【元大金法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260918【元大金法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260918

1. 元大金營運摘要

• 2026 上半年整體獲利表現強勁：元大金控 (2885) 2026 上半年稅後淨利達 366 億元，年增 125%，已超越 2025 年全年獲利。EPS 為 2.64 元，年化股東權益報酬率 (ROE) 為 20.2%。
• 核心業務雙引擎：元大證券與元大銀行為集團獲利雙支柱，上半年合計貢獻集團總獲利約 88%。元大證券受惠於臺股日均成交量顯著放大，稅後淨利達 245 億元，年增 156%。元大銀行因淨利息收入與手續費收入同步成長，稅後淨利達 76.92 億元，年增 45%。
• 股東權益報酬率 (ROE) 與股利政策：公司重申未來五年 ROE 目標區間為 9% 至 11%。股利政策方面，維持每年以稅後淨利 50% 至 60% 作為現金股利發放率指引，2026 年的發放率將傾向於區間高端 (約 60%)。
• 未來展望：下半年臺股日均成交量預估將較上半年趨緩，但仍顯著高於去年水準。銀行業務將持續優化放款結構，聚焦高利差的外幣放款業務，並維持 NIM 於 1.13% 的水準。公司對併購持開放態度，優先考慮海外證券業務的擴張機會。

2. 元大金主要業務與產品組合

• 核心業務：元大金控定位為以證券及銀行為核心的多元金融服務集團。泛證券業務（含證券、期貨、投信）與銀行業務為兩大核心事業，資產配置均衡，避免高度集中於單一子公司，以發揮互補效果。
• 泛證券業務 (元大證券、元大期貨、元大投信)
  • 元大證券：為臺灣最大券商，在經紀、融資、電子交易、借券 (SBL) 等多項業務市佔率第一。2026 上半年稅後淨利 245 億元，年增 156%。受惠於臺股結構性放量與市佔率提升，經紀與自營業務收入大幅成長。海外佈局遍及韓國、香港、泰國、越南等市場，短期目標為將海外獲利貢獻維持在 12% 至 15%。
  • 元大投信：為臺灣最大公募基金與 ETF 管理公司。受惠於 ETF 市場蓬勃發展，2026 上半年 AUM 達 4.64 兆元，較 2025 年底成長 58%。ETF 受益人數達 732 萬人，稅後淨利 29.67 億元，年增 45%。
  • 元大期貨：為臺灣最大期貨商，2026 上半年稅後淨利 15.44 億元，年增 19%。客戶保證金達 2,742 億元，市佔率 28.6%。
• 銀行業務 (元大銀行)
  • 經營重點為安全、穩定及高資產品質。2026 上半年稅後淨利 76.92 億元，年增 45%，年化 ROE 為 9.7%。成長動能來自淨利息收入（年增 35%）與財富管理帶動的手續費收入（年增 41%）。
• 壽險業務 (元大人壽)
  • 2026 上半年稅後淨利 24.41 億元。主要受惠於 IFRS17 實施後 CSM 釋放、避險成本下降及投資型商品銷售成長。FYP (初年度保費) 從去年同期的 80 億元大幅成長至 390 億元，其中投資型保單佔 76%，展現與銀行通路合作的集團綜效。

3. 元大金財務表現

• 關鍵財務指標 (2026 上半年)
  • 稅後淨利：366 億元，年增 125%。
  • 每股盈餘 (EPS)：2.64 元，年增 117%。
  • 年化股東權益報酬率 (ROE)：20.2%。
  • 每股淨值：27.62 元。
• 主要財務驅動因素
  • 證券業務：臺股日均成交量由 2025 年的 5,325 億元躍升至 2026 上半年的 1.27 兆元，帶動經紀手續費收入年增 160%。同時，市場波動與 ETF 規模擴張，提供套利與造市機會，使自營交易收入年增 234%。
  • 銀行業務：存放款結構改善與高利差的外幣放款業務成長，帶動 2026Q2 的 NIM 提升至 1.13%。財富管理業務強勁，推動手續費淨收益年增 41%，其中財管業務收入年增 45%。
• 資本適足率：各子公司資本適足率均遠高於法定要求，元大金控為 123.1%，元大證券 346.7%，元大銀行 13.9%，元大人壽 141%，顯示資本結構穩健，足以應對未來業務成長需求。

4. 元大金市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會
  • 臺股市場結構性改變：市場趨向機構化，散戶由投資個股轉向 ETF，外資 (FINI) 佔比提升至 34.9%，特別是高頻交易與量化基金參與度增加。此趨勢為元大證券的套利、造市、SBL 及 Prime Broker 業務帶來龐大機會，FINI 經紀市佔率由 2023 年初的 3% 提升至 2026 上半年的 15%。
  • ETF 市場持續擴張：臺灣 ETF 市場規模自 2023 年的 6.3 兆元成長至 2026 上半年的 11 兆元，其中股票型 ETF 是主要成長來源。元大投信作為市場領導者，旗下 0050 與 0056 等旗艦產品規模持續擴大，帶動管理費收入穩定增長。
• 關鍵產品發展
  • 外幣放款：元大銀行積極推動外幣放款業務，佔總放款比重從 2025 年的 4.3% 提升至 8.7%。主要來自 OBU 的海外聯貸案（以澳洲、韓國為主）與 DBU 的國內企業海外資金需求，此類業務利差較高，有助於提升 NIM。
  • 投資型保單：元大人壽與元大銀行合作銷售投資型保單，成為人壽 FYP 與銀行財管手收的主要成長動能，連結元大投信的基金商品，發揮集團交叉銷售的綜效。

5. 元大金營運策略與未來發展

• 長期發展計畫
  • 亞太區域券商：持續深化海外證券業務佈局，以成為亞太區域性券商為目標。透過擴大既有市場的經濟規模或進入具潛力的新市場，提升海外獲利貢獻。
  • 鞏固龍頭地位：憑藉強大的資本優勢（證券淨值為市場第二名的 2.3 倍），在市場資金緊俏時，持續擴大經紀與融資業務的市佔率。
  • 多元營收結構：強化證券業務的多元收入來源，包括穩定自營交易（套利與造市）、鞏固經紀業務，並透過自有通路銷售集團商品與服務。
• 風險管理
  • 信用風險：集團長期採取相對保守的風險策略，投資組合以成熟市場及投資等級資產為核心。元大證券的融資業務與元大銀行的放款業務皆展現優異的信用風險控管，逾放比等指標優於同業平均。
  • 併購策略：對併購機會持開放態度，但強調會審慎評估。目前較傾向於海外併購，特別是在亞太區的證券相關領域，以擴大營運規模與區域影響力。國內併購標的較少，但若有合適機會亦會納入考量。

6. 元大金展望與指引

• 臺股成交量預測：預期 2026 下半年日均成交量將較上半年趨緩，可能落在 1 兆至 1.2 兆元之間，但仍顯著高於 2025 年的水準。長期而言，AI 供應鏈趨勢與 ETF 市場的結構性成長將持續支撐臺股動能。
• 銀行 NIM 與信用成本：2026 上半年 NIM 已達 1.13%，優於原先預期，全年目標將致力維持在此水準。全年信用成本預估約在 12 至 15 個基點 (bps) 之間。
• 銀行財富管理：對下半年財富管理業務維持正向看法，預期手續費收入仍有約 30% 的年成長空間，但實際表現將受市場環境影響。
• 股利政策指引：維持 50% 至 60% 的現金股利發放率。考量今年獲利表現，2026 年的發放率將傾向於 60% 的水準，但最終決策仍待董事會決議。

7. 元大金 Q&A 重點

Q1: Fed 升息一碼對元大金的影響？

A: 整體影響不大。對銀行而言，雖臺灣央行未跟進，但市場資金已偏緊，存放款利率已上調，故對 NIM 影響有限；美元升息對外幣放款佔比較小的元大銀行影響不大。對人壽而言，短期或造成債券評價下降，但元大人壽資產規模與海外債券部位相對較小，對金控整體淨值影響非常有限，同時也提供未來佈局較高殖利率債券的機會。

Q2: 如何看待下半年銀行放款的成長動能與主要業務來源？

A: 下半年放款將維持穩定成長。主要動能來自外幣放款，其佔比已從 4.3% 翻倍至 8.7%。此外，利率較高的理財型房貸與針對高資產客戶的無擔保個人信貸也是成長來源。

Q3: 各家銀行皆強調外幣放款，元大銀行的特別策略為何？

A: 動能來自 DBU（國內企業在臺借外幣）與 OBU（海外聯貸案）。OBU 利差較高，為發展重點，目前主要以澳洲和韓國有信評的企業為授信對象。

Q4: 證券獲利受惠於成交量大增，此量能是否可持續？對臺股後市看法？

A: 預期下半年日均成交量會比上半年低，約 1 兆至 1.2 兆元，但仍遠高於去年。對臺股續航力仍具信心，基於幾個因素：(1) 臺灣強勁的 GDP 成長；(2) 臺灣為全球 AI 供應鏈主要受惠者；(3) 政府有高度動機支持資本市場發展（證交稅收可觀）；(4) ETF 市場的長期結構性成長，為自營套利與造市業務提供持續機會。

Q5: 銀行上半年 NIM 已達 1.13%，全年是否可能上修？

A: 上半年表現優於原先預期的 1.11-1.12%。目前目標是將全年 NIM 穩定維持在 1.13% 的水準。信用成本約在 15 個基點。

Q6: 未來是否有併購規劃？優先領域為何？

A: 不排除任何併購機會，但優先傾向海外併購，特別是以證券為主體，在亞太區的佈局，目的是擴大經濟規模或進入有潛力的新市場。國內目前合適標的較少。

Q7: 公司對年底前臺美央行政策利率的看法？

A: Fed 在年底前可能再升息一次。臺灣央行是否跟進需視經濟動能而定。內部評估，若央行升息兩次（每次半碼），對 NIM 的影響僅約 1 到 2 個基點。

Q8: 今年銀行提存增加，是否有特殊個案？全年信用成本預估？

A: 提存以一般提存 (General Reserve) 為主，無特殊個案。全年信用成本預估維持在 12 到 15 個基點。

Q9: 證券自營收入大幅成長，主要來自何種業務？未來如何預估？

A: 自營收益 75% 來自套利與造市等計量交易，25% 來自臺股已實現資本利得。主要驅動力是市場的流動性、成交量及波動度，特別是臺股 ETF 市場快速成長提供了大量交易機會。此業務非方向性交易，預估時應觀察日均成交量、ETF 規模與市場波動度，而非單純預測股市漲跌。

Q10: 在資金緊俏環境下，元大證券是否有增資計畫？

A: 沒有增資計畫。從資本面看，元大證券淨值是同業第二名的 2.3 倍，資本非常雄厚。資金方面，為維持競爭優勢，上半年已發行 117 億元次級債並辦理聯貸案，確保資金來源充足，並藉此擴大市佔率。

Q11: 今年銀行財管表現亮眼，下半年動能是否能維持？全年手收成長預估？

A: 對下半年維持正向看法。除了市場環境，也反映客戶基礎擴大與通路整合的成果。預期下半年財管手續費收入約有 30% 左右的年成長，但實際幅度仍受市場活動影響。

Q12: 其他同業考慮將 OCI 處分利益納入股利發放，元大是否有此規劃？

A: 沒有這個問題。OCI 議題主要影響壽險公司，而元大人壽佔金控比重相對低。股利發放將遵循 50% 至 60% 的指引，今年傾向靠向 60% 的高端。

Q13: 人壽 FYP 成長快速，主要來自何種商品？

A: 上半年 FYP 從去年同期的 80 億元增至 390 億元（年增 386%）。主要成長動能來自投資型商品，佔 FYP 約 76%。這也反映了與元大銀行財管通路的合作成效，並可連結元大投信商品，發揮集團業務綜效。

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