【兆利法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260625

1. 兆利營運摘要

兆利 (3548) 於 2026 年第一季面臨營運挑戰，主要受 3C 產品訂單減少及消費性電子市場需求疲軟影響。合併營收為新台幣 16.9 億元，年減 35.6%。因營收規模縮減、匯率影響、存貨呆滯損失及會計原則調整，毛利率降至 8.0%。營業虧損 6,774 萬元，加上業外因補繳中國大陸房產稅及匯兌損失，稅後淨損為 9,123 萬元，每股虧損 (EPS) 為 -1.35 元。

展望 2026 全年度，公司對 NB 及 LCD 業務持保守看法，預期 3C 業務將因主要產品項目減少而衰退。主要成長動能來自光通訊產品，受惠於市場需求持續成長，預期該業務將保持增長趨勢。公司表示，未來兩年將積極開發新產品，尋求新的成長機會。

2. 兆利主要業務與產品組合

• 核心業務與營運據點：兆利為專業轉軸 (Hinge) 設計與製造商。
  • 台北總部：主要負責 Apple 產品與光通訊產品。
  • 上海與浙江廠：主要生產折疊裝置相關轉軸。
  • 其他中國大陸及東南亞廠區 (泰國、越南)：主要生產 NB 及顯示器 (LCD) 轉軸。
• 2026Q1 產品組合：
  • 3C 產品：佔比 32%，相較 2025 全年的 44% 明顯下滑，主因是未標到 2025 年底上市的 X7 新機種訂單。
  • LCD 顯示器：佔比 32%，高於 2025 全年的 28%，但營收金額實為下滑，受紅色供應鏈競爭及市場需求疲弱影響。
  • NB 筆記型電腦：佔比 26%，高於 2025 全年的 21%，營收金額與去年同期持平，主要由 Apple 平價 NB 新機支撐。
  • 其他產品：佔比 10%，高於 2025 全年的 7%，主要受惠於光通訊產品市場需求成長。

3. 兆利財務表現

• 2026Q1 關鍵財務指標：
  • 營收：16.9 億元，年減 35.6%。
  • 毛利率：8.0%，較去年同期的 12.0% 下滑 4 個百分點。
  • 營業利益率：-4.0%，由去年同期的獲利 3.0% 轉為虧損。
  • 稅後淨利：淨虧損 9,123 萬元，去年同期為淨利 5,605 萬元。
  • 每股盈餘 (EPS)：-1.35 元，去年同期為 0.83 元。
• 財務表現驅動與挑戰因素：
  • 毛利率下滑原因：
    1. 匯率因素：2026Q1 匯率條件不如去年同期。
    2. 存貨呆滯：因客戶產品設計變更，導致一批已生產的 NB 產品存貨無法出貨，需提列呆滯損失。
    3. 會計原則調整：依據 IFRS 規定，將存貨控制權移轉前的部分費用（如運費、出口費用）由營業費用改列至營業成本，此舉因應生產基地移轉至東南亞後運費議題凸顯而進行調整，對毛利率產生負面影響。
  • 營業外損失：
    1. 匯兌損失：本期產生小額匯損，而去年同期為匯兌利益。
    2. 補繳稅款：因應中國大陸稅局近年加強稅收徵管，公司於第一季補繳了自 2010 年以來短漏報的房產稅及滯納金，對業外損益造成一次性衝擊。
  • 資產負債表變動：
    • 短期借款顯著增加，主因是公司第二次發行的可轉換公司債將於 2027 年 1 月到期，依規定需轉列至一年內到期之流動負債。

4. 兆利市場與產品發展動態

• 市場趨勢與挑戰：
  • 消費性電子市場（NB、LCD）需求普遍下滑，受到產能排擠與記憶體等零組件成本上升的影響。
  • LCD 業務持續面臨中國大陸供應鏈的激烈價格競爭。
  • 光通訊市場需求明確，為公司目前最主要的成長動能。
• 各產品線動態：
  • 3C (折疊裝置)：2026 年主要產品僅剩 Pro 折疊機，其銷量難以彌補去年 X5、X6 機種的貢獻，因此預期全年營收將會衰退。
  • NB：受惠於 Apple 年初推出的平價筆電新機，使 NB 業務營收得以維持持平。
  • 其他 (光通訊)：市場需求強勁，帶動該業務 YoY 成長。截至 2026 年 5 月，光通訊產品佔營收比重已達 13%，公司預估全年佔比可達 10% 至 15%。公司正與客戶合作開發新產品元件，但因保密協定無法透露細節。

5. 兆利營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：公司強調，儘管短期內消費性電子市場前景不樂觀，但未來兩年將會努力開發新產品，積極拓展其他領域的業務，以尋求新的成長動能。
• 風險與應對：
  • 市場風險：公司坦言至 2026 年下半年，仍未看到消費性電子市場有樂觀的復甦跡象，因此對整體營運持保守看法。
  • 競爭風險：LCD 產品線持續受到來自中國大陸同業的壓力。
  • 策略應對：公司將成長重心放在需求明確的光通訊市場，並透過研發投入來開拓新應用領域，以降低對單一市場的依賴。

6. 兆利展望與指引

• 2026 全年度展望：
  • 3C 產品：預期衰退 (↓)
  • LCD 顯示器：預期衰退 (↓)
  • NB 筆記型電腦：預期持平 (→)
  • 其他產品 (含光通訊)：預期成長 (↑)
• 成長機會：唯一的明確成長動能來自光通訊業務，其營收貢獻與市場地位預期將持續提升。
• 潛在風險：整體營運表現仍受制於消費性電子市場的宏觀環境，短期內難有顯著起色。

7. 兆利 Q&A 重點

Q1: 請問今年的營運展望如何？

A1: 整體看法保守。到下半年仍未見到消費性電子市場出現樂觀趨勢。NB 和顯示器產品預期將衰退。折疊機 (3C) 方面，今年的 Pro 折疊機銷量無法與去年的 X5、X6 機種相比，因此 3C 業務同樣看衰。唯一會成長的部分是光通訊，將隨著市場需求同步成長。

Q2: 請問目前光通訊佔營收比重多少？除了先前提到的 MPO 之外，是否還有切入其他網通領域或應用？

A2: 以 5 月份數據來看，光通訊佔比已達 13%。保守估計 2026 全年佔比約在 10% 到 15% 之間。公司有與客戶共同開發新產品的元件，但因涉及保密協定，不便對外說明。

Q3: 請問明年的成長動能大概有哪些？

A3: 以目前產品線來看，明年可能只有光通訊的市場需求會比較好，其他部門較難看到成長。不過公司強調，這兩年會努力開發新產品，尋找其他發展的可能性。但因整體消費性電子市況不樂觀，公司未來兩年的狀況仍需保守看待。

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