【法說會備忘錄】太醫 20250407

本報告內容使用 AI 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

• 2024 年全年表現：2024 年營收為新台幣 23.5 億元，年增 1.1%，連續第三年創下歷史新高。毛利率為 31.8%，與前一年度持平。稅後 EPS 為 6.17 元。公司治理穩健，連續九次榮獲公司治理評鑑前 5% 佳績，並獲頒經濟部「卓越中堅企業獎」。
• 2025 年第一季概況：受惠於歐美市場客戶庫存回補及訂單延續，2025 年 3 月營收創下單月歷史新高，達 2 億 1,560 萬元。2025Q1 整體營收年增 7.2%，延續 2024Q4 的成長動能。
• 股利政策：董事會提案配發 5.0 元 現金股利，為歷年最高，現金配發率超過 80%。
• 未來展望：公司預期 2025 上半年營運將維持良好表現，尤其在密閉式抽痰管產品線。對於美國潛在的關稅影響，因美國市場佔比約 8%，公司評估直接衝擊有限，將持續觀察市場動態。

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2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：太醫成立於 1977 年，為台灣本土醫療耗材製造商，專注於 CDMO（委託開發暨製造服務）一站式解決方案，產品出口至全球超過 80 個國家。公司廠房位於苗栗銅鑼科學園區，最大年產能可達新台幣 36 億元。
• 產品組合：產品線多元，涵蓋超過 600 項產品。
  • 主要產品營收佔比 (2024)：管類 (24%)、密閉式抽痰管 (21%)、傷口引流套 (12%)、客製套類 (10%) 為四大核心產品。其中，管類與密閉式抽痰管合計佔總營收 45%。
  • 明星產品：密閉式抽痰管為台灣首家推出，全球市佔率約 10%，為全球前三大供應商之一。該產品毛利較高，是公司重要的獲利來源。
• 銷售市場分佈 (2024)：
  • 亞洲：日本 (25.2%)、台灣 (17.4%)、中國 (11.2%)、其他亞洲 (9.4%)。
  • 歐美：其他歐洲 (10.9%)、北美 (10.0%)、德國 (8.7%)。
  • 其他：中東及其他 (4.0%)、中南美 (3.2%)。
• 客戶類別 (2024)：OEM/ODM 代工客戶佔 58%，OBM 自有品牌客戶佔 42%。自有品牌主要佈局於新興市場，其產品組合毛利率略高於公司平均。

3. 財務表現

• 關鍵財務指標 (2024 全年):
  • 營業收入：23.45 億元，年增 1.1%。
  • 毛利率：31.8%，與 2023 年的 31.9% 基本持平，顯示產品組合與成本控制穩定。
  • 稅後淨利：4.48 億元 (根據簡報淨利率 19.1% 推算)。
  • 每股稅後盈餘 (EPS)：6.17 元。
  • 股東權益報酬率 (ROE)：15.51%。
• 季度表現：2024Q4 營收達 6.39 億元，創下單季歷史新高。此強勁動能延續至 2025Q1。
• 匯率影響：2024 年匯率對營收影響約 1%。展望 2025Q1，因新台幣走貶，匯率對營收的正面助益預估將超過 3%。
• 成長動能：2024 年的成長主要由特定市場帶動，例如德國市場因大客戶需求強勁，營收年增 95%。2024Q4 歐洲與美國市場亦出現明顯的庫存回補潮，帶動營收攀升。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢：全球醫材市場預估年複合成長率約 5-6%。太醫憑藉其完整的 CDMO 解決方案與多元產品線，持續拓展市場。
• 關鍵產品發展:
  • 密閉式抽痰管 (CSS)：經歷疫情後的需求放緩，自 2023 年起已見回溫 (年增 18.5%)。2024 年底至 2025 年初，歐美大客戶回補庫存力道強勁，歐洲地區出貨量翻倍，美國地區亦有近一層的增長，此動能預計將持續至 2025 上半年。
  • 客製化套類：在日本、美國、歐洲市場表現良好，2024 年實現雙位數增長。
  • 胸瓶 (Chest Drainage Bottle)：作為新品，在歐洲市場的推廣狀況良好，為「其他類」產品的成長動能之一。
• 認證優勢：公司於 2021 年取得 DNV 亞洲首張 EU CE MDR 認證，較法規要求提早 5-7 年佈局，鞏固了在歐盟市場的競爭優勢。公司亦擁有 TAF 認證實驗室，可自行檢測 EO 滅菌殘留，為台灣唯二擁有此認證的醫材公司。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫:
  • CDMO 業務：持續提供從法規諮詢、產品設計、製造到上市取證的一站式服務，作為拓展代工市場的核心策略。
  • 市場滲透：在新興市場（亞洲、拉美、中東）透過自有品牌 (OBM) 佈局，加強與在地經銷商合作，提升品牌能見度。在成熟市場（歐美）則以 OEM/ODM 模式與大廠合作。
• 競爭定位:
  • 風險分散：產品出口至全球 80 多國，且營收幣別多元（美金、台幣、日幣、人民幣等），有效分散單一市場或匯率波動的風險。
  • 產能充足：苗栗銅鑼廠產能利用率約 60-70%，高峰可達 90% 以上，足以應對未來成長需求，目前無海外設廠的急迫性。
• 風險與應對：針對美國可能對醫療器材課徵關稅的議題，公司表示其產品非首波課稅重點項目。由於美國市場佔營收約 8%，且交易條件多為 FOB，評估對公司直接財務影響有限，但會持續關注對新客戶開發的潛在影響。

6. 展望與指引

• 短期展望：基於 2024Q4 以來的強勁訂單動能，公司對 2025 上半年的營運表現抱持樂觀看法。密閉式抽痰管及管類產品將是主要成長引擎。
• 全年展望：公司未提供具體財務預測，但強調將在既有基礎上，透過推廣新品與維持良好產品組合，追求穩健成長，並保持穩定的毛利率與盈利率。
• 成長機會:
  • 歐美市場：成熟市場庫存回補需求持續。
  • 新興市場：將積極拓展亞洲、拉丁美洲及中東地區業務。
  • 日本市場：2025Q1 已見回溫跡象。

7. Q&A 重點

Q1: 公司 2025Q1 的營收是否優於去年同期？

A1: 是的，2025Q1 營收年增率 (YoY) 為 7.2%。

Q2: 公司是否有固定的淡旺季？

A2: 沒有固定的淡旺季。過往 Q4 常因歐美假期前拉貨而成為旺季，但近年此規律已被打亂。營收高峰主要取決於客戶的庫存調節狀況，例如 2022 年高峰在 Q4，2023 年則在 Q1。

Q3: 美國課徵關稅對公司的影響？是由公司吸收還是客戶吸收？

A3: 公司直接出口至美國的營收佔比約 8%，評估整體影響有限。公司的醫材產品可能不是第一波課稅對象。交易條件多為 FOB，因此稅務主要由客戶端承擔。

Q4: 今年度各區域的展望如何？

A4: 整體看穩健。歐美市場持續佈局，同時將積極拓展亞洲、拉丁美洲、中東等新興市場，透過加強在地合作與品牌推廣來實現增長。

Q5: 公司是否有海外設廠的計畫以因應在地化趨勢？

A5: 目前沒有急迫性。公司曾評估過但未執行。現階段以台灣苗栗銅鑼廠的生產為主，該廠產能仍非常足夠，產能利用率約 60-70%，首要目標是將現有產能填滿。

Q6: 2025 年的成長動能主要來自哪些方面？

A6: 成長動能從 2024 年底延續至 2025Q1，主要來自歐美市場的強勁出貨，特別是密閉式抽痰管及管類產品。2025Q1 密閉式抽痰管 YoY 增長 42%，管類增長超過 60%。此外，日本市場也出現回溫。此動能預計將持續到今年上半年。

Q7: 關於公司過往的庫藏股政策及填息狀況？

A7: 這是較細部的歷史資訊，需要回去查詢資料後才能回覆，歡迎投資人來信詢問。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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