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1. 晟鈦 (3229) 營運摘要
晟鈦 (3229) 2026 年第一季營運表現強勁，已連續兩季實現季度獲利，正式擺脫過去幾年的轉型期虧損。受惠於全球半導體景氣回溫及 AI 自動化需求增加，公司營收與獲利均創新高。
- 2026Q1 財務亮點：單季營收達 新台幣 3.43 億元，季增 11.84%；毛利率為 10.96%；稅後淨利為 新台幣 3,532 萬元，季增 333%；單季 EPS 達到 0.55 元，創下近期單季最佳獲利紀錄。
- 核心驅動因素：
- 產業景氣暢旺：下游需求強勁，帶動訂單成長。
- 製程與設備升級：自 2025Q4 起引進新設備，提升細線路與高層板的加工能力，成功爭取 AI 伺服器、智慧工廠等高毛利訂單。
- 產品與客戶結構優化：採取「擇優接單」策略，將資源集中於高毛利、長週期的產品，避開消費性電子的價格競爭。
- 未來展望：公司體質調整完成，獲利進入加速啟動階段。2026 年第二季營運展望正向，三大事業部均呈現健康成長。儘管面臨銅價、金價等原物料成本上漲的挑戰，公司將透過動態報價、內部成本控管及戰略性備貨等策略應對，對全年表現抱持樂觀看法。
2. 晟鈦 (3229) 主要業務與產品組合
公司自 2022 年新經營團隊入主並併購實光電子後，確立三大核心事業體，分別位於產業鏈不同位置，具備互補性，有助於穩定整體營收。
- 三大事業處 (以 2026Q1 營收佔比)：
- 磷銅球 (P-copper) - 佔 60%：為 PCB 電鍍製程的關鍵原物料，採用 LME A 級電解銅生產，品質穩定。客戶以國內大型 PCB 廠為主。
- PCB 全製程 (PCB) - 佔 31%：專注於少量多樣、快速交件的市場，滿足客戶在研發及導入新產品階段的需求。產品應用涵蓋軍用、醫療、航空、車用等高門檻領域，客戶遍及歐、美、亞、澳。
- 鑽孔代工 (Drilling) - 佔 9%：屬於 PCB 前端製程的單站加工服務，主要服務國內大型 PCB 量產廠。
- 主要客戶：
- PCB 全製程：與鴻海、宏碁、Garmin、3M、Nippon Steel 等國內外大廠合作，並獲臺灣大學、清華大學等學術機構認可。
- 磷銅球與鑽孔：客戶包含敬鵬、金像電、華通、楠梓電等國內主要 PCB 上市公司。
3. 晟鈦 (3229) 財務表現
公司財務體質在過去幾年調整完成，已打消前經營團隊遺留的呆帳及投資虧損，自 2025Q4 起獲利能力顯著改善。
- 關鍵財務數據 (2026Q1)：
- 營收：新台幣 3.43 億元
- 毛利率：10.96%
- 淨利率：10.30%
- 稅後淨利：新台幣 3,532 萬元
- 每股盈餘 (EPS)：0.55 元
- 獲利驅動與挑戰：
- 驅動因素：受惠於 AI 伺服器相關高階訂單增加、客戶轉單效應，以及內部產品結構調整成功，帶動 2025Q4 與 2026Q1 營收與獲利同步成長。
- 挑戰因素：原物料成本高漲（銅、金、石化產品）及供應鏈緊張，對生產成本與交期形成壓力。此外，2025Q2 因匯率劇烈波動曾產生較大的匯兌損失。
- 財務結構：
- 公司財務結構長期保持穩健，流動比率維持在 220% 以上，負債比率約 三成。
- 銀行額度動用率低於三成，資金調度彈性高。
- 近三年無壞帳產生，應收帳款回收狀況良好。
4. 晟鈦 (3229) 市場與產品發展動態
晟鈦緊抓市場趨勢，透過技術升級與策略調整，強化在高階市場的競爭力。
- 市場趨勢與機會：全球半導體景氣回溫，AI 與自動化應用需求強勁，為 PCB 產業帶來成長動能。公司觀察到磷銅球市場因有同業退出，出現轉單效應。
- 產品與技術發展：
- 設備投資：2025Q4 起陸續引進新設備，提升高階產品（如 AI 伺服器、智慧工廠應用）的製程能力，降低對人力的依賴與能耗。
- 產品策略：專注於高毛利、長週期的利基型產品，避免陷入消費性電子的價格戰。
- 供應鏈管理：
- 原物料採購：利用公司充裕的現金與健康的財務結構，進行戰略性備貨與避險，確保原料供應無虞。
- 成本轉嫁：與核心客戶保持彈性溝通，採取動態報價機制，即時反應原物料價格波動，以維持利潤空間。
5. 晟鈦 (3229) 營運策略與未來發展
公司已完成體質調整，未來將聚焦於加速獲利成長，並持續擴大產能基礎。
- 長期發展計畫：
- 產能擴張：為因應產能需求，位於龜山的自建廠房計畫仍在持續進行中。
- 資本支出：2026 年將持續有資本支出計畫，用於引進新設備以強化製程能力。
- 競爭優勢：
- 三大事業體互補：磷銅球（原物料）、鑽孔（量產加工）、PCB 全製程（少量多樣）形成內部平衡，能有效穩定營收，適應不同景氣週期。
- 財務紀律：在積極擴張的同時，維持健康的負債比率與現金流，提供穩固的營運基礎。
- 風險與應對：
- 成本上漲風險：透過提升生產良率、節能設備降低內部成本，並與客戶協商動態調整價格。
- 匯率波動風險：採取分批結售美元的方式，降低匯率波動對業外損益的衝擊。
6. 晟鈦 (3229) 展望與指引
公司對 2026 年的營運表現持樂觀態度，認為在穩健的原料基礎與製程升級的雙重優勢下，獲利將持續成長。
- 營運展望：2026 年第二季營運展望正向，三大事業部皆有健康的成長動能。訂單能見度清晰，市場需求暢旺。
- 成長契機：持續深耕 AI、智慧製造等高階應用市場，並透過新設備提升接單競爭力。
- 潛在風險：原物料價格持續處於高檔，將是經營上的主要挑戰。
7. 晟鈦 (3229) Q&A 重點
Q：磷銅球、PCB 全製程、鑽孔代工的毛利排序為何？
A：毛利率由高至低依序為：PCB 全製程 > 鑽孔代工 > 磷銅球。PCB 全製程因少量多樣、交期配合度高，毛利最佳。
Q：四、五月營收表現亮眼，第二季的營運展望如何？主要來自哪個事業群？
A：第二季營運展望正向。成長動能來自三個事業部健康的同步成長，並非由特定事業群所帶動。
Q：當季應收帳款 3.48 億元大於當季營收，原因為何？
A：此為正常現象。部分 PCB 全製程客戶的付款條件為月結 90 天或 120 天，因此帳上會有跨季度的未收款項。
Q：龜山土地是否有擴廠計畫？
A：是的，由於目前產能有擴增需求，自建廠房的計畫仍在持續進行。
Q：面對金價、銅價上漲，對客戶有漲價嗎？
A：有。公司理解成本轉嫁幅度有限，但會持續與客戶進行動態報價調整，盡力避免毛利被稀釋。
Q：銅價上漲帶來的庫存利益貢獻多嗎？
A：貢獻相對有限。公司採取穩健經營策略，銅庫存主要為滿足生產需求，並非為賺取價差而大量囤貨或投機操作。雖然仍受惠於庫存利益，但不如期貨商或大量囤貨的同業顯著。
Q：公司的產品應用產業佔比為何？
A：公司的客戶基礎非常多元，產品應用分散於車用、工控、軍用、醫療、航空等多個領域，沒有集中於單一產業，是相當健康的發展結構。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
