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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
元大金控公布 2024 年前三季營運成果，受惠於臺股市場交易活絡，證券子公司獲利顯著成長，帶動金控整體表現。
- 整體獲利: 2024 前三季稅後淨利 (歸屬母公司) 達 新臺幣 270.95 億元，年增 15%；每股稅後盈餘 (EPS) 為 2.09 元。股東權益報酬率 (ROE) 達到 12.1%。
- 子公司貢獻: 核心子公司中，元大證券為主要獲利引擎，貢獻集團獲利近 56%；銀行及人壽合計貢獻約 36%。
- 策略目標: 公司重申第二個五年策略計畫 (2021-2025)，維持 ROE 9% 至 11% 的目標區間，並以每年派發稅後淨利 50% 至 60% 的現金股利為政策。
- 未來展望: 展望 2025 年，公司內部預估臺股日均量約為 5,000 億元。因應總體經濟不確定性，銀行放款成長將趨於穩健，預計為個位數成長。
2. 主要業務與產品組合
元大金控旗下主要盈利子公司包括證券、銀行、人壽、期貨及投信，各業務表現分述如下：
- 元大證券: 2024 前三季稅後淨利達 152.76 億元，年增 38%。受惠於臺股日均量由去年同期的 3,590 億元增長至 5,415 億元，經紀手續費收入與自營投資收益皆大幅成長。臺股經紀業務市佔率自去年同期的 12.7% 提升至 13.3%。
- 元大銀行: 2024 前三季稅後淨利為 76.5 億元，年增 3%。存放款業務穩健成長，放款餘額年增 19%，存款餘額年增 17%。財富管理業務表現強勁，手續費收入年增 45%，帶動整體手續費淨收益年增 39%。
- 元大人壽: 2024 前三季稅後淨利為 20.6 億元，年減 43%。主要受臺美利差擴大影響，避險成本居高不下，侵蝕獲利表現。儘管經常性收益有所提升，但仍無法完全彌補避險成本的壓力。
- 元大期貨: 2024 前三季稅後淨利為 16.04 億元，年增 13%。受惠於央行利率維持高檔，客戶保證金的利息收益成為主要成長動能。
- 元大投信: 2024 前三季稅後淨利為 27.78 億元，年增 52%。資產管理規模 (AUM) 突破 新臺幣 2.08 兆元，帶動獲利顯著提升。
3. 財務表現
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金控獲利:
- 2024 前三季稅後淨利 (歸屬母公司): 新臺幣 270.95 億元 (年增 15%)
- 2024Q3 稅後淨利 (歸屬母公司): 新臺幣 94.34 億元 (季增 12%，年增 10%)
- 股東權益報酬率 (ROE): 12.1% (2024 前三季年化)
- 每股淨值: 24.10 元
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證券業務:
- 2024 前三季淨收益達 356.35 億元，年增 42%。
- 經紀手續費收入年增 46%，為主要成長來源，佔證券營收 56%。
- 自營業務收益年增 54%。若排除約 28 億元 的匯兌影響，自營業務收益年成長率將提升至 55%。
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銀行業務:
- 2024 前三季提存前稅前淨利年增 10%。
- 利息淨收益年增 5%，手續費淨收益年增 39%。
- 2024Q3 淨利差 (NIM) 為 0.89%，存放利差 (Spread) 為 1.23%，皆較前一季微幅增加 1 bp。
- 資產品質維持優異，2024Q3 逾放比僅 0.04%，遠低於同業平均。
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資本結構:
- 金控雙重槓桿比率為 112.79%。
- 各子公司資本適足率均維持穩健水準，元大銀行 BIS 為 14.14%，元大人壽 RBC Ratio 為 368.1% (2024Q2)，皆遠高於法定要求。
4. 市場與產品發展動態
- 臺股市場結構改變: ETF 產品熱銷帶動臺股交易結構性轉變。外資法人利用直接市場存取 (DMA) 進行 ETF 套利交易，比重從去年同期的 28.8% 提升至 31.1%。同時，散戶透過 ETF 參與市場的意願增加，形成「散戶交易法人化」趨勢，使國內法人交易比重自 10.2% 提升至 12.1%。
- 政策利多: 政府推動當沖降稅延長三年至 2027 年底，有助於維持市場交易動能。法案已送交立法院審議，力拼年底前三讀通過。
- 融資餘額創高: 2024 前三季市場平均融資餘額達 3,904 億元，高於去年同期的 2,556 億元及 2021 年高點的 3,180 億元，顯示市場交易熱絡。元大證券在融資市佔率為 17.5%，融券市佔率為 22%。
- 財管業務成長: 元大銀行財富管理業務受惠於股債市場表現，基金銷售手續費收入年增 77%，美元保障型保險手續費收入年增 51%，海外債券銷售手續費收入年增 25%。
5. 營運策略與未來發展
- 強化泛證券業務優勢: 元大證券與期貨資本雄厚，淨值分別為 1,550 億元及 153 億元，遠高於同業，以此拉高產業門檻，並透過多元交易策略達到自然避險效果，維持獲利穩定。
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ESG 永續發展:
- 元大金控為「永續金融先行者聯盟」成員之一，持續落實永續發展。
- 董事會多元化目標：計畫於 2025 年將女性董事比例提升至三成以上。
- 積極參與政府推動的「亞洲資產管理中心」計畫，旗下證券與銀行已申請財管 2.0 執照，並將參與高雄財富管理中心的建置。
- 銀行業務穩健經營: 因應未來經濟不確定性，銀行放款策略將從今年的快速擴張轉為穩健成長，目標為個位數增長，並持續優化資產品質與風險控管。
- 人壽增資計畫: 為因應 IFRS17 及 ICS 新制，元大金控已規劃對元大人壽增資，今年已完成 30 億元，明年預計再增資 20 億元。增資後，ICS 比例預估將高於 150%，暫無進一步增資需求。
6. 展望與指引
- 臺股成交量: 內部預估 2025 年臺股日均量約為 5,000 億元，看法較同業（約 4,800 億元）及主管機關（約 3,620 億元）樂觀。
- 銀行放款與利差: 預期 2025 年放款將為個位數成長。NIM 與 Spread 預估將較 2024 年微幅提升 1 至 2 bps。
- 銀行信用成本: 由於放款成長放緩，預估 2025 年信用成本將從今年的 15 bps 降至 10 bps 左右。
- 手續費收入: 考量 2024 年的高基期及市場不確定性，預期 2025 年銀行財富管理及整體手續費收入將維持個位數成長。
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主要風險:
- 政策風險: 當沖降稅延長法案能否順利於立法院通過。
- 總經風險: 美國新政府（川普）上台後，其減稅、通膨及關稅政策可能帶來的不確定性。
- 利率風險: Fed 降息步調若較謹慎，對期貨客戶保證金利息收入的影響相對有限，但仍需觀察。
7. Q&A 重點
Q1: 對於 2025 年臺股成交量的預估？川普上台後，對證券、銀行、壽險業務的應對策略為何？
A1:
- 成交量預估: 內部評估明年臺股日均量約在 5,000 億元左右。相較之下，同業預估約 4,800 億元，而證交所與櫃買中心預估約 3,620 億元。
- 應對策略:
- 證券: 川普的減稅政策對股市偏向利多，因此對股市看法相對樂觀。
- 銀行與壽險: 考量通膨與關稅等不確定性，銀行放款將採取更穩健的經營方式，明年放款成長目標為個位數，而非今年的大幅成長。壽險則需關注避險成本的變化。
Q2: 明年銀行放款的掌握度、NIM 與 Spread 的看法，以及信用成本的預估？
A2:
- 放款成長: 明年放款成長預估為個位數。
- NIM/Spread: 渴望比今年好一點，預計增加 1 到 2 個基點 (bps)。
- 信用成本: 因放款成長放緩，預估明年信用成本約為 10 bps，低於今年的 15 bps。
Q3: 全年放款增速目標是否上修？在不大幅耗用資本下，中長期銀行合理的放款年增率目標為何？
A3: 銀行放款成長主要參考 BIS 充足率與臺灣經濟成長率。一般會以預測 GDP 成長率的 2 到 3 倍為區間。考量川普上台等不確定因素，明年目標設定為個位數成長，而非今年的雙位數成長。
Q4: 今年銀行手續費收入各項業務成長強勁，明年成長性如何看待？
A4: 今年手續費收入成長主要受惠於股債雙漲與投資人需求，基期較高。考量明年市場存在較多不可預測的變數，內部對手續費及財管收入的成長預估較為保守，目標為個位數成長。
Q5: 去年銀行獲利沒有上繳母公司，未來銀行的上繳規劃為何？
A5: 此議題目前尚未討論。不過，銀行目前的資本適足率充足，未來會參考同業狀況再做評估。
Q6: 對於政府推動「亞洲資產管理中心」的想法，公司有無相關發展策略？
A6: 公司對此政策持正面肯定態度。元大證券與銀行已申請財管 2.0 執照，並將積極參與金管會規劃在高雄設立的財富管理中心。
Q7: Fed 啟動降息對期貨業務的影響性為何？明年期貨業務及獲利展望？
A7: 降息確實會影響期貨來自客戶保證金的利息收入。但考量 Fed 已表示降息態度會較為謹慎，預期影響可能沒這麼大。詳細展望建議參考元大期貨自身的法說會說明。
Q8: 請教元大人壽對於 ICS 及 IFRS17 的準備情形，未來是否需要增資？
A8: 元大金控規劃對元大人壽共增資 50 億元，今年已執行 30 億，明年尚有 20 億元計畫。增資後，ICS 比例預估將高於 150%，暫時無進一步增資需求。
Q9: 確認明年 NIM 的展望，以及先前曾提及增加高利率境外（如香港）聯貸案件，目前是否會繼續？
A9: 明年 NIM 預計增加 1 至 2 bps。外幣放款會持續增加，但不限於香港地區，主要是因為美元利差本身就高於臺幣，並非專注於特定高風險案件。
Q10: 從政策角度來看，明年證券業務有哪些成長機會或風險？
A10:
- 機會: 臺灣半導體及 AI 產業趨勢向好，對臺股表現不悲觀。
- 風險: 當沖降稅減半延長案在立法院正式通過前，仍是一項政策風險。
Q11: 股利政策在下一個五年（2026-2030）是否會有變動？公司何時會分享下一個五年計畫？
A11: 目前會先完成當前的五年計畫，下一個計畫管理階層尚未開始討論。
Q12: 目前對股利配發比例的看法？有無併購規劃？
A12: 股利政策將維持以現金股利為主，不一定會發放股票股利。目前沒有併購計畫。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
