【法說會備忘錄】神基 20230302

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

• 2022 年營運回顧：神基投控 2022 年合併營收達 324.76 億元，年增 8.0%，連續八年創下歷史新高。歸屬母公司淨利為 25.65 億元，EPS 為 4.27 元。董事會決議配發現金股利每股 3.8 元，配息率達 89%。
• 第四季表現強勁：2022Q4 受惠於產品組合優化（電子件佔比提升）、庫存管理得宜及費用迴轉，單季毛利率達 28.1%，營業利益率達 12.8%，帶動全年獲利表現。
• 2023 年展望：公司對 2023 年電子產品（強固型電腦、漢通）及汽車機構件業務持樂觀態度，預期皆有雙位數成長。然而，受消費性筆電市場需求疲弱影響，綜合機構件（塑膠）業務預期將有 8-10% 的衰退。整體營運預期呈現上半年佔 46-48%，下半年佔 52-54% 的季節性分佈。
• 策略重點：公司強調在越南佈局超過十年，已具備完整產線與營運經驗，能充分滿足筆電供應鏈移轉至東南亞的需求。強固型電腦業務將從硬體銷售轉向提供解決方案及顧問式服務，協助客戶進行數位轉型。

2. 主要業務與產品組合

神基投控旗下主要分為五大事業群，2022 年營收佔比結構發生變化，高毛利的電子件比重提升，綜合機構件則因筆電市場影響而下降。

• 電子件 (營收佔比 48%)：
  • 神基科技（強固型電腦事業群）：以自有品牌 "Getac" 銷售軍規、工規的強固型電腦與解決方案，目標客戶為國防、警消、公共事業及大型製造業等。公司正從硬體供應商轉型為解決方案提供者，提供顧問式銷售服務，協助客戶解決數位轉型中的痛點。
  • 漢通科技（機電與能源事業群）：提供國防、醫療、製造等垂直市場的專業 OEM/ODM 服務，產品包含電源解決方案、工業顯示器等。主要服務中小型、多樣化的客戶。
• 綜合機構件 (營收佔比 46%)：
  • 漢達精密（塑膠事業群）：為複合材料塑膠射出的領導廠商，主要應用於輕薄型筆電機殼。公司在越南河內設有生產基地，並積極開發 PCR 環保材料相關應用。
• 汽車機構件與航太扣件 (營收佔比 6%)：
  • 吉達克精密金屬（汽車事業群）：提供汽車輕金屬壓鑄件的 OEM 服務，專注於 ADAS 及新能源車相關的金屬機構件，為全球安全帶轉軸領導廠商。
  • 豐達科技（航太事業群，持股 39%）：為獨立上市公司 (股票代碼: 3004)，生產航太及高階工業用扣件。

3. 財務表現

• 2022 全年關鍵財務數據：
  • 合併營收：324.76 億元，年增 8.0%。
  • 營業毛利：82.62 億元，毛利率為 25.4%，較前一年度的 25.2% 微幅提升。
  • 營業利益：30.94 億元，營業利益率為 9.5%，年增 18.5%。
  • 歸屬母公司淨利：25.65 億元（2021 年因有一次性業外收益，基期較高）。
  • 每股盈餘 (EPS)：4.27 元。
• 2022Q4 財務亮點與驅動因素：
  • 營收：83.92 億元。
  • 毛利率：達 28.1%，顯著高於前幾季。主要原因為：
    1. 產品組合優化：高毛利率的電子件產品營收佔比從 2022Q1 的 42% 提升至 2022Q4 的 51%。
    2. 庫存管理成效：公司提早進行庫存去化，2022Q3 庫存水位已低於 2021 年底，使其能以更具競爭力的價格採購新料。
  • 營業費用：費用率降至 15.3%，主因是與松下 (Panasonic) 的訴訟案達成和解，先前多提列的法律訴訟費用於本季迴轉。
  • 所得稅：稅率較低，受惠於海外子公司租稅優惠、研發投資抵減，以及訴訟和解相關的所得稅利益。
• 資產負債表與營運能力：
  • 截至 2022 年底，帳上現金達 93.37 億元，創歷史新高。
  • 應收帳款與存貨管理得宜，存貨水位已回到 2021Q2 的正常水平。
  • 整體營運週轉天數下降至 97 天。

4. 市場與產品發展動態

• 強固型電腦市場：
  • 需求驅動力：管理層認為 2023 年強固型電腦需求將維持成長，主要有兩大因素：
    1. 政府預算執行效率提升：美國聯邦政府的預算支出恢復順暢，有利於國防及公用事業訂單。
    2. 企業數位轉型：歐美企業為應對薪資上漲壓力，積極推動數位轉型以提升營運效率，帶動了對 5G、AI、BI 及自動化相關強固型設備的需求。
• 供應鏈移轉趨勢：
  • 因應地緣政治風險，筆電品牌廠持續將產能移出中國。神基在越南深耕超過十年，具備成熟的基礎設施與營運經驗，已成為客戶移轉至越南時的首選合作夥伴，並已贏得多項商機。
• 汽車市場復甦：
  • 隨著汽車零件供應問題緩解，汽車機構件業務自 2022 下半年起呈現強勁反彈，預期此趨勢將延續至 2023 年。
• 消費性電子市場挑戰：
  • 綜合機構件（塑膠）業務與消費性及商用筆電市場高度相關，受到全球科技業裁員潮及市場需求降溫影響，展望相對保守。

5. 營運策略與未來發展

• 轉型為控股公司效益：
  • 營運管理：讓各子公司有更清晰透明的經營績效指標，並賦予年輕一代管理層更多發展機會與舞台，激發團隊的企圖心。
  • 策略投資：提供更多元的工具與彈性，以便未來進行新創投資或與新創公司合作，但此部分仍在學習與規劃階段。目前首要目標是將內部各事業體的營運策略與組織整頓好。
• 越南產能佈局：公司已為供應鏈移轉做好充分準備 (We are ready)，將持續利用在越南的領先地位，爭取更多來自筆電 OEM 廠的訂單。
• 永續經營 (ESG)：公司強調對公司治理的重視，已入選「台灣公司治理 100 指數成分股」、「銳聯台灣高薪指數成分股」等多項 ESG 相關指數，並在第八屆公司治理評鑑中名列前 6-20%。

6. 展望與指引

• 各產品線 2023 年成長預期：
  • 電子產品（神基+漢通）：預期年成長 8% 至 15%，強固型電腦本身有機會實現雙位數成長。
  • 綜合機構件（塑膠）：預期年衰退 8% 至 10%。
  • 汽車機構件：預期維持高雙位數成長。
• 毛利率展望：
  • 2022Q4 的高毛利率包含費用迴轉等一次性因素，未來單季毛利率仍會隨產品組合變動。若電子件及汽車機構件佔比提升，將對整體毛利率有正面助益。
• 訂單能見度：
  • 綜合機構件：能見度仍低，約 1 至 2 個月。
  • 汽車與電子件：能見度相對較佳。
• 營收季節性：
  • 預估 2023 年上下半年營收比重約為 46-48% (上半年) vs. 52-54% (下半年)。

7. Q&A 重點

Q1：2022Q4 強固型電腦與機構件毛利率顯著回升的原因？後續動能是否能延續？

A：

1. 庫存管理：公司很早就開始去化庫存，2022Q3 庫存已低於 2021 年底，因此有能力採購更新、更便宜的材料，成本結構優於同業。
2. 強固型電腦需求：美國聯邦政府預算執行效率恢復正常，帶動 2022Q4 出貨順暢，此趨勢預期將延續至 2023 年。
3. 展望：2023 年電子件業務樂觀，有機會實現雙位數營收成長，通常電子件營收佔比高，對毛利率與營業利益率有正面幫助。

Q2：各產品線的展望？

A：

• 綜合機構件（塑膠）：2022 年衰退約 8-10%，預期 2023 年衰退幅度相似，因整體筆電產業市況比 2022 年更具挑戰。
• 汽車機構件：2022 年有高雙位數成長，預期 2023 年將繼續維持高雙位數成長。
• 電子件（神基+漢通）：合計營收預期在 2023 年有 8% 至 15% 的成長。

Q3：五間子公司的毛利率排序？

A：毛利率會變動，但大致排序如下：

1. 強固型電腦：最高。
2. 漢通科技：約 10-15%，但受接單狀況影響。
3. 汽車機構件：若鋁價穩定，有機會維持高雙位數毛利。
4. 綜合機構件（塑膠）：因產能利用率下降，2022-2023 年可能降至個位數 (single digit)。

Q4：強固型電腦在軍用及企業用的展望？為何在科技業裁員潮下仍看好？

A：

• 裁員潮主要影響商用筆電（綜合機構件業務），對強固型電腦影響有限。
• 看好主因有二：(1) 美國聯邦政府預算執行順暢；(2) 企業為應對薪資成本上升，加速數位轉型，導入 5G、AI、BI、自動化等應用，反而帶動了強固型設備的需求。

Q5：目前庫存水位是否正常？

A：目前庫存 65.3 億元，各事業群庫存均已大幅下降，回到 2021Q2 的正常水平。

Q6：變更為投控的效益為何？

A：

1. 策略清晰化：對各子公司的經營成效有更透明的衡量指標。
2. 人才培育：給予年輕一代更多發展機會與舞台，避免組織僵化。
3. 投資彈性：未來若要投資新創或進行合作，有更多元的工具可運用。

Q7：與 Panasonic 的訴訟案是否有費用迴轉？

A：是的，此案已於 2022Q4 了結。先前多提列的訴訟準備金已迴轉，相關款項也已在 2023Q1 支付完畢，此案已完全結束。

Q8：漢通科技的營運狀況與未來展望？

A：漢通佔集團營收約 12-16%，主要服務中小型客戶。目前營運重點是增加客戶數與業務開發 (BD) 投資，並讓產品線更成熟。預期今年仍有機會實現雙位數成長。

Q9：扣除訴訟費用等業外影響，2022 年本業獲利約多少？

A：若將訴訟案相關損失及所得稅影響數加回，約影響 3.15 億元。因此本業獲利約可達 28 億元左右。

Q10：2023 年的季度營收變化預期？

A：參考去年上半年 46%、下半年 54% 的分佈，預期今年上半年約 46-48%，下半年約 52-54%。若下半年消費性與商用筆電市場回溫，則下半年成長機會將更高。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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