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1. 嘉晶營運摘要
- 2026 上半年營運表現: 營收達新台幣 23.68 億元，年增 28%。營業毛利率提升至 21%，相較去年同期的 6% 大幅改善，營業毛利年增率高達 373%。上半年累計每股盈餘 (EPS) 為 1.00 元，成功轉虧為盈。
- 主要成長動能: 成長主要受惠於 AI 伺服器帶動的電源管理 (Power Management) 革命。高階電源管理 IC (PMIC)、功率金氧半場效電晶體 (Power MOSFET) 以及矽光子 (Silicon Photonics) 相關應用需求強勁，推動公司三大業務顯著成長。公司策略性地將產能由小尺寸轉向 8 吋等大尺寸產品，有效提升了產能效率與毛利率。
- 未來展望與指引: 公司預期此波由 AI 驅動的需求是結構性的產業變革，而非短期的景氣循環。預估 2026 全年營收年增率將超過 35%，獲利同步強勁成長。2026 年下半年營收預計將優於上半年。公司看好 2026 至 2028 年將是營收與毛利率的擴張期，AI 相關營收佔比預計將從 2025 年的 17% 提升至 2026 年的 30% 以上，並在 2027 年進一步超過 40%。
2. 嘉晶主要業務與產品組合
嘉晶電子的核心業務為磊晶技術平台，主要分為三大產品線，精準卡位 AI 電力與光通訊兩大應用領域。
- 矽磊晶 (Silicon Epi):
- 業務核心: 為國內晶圓代工廠在電源管理 IC 領域不可或缺的合作夥伴，提供標準磊晶及客製化的「製程中磊晶 (in-process epi)」服務。
- 表現與展望: 2026 上半年營收年增 28%。受惠於 AI 伺服器對高可靠性 PMIC 的強勁需求，8 吋產能持續滿載，並正積極擴充產能。8 吋晶圓營收佔比已從去年同期的 59% 提升至 71%。由於國內大型晶圓代工廠自有產能不足，已開始尋求與嘉晶合作，鞏固了嘉晶的策略地位。
- 化合物半導體磊晶 (Compound Epi):
- 業務核心: 提供氮化鎵 (GaN) 與碳化矽 (SiC) 磊晶，應用於高效能電源轉換。
- 表現與展望:
- GaN: 營收連續四季成長，6 吋產能利用率提升，已成功轉虧為盈。8 吋產品則在小量試產中。
- SiC: 隨著日系 IDM 大客戶於 2026Q2 開始放量生產，產能利用率提升，虧損已大幅收斂。公司專注於日本等非中國市場，以避開價格競爭。
- 矽光子磊晶 (Silicon Photonics Epi):
- 業務核心: 提供鍺矽 (Ge-on-Si) 磊晶，是 AI 高速光通訊模組中光探測器 (Photodetector, PD) 的關鍵材料。
- 表現與展望: 此為公司新的獲利引擎，已通過國際一線客戶驗證並於 2026Q2 開始量產。雖然目前營收佔比僅約 1%，但毛利率優於公司平均水準。產能供不應求，正積極擴產。預計至 2026 年底，此業務佔月營收比重可達 3% 至 5%，2027 年營收更有望成長 3.5 至 4 倍。
3. 嘉晶財務表現
- 2026 上半年關鍵財務數據:
- 營業收入: 新台幣 2,368 百萬元 (年增 28%)
- 營業毛利: 新台幣 495 百萬元 (年增 373%)
- 營業毛利率: 21% (去年同期為 6%)
- 營業損益: 新台幣 334 百萬元 (去年同期為虧損 39 百萬元)
- 稅後淨利: 新台幣 288 百萬元 (去年同期為虧損 40 百萬元)
- 每股盈餘 (EPS): 1.00 元 (去年同期為 -0.14 元)
- 財務驅動因素:
- 營收成長: 主要來自 AI 相關應用帶動矽磊晶與矽光子業務需求。2026Q2 整體營收季增 24%，年增 37%。
- 獲利改善: 產品組合優化 (8 吋佔比提升)、產能滿載、化合物半導體業務虧損收斂，以及高毛利的矽光子業務開始貢獻，共同推升整體毛利率。
- 資本支出: 2026 上半年資本支出約 9 億元，主要用於擴充 8 吋矽磊晶及矽光子產能。其中矽光子的擴產與客戶採成本分攤模式合作，降低了公司的財務風險。新產能預計將在 2027 年至 2028 年陸續開出。
4. 嘉晶市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- 公司認為 AI 帶來的需求是結構性的產業變革，而非景氣循環。AI 系統要求更高的功率密度、能源效率及穩定性，直接帶動對高階 PMIC 及功率元件的需求。
- 高速傳輸需求推動 800G / 1.6T 光模組市場成長，嘉晶的鍺矽磊晶技術直接受惠於此趨勢。
- 非紅供應鏈成為 AI 基礎設施的考量因素，為嘉晶在 GaN 與 SiC 領域帶來相對於中國大陸競爭對手的優勢。
- 關鍵產品進展:
- 8 吋矽磊晶: 已成為功率元件的「商業化最佳點 (sweet spot)」，兼具成熟製程的可靠度與成本效益。嘉晶的「在地化」與「客製化」服務，特別是在製程中磊晶方面，建立了難以取代的夥伴關係。
- 鍺矽磊晶: 技術門檻高，但嘉晶已實現高良率，客戶端良率達 98%，自家產線良率達 99%。目前訂單能見度已達 2028 年，但產能僅能滿足客戶需求的 50% 以下。
- 合作夥伴關係:
- 在矽磊晶領域，與國內晶圓代工廠合作緊密，甚至已開始承接過去由大廠內部自製 (in-house) 的訂單。
- 在矽光子領域，與國際一線客戶直接對接，採分攤成本的模式共同擴產。
- 在 SiC 領域，與日本 IDM 大廠合作，已於 2026Q2 進入量產。
5. 嘉晶營運策略與未來發展
- 長期發展計畫:
- 產能擴充: 持續加速 8 吋矽磊晶與鍺矽磊晶的設備裝機與產能擴充，以應對強勁的客戶需求。新產能將於 2027 年後陸續貢獻營收。
- 聚焦 AI 核心: 將公司定位為 AI 電力 (PMIC/GaN/SiC) 與 AI 光通訊 (矽光子) 的關鍵供應商，並持續提升 AI 相關業務的營收佔比。
- 價格策略: 因應原物料及各項費用上漲，已於 2026Q3 開始調整產品售價，預期將正面反映於下半年獲利。
- 競爭定位:
- 矽磊晶: 憑藉在地化與客製化服務，成為台灣功率半導體供應鏈中不可或缺的一環。
- 化合物半導體: 透過與美國領導廠商合作及非紅供應鏈的優勢，在 GaN 市場佔據有利位置；在 SiC 市場則專注於高階工業與車用市場。
- 矽光子: 擁有高技術門檻與高良率的製造能力，並與龍頭客戶建立穩固的合作關係。
6. 嘉晶展望與指引
- 短期展望 (2026 H2):
- 整體營收: 預計 2026 年下半年營收將優於上半年，全年營收年增率超過 35%。
- 矽磊晶: 2026Q3 營收預計季增超過 15%。
- 化合物磊晶: 2026Q3 營收預計季增超過 10%。
- 鍺矽磊晶: 2026Q3 營收預計季增超過 70%，下半年營收預計為上半年的 2.5 倍以上。
- 中長期展望 (2027-2028):
- 公司對未來兩年保持樂觀，預期將是營收與毛利擴張期。
- 矽光子業務將成為重要成長引擎，預計 2027 年營收將成長 3.5 至 4 倍。
- AI 相關營收佔比將在 2027 年超過 40%，不僅推升營收，也將優化獲利結構。
7. 嘉晶 Q&A 重點
Q1: 關於 2026 年下半年是否有漲價計畫，以及矽光子業務對毛利率的影響？
A: 公司已從 2026Q3 開始調整價格，預期 2026 年下半年的營收與獲利將優於上半年。矽光子產品的毛利率遠高於公司平均，客戶也願意分享利潤。隨著其營收佔比增加，將會顯著提升公司整體的毛利率。
Q2: 關於矽光子客戶的導入進度、訂單能見度與產能擴充計畫？
A: 客戶訂單能見度已看到 2028 年，需求非常強勁。即使到 2027 年，公司規劃的產能也遠低於客戶需求的 50%。目前擴產最大的挑戰是設備交期拉長。現階段主要客戶為一家，但已有其他客戶開始接洽。
Q3: 上半年資本支出為 9 億元，其投入規劃、生產時程及對獲利的影響？
A: 本次資本支出主要用於矽光子與矽基 PMIC 擴產。矽光子的部分與客戶採成本分攤模式，風險較低。今年度的資本支出所擴充的產能，主要會在 2027 年至 2028 年貢獻營收。
Q4: 關於化合物半導體 (SiC/GaN) 的擴產計畫與競爭優勢？
A:
- GaN: 客戶持續要求擴充 6 吋產能，但公司正審慎評估轉向 8 吋的時機，需視客戶與其代工夥伴的生態系是否成熟。競爭優勢在於與美國領導廠商合作，且具備非紅供應鏈的條件。
- SiC: 目前規劃往 8 吋發展。在市場經歷價格競爭後，需求已開始回升。嘉晶除了既有的 IDM 客戶，未來也可望受惠於集團夥伴 (漢磊、Mega) 的產能，同樣具備非紅供應鏈優勢。
Q5: 對 2027 年至 2028 年的景氣與公司前景看法？
A: 樂觀看待。公司在 AI 供應鏈的電力與光通訊兩大領域都已站穩位置，客戶給予的需求預測也相當正面，對未來兩年的成長有信心。
Q6: 矽光子的業務模式是直接對接客戶還是透過晶圓代工廠？未來若晶片從 8 吋過渡到 12 吋，公司如何佈局？
A: 目前的業務模式是直接與終端客戶合作，因為磊晶技術涉及客戶的 know-how，嘉晶作為專業代工廠提供製造價值。關於 12 吋的轉移，公司會完全配合客戶的計畫，當需求出現時，樂於與客戶合作開發。
免責聲明
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