管理系統) 認證。
  • 榮獲第 10 屆公司治理評鑑市值未達 50 億級距 21%-30% 排名。
  • 環境面: 完成 ISO 14064 溫室氣體盤查；推行辦公室節能 (熄燈、空調溫度調整)；大規模更換物流中心 LED 燈具；推行紙張節省 (費用申請數位化)。
  • 社會面: 透過佳醫基金會舉辦失智日公益活動；員工志工服務 (失智據點宣導用藥安全)；配合廠辦地點舉辦捐血活動；委託甲級清理公司處理醫藥品廢棄物。

6. 展望與指引

• 營運展望: 公司對未來業績成長持樂觀態度，規劃新建倉庫以支應未來更多客戶需求。
• 成長機會: 積極推廣自費產品如單次型流感用藥及新型安眠藥，不受健保藥價砍價影響，具成長潛力。持續尋找新的代理產品及合作機會。
• 潛在風險: 健保藥價逐年下降可能對部分產品營收造成影響，但公司策略為加強自費產品及物流服務，以降低此風險。

7. Q&A 重點

Q1: 4 月上路的健保新制對公司有沒有影響?

A1: 久裕主要提供倉儲物流服務並收取服務費，健保新制通常會因藥價調整影響原廠價格，對原廠影響較大。對久裕而言，影響會有，但相對較小。

Q2: 2027 年新倉儲規劃能增多少空間，預計可以成長多少?

A2: 久裕目前在招安的倉儲約有 7000 個棧板空間。新倉儲預計可提供約 1 萬個棧板的使用空間。至於能成長多少，這取決於能爭取到多少新業務，目前無法具體估算，但空間增加確實有利於業務成長。

Q3: 久裕企業對 2025 年及 2026 年的營運規劃為何? 現有事業的發展狀況及新業務的推展情形。

A3: 營運規劃有兩大重點：

• 物流事業：招安倉儲使用率已高，規劃於 2027 年完成並啟用新倉儲，增加 1 萬個棧板空間，並將依國際原廠及保險公司要求的防火與建置規格興建。
• 新業務推展：全力發展單次型流感用藥 (自費，一次服用，快速降低病毒量，降低傳染風險)。積極推廣新型安眠藥 (自費，非管制藥品，較無成癮性，已在診所成功推廣，將成立醫院團隊推廣至醫院通路)。此外，眼科用藥及其他現有產品在醫院未充分推廣的部分，也將由新的醫院團隊負責推廣。

Q4: 面臨健保砍價有傾向加強自費藥的推廣嗎?

A4: 確實如此。加強自費藥推廣可以不受健保砍價的影響。公司目前大力推廣的單次型流感特效藥及新型安眠藥均為自費產品。

免責聲明

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