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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
倚強科技（櫃：3219） 2025 上半年營運表現強勁，主要受惠於 AI 應用及供應鏈轉移趨勢。公司兩大業務主軸為生產測試解決方案與 5G 毫米波產品。
- 財務表現：2025 年前二季合併營收達 8.18 億元，年增 45%。毛利率由去年同期的 58% 提升至 64%。稅後淨利為 6,037 萬元，每股盈餘 (EPS) 為 0.85 元，較去年同期的 0.31 元顯著增長。
- 成長動能：
- 2025Q1：受惠於主要客戶的 AI 眼鏡 新產品上市，帶來營收挹注。
- 2025Q2：傳統旺季，加上第一大客戶因應供應鏈分散策略，倚強科憑藉優良品質獲得在不同地區的加量訂單。
- 全球佈局：因應國際局勢變化，公司積極調整營運佈局。中國地區的營收佔比已從過去的 80% 降至 44%，業務重心逐步轉移至台灣、東南亞 (23%) 及印度 (30%)。公司已在印度及越南設立工廠與辦公室，以就近服務客戶。
- 未來展望：公司看好伺服器相關業務將成為未來最主要的成長動能，預期明年相關營收佔比有望翻倍。AI 眼鏡及 5G 毫米波應用也將持續貢獻成長。
2. 主要業務與產品組合
倚強科的核心業務分為「生產測試解決方案」與「5G 毫米波」兩大領域，並透過全球化的生產基地與研發中心，提供客戶一站式服務。
- 生產測試解決方案：此為公司目前主要的營收來源，涵蓋消費性電子、伺服器及車用電子。
- 消費性電子：為上半年最大成長動能，特別是與品牌大廠合作的 AI 眼鏡 測試方案，公司從產品研發初期即參與合作。
- 伺服器產品：被視為今年訂單成長率最高且未來最具潛力的業務。公司提供從電路板測試 (ICT)、邊界掃描測試 (Boundary Scan) 到板級功能測試 (BFT) 的完整解決方案，並整合自動化設備，以應對 AI 伺服器市場的爆發性需求。
- 汽車電子：提供 PCBA、模組級及燒機負載測試。
- 5G 毫米波 (mmWave)：雖然市場未如預期爆發，但已在特定領域找到應用機會。
- 產品與應用：主要應用於戶外固網無線接入 (FWA) 和室內企業專網。此外，也積極探索於無人機「通感合一」及非地面網路 (NTN) 的測試應用。
- 策略合作：與台灣 5G SoC 設計公司詣傳 (Metanoia) 合作，開發 O-RAN 架構的 RU (無線電單元) 參考設計，提供具備成本優勢的解決方案，以挑戰高通 (Qualcomm) 等市場主流方案。
- 印度市場專案：正與系統廠合作，開發基於「Wifi over mmWave」技術的產品，目前已進入實地測試 (field trial) 階段。
3. 財務表現
- 關鍵財務指標 (2025 年前二季 vs. 2024 年前二季)：
- 營業收入：8.18 億元，相較去年同期的 5.63 億元，年增 45%。
- 毛利與毛利率：毛利 5.26 億元，毛利率為 64%，高於去年同期的 58%。
- 營業費用：4.12 億元，因應在台灣、印度、越南的擴張，相關費用增加，但公司表示會嚴格控管。
- 稅後淨利：歸屬於母公司業主淨利為 6,037 萬元，較去年同期的 2,160 萬元大幅增長。
- 每股盈餘 (EPS)：0.85 元，去年同期為 0.31 元。
- 匯兌影響：2025 上半年有 2,551 萬元 的匯兌損失，但公司透過美元收付策略進行管理，預期全年影響有限。
- 資產負債狀況：
- 總資產微幅增長至 24.27 億元。因營收擴張，存貨與應收帳款增加，現金相對減少。
- 總負債增至 8.67 億元，主要來自為印度設廠所申請的小額貸款。
4. 市場與產品發展動態
倚強科憑藉自主研發與策略合作，在伺服器測試與 5G 領域建立競爭優勢。
- 伺服器測試產品：
- T1000 智能多功能測試儀：自主研發的模組化測試平台，具備快速插拔與 In-line 設計，可滿足客戶客製化與自動化生產需求，已交付客戶用於伺服器生產。
- Keysight 3070 ICT 解決方案：提供業界標準的測試服務。相較於多數同業僅能提供硬體，倚強科提供軟硬體整合及現場工程師支援的一站式服務，為其核心競爭力。
- 板級功能測試 (BFT)：此機台可模擬 GPU、DIMM 等高單價模組的插拔，在組裝前確保主機板功能正常，避免高價零件因主板問題而報廢。此流程可完全自動化，實現無人工廠長時間生產。
- 5G 與未來通訊技術：
- 與詣傳 (Metanoia) 合作：共同開發 FR2 O-RU 及小型基地台參考設計，結合倚強科的 RF 前端與詣傳的基頻 SoC，目標提供比主流方案更具成本效益的選擇，預計明年共同推廣。
- 非地面網路 (NTN) 測試：開發升降頻轉換器 (UDC)，搭配儀器夥伴，提供衛星地面接收站的性能測試方案，為切入 6G 市場預先佈局。
5. 營運策略與未來發展
- 全球彈性佈局：公司策略核心是跟隨客戶腳步進行全球佈局，從過去高度依賴中國，轉向台灣、印度、東南亞等多點佈局。台灣作為 AI 伺服器的試產起始地，公司能提供即時反應；印度則被視為未來重要的產業鏈與市場。
- 競爭優勢：
- 一站式服務：整合軟體、硬體到現場工程支援，減少客戶溝通成本。
- 研發量能：持續投入自主研發，開發如 T1000 等自有產品。
- 規模與資本：相較同業，公司有更充裕的資源進行海外投資與擴張，能滿足客戶在供應鏈分散下的產能需求。
- 長期發展計畫：
- 深化伺服器業務：將伺服器測試視為最重要的成長引擎，持續擴大市佔率。
- 耕耘新興應用：在 AI 眼鏡、5G 利基應用（如 FWA、無人機）及 6G 前期技術（NTN 測試）上持續投入資源。
6. 展望與指引
- 營收佔比展望：
- 伺服器與 AI 相關業務：目前營收佔比約 10% 至 15%，由於市場需求持續強勁，預期明年此佔比有機會翻倍。
- AI 眼鏡：隨著新一代產品推出，預期明年相關營收也將有顯著成長。
- 短期展望：管理層預期 2025Q3 及 Q4 將延續上半年的良好表現。
- 成長動能排序：未來最大的成長動能將來自伺服器業務，其次為 AI 眼鏡等消費性電子產品，以及 5G 毫米波的利基市場應用。
7. Q&A 重點
- Q：2025Q2 毛利率相比 Q1 下滑的原因？匯損影響？2026 年的成長動能為何？
A：Q1 屬於試產階段，毛利較高；Q2 進入量產，毛利率略微下修屬正常現象，但與去年同期相比仍從 58% 大幅增長至 64%。匯損方面，公司盡量以美元收付來自然避險，預期全年影響不大。2026 年的成長動能主要來自三方面：1) AI 眼鏡的持續發展；2) 現有大客戶因供應鏈分散帶來的訂單穩定增長；3) 最重要的動能將是伺服器相關業務。
- Q：目前伺服器與 AI 相關營收佔比及未來展望？自動化設備接單狀況？
A：目前伺服器與 AI 相關營收佔比約 10% 至 15%，看好 AI 算力需求持續，預期明年佔比有機會成長至兩倍。自動化設備與台灣前五大系統廠有合作，接單狀況良好。
- Q：公司在 AI 眼鏡發展中的受惠程度？
A：受惠程度高。公司從產品研發初期就與客戶合作開發最佳測試方案，隨著 AI 眼鏡市場蓬勃發展，倚強科的品牌知名度將提升，吸引更多客戶。下一代產品已在規劃中，未來成長動能十分可期。
- Q：5G 毫米波模組的終端應用？有無機會切入無人機或光通訊領域？
A：目前主要應用為戶外的固網無線接入 (FWA) 及室內企業專網。無人機應用（低空經濟）是可能方向，可搭載公司的陣列天線模組實現「通感合一」。光通訊領域，有合作夥伴在研究光轉波的應用，但可能要到 2027-2028 年才會比較明顯。
- Q：伺服器測試市場的同業競爭格局？以前伺服器沒有測試嗎？
A：台灣同業普遍規模較小，在研發與全球服務量能上不如倚強科。公司的資本實力使其能進行海外設廠，這是重要競爭優勢。伺服器過去一直有測試需求，但需求量不大。近年因 AI 熱潮導致需求爆炸性成長，而倚強科因提早佈局台灣產能，正好補上了市場的量能缺口。
免責聲明
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