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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 整體獲利狀況：受到 COVID-19 疫情衝擊全球金融市場，開發金控 2020Q1 自結稅後淨損為 新台幣 4.88 億元。虧損主要來自於中華開發資本及凱基證券的投資部位，因市價評估（mark-to-market）產生未實現評價損失。
- 子公司貢獻：2020Q1 各子公司獲利貢獻方面，中國人壽（開發金控認列 11.98 億元）及凱基銀行（獲利 5.32 億元）為主要獲利來源。中華開發資本則虧損 17.17 億元，凱基證券虧損 3.22 億元。
- 近期營運回溫：隨著市場回穩，公司營運已見改善。2020 年 4 月單月自結稅後獲利轉正為 20.56 億元，累計 2024 前四月稅後獲利為 15.67 億元。
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重大事項進度：
- 中壽併購案：金管會已同意將完成期限展延至本屆（2022 年 6 月）董事會任期屆滿前。公司將定期向董事會及主管機關呈報進度。
- 資產活化：中華開發資本已決議公開標售開發大樓，預計於 2020 年底前決標，以活化自有資產。
- 風險管理：因應市場不確定性，公司已全面盤查授信資產與投資組合，並加強風險監控頻率及壓力測試，以確保營運穩健。
2. 主要業務與產品組合
開發金控旗下主要有四大業務引擎，分別為壽險、銀行、證券及私募股權。
- 中國人壽：為開發金控最主要的獲利貢獻來源。近年策略聚焦於推動高價值保單，2020Q1 傳統型分期繳保單佔初年度保費（FYP）比重已提升至 45%，帶動新契約價值（VNB）利潤率從去年同期的 17% 顯著提升至 32%。
- 凱基銀行：核心業務收益穩健成長，2020Q1 利息與手續費淨收益合計較去年同期成長 12%。業務重點在於優化存放款結構，積極提升活期存款比重以降低資金成本，同時擴展中小企業放款與財富管理業務。
- 凱基證券：業務受金融市場波動影響較大。經紀業務為主要收益來源。子公司凱基投信轉型成效顯著，截至 2020Q1 公募基金資產管理規模（AUM）達 1,628 億元，年成長 174%，同業排名躍升至第七名。
- 中華開發資本：業務重心逐步由自有資金直接投資轉向資產管理。持續募集主題式基金，截至 2020Q1 資產管理規模達 375 億元。自有投資部位則隨著資產活化計畫逐步降低。
3. 財務表現
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2020Q1 關鍵財務數據：
- 開發金控：自結稅後淨損 4.88 億元。
- 中國人壽：稅後淨利 44.6 億元，每股盈餘（EPS）為 1.00 元。股東權益報酬率（ROE）為 14.83%。
- 凱基銀行：稅後淨利 5.65 億元。核心收益（利息淨收益 + 手續費淨收益）年增 12%。逾放比維持在 0.17% 的低檔，遠優於同業平均 0.24%。
- 凱基證券：受到市場波動影響，開發金控認列虧損 3.22 億元。
- 中華開發資本：稅後淨損 17.17 億元，主要為投資部位的未實現評價損失。
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財務驅動與挑戰：
- 驅動因素：中國人壽的穩定獲利貢獻，以及凱基銀行核心業務的穩健成長，為金控提供了重要的支撐。
- 挑戰：全球金融市場因疫情劇烈波動，對證券及私募股權的投資組合造成短期評價壓力。
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2024 前四月累計獲利：
- 開發金控：稅後淨利 15.67 億元。
- 子公司貢獻：中壽認列 14.34 億元，凱基銀行認列 9.9 億元，凱基證券認列 6.11 億元，開發資本累計虧損縮小至 9 億元。
4. 市場與產品發展動態
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產品策略：
- 中國人壽：持續優化商品結構，以高價值的分期繳傳統壽險為銷售主力，提升整體利潤率。
- 凱基銀行：財富管理業務中，基金、債券與結構型商品的手續費收入均有顯著成長，分別年增 34% 與 86%。
- 市場趨勢：管理層認為，雖然短期市場波動造成評價損失，但隨著部分中小型創投退出市場，反而有利於中華開發資本在未來進行低檔投資佈局。
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海外佈局：
- 凱基證券：持續推動國際化發展，鞏固其亞洲區域型券商的地位。香港業務將強化財富管理及數位化服務，以因應手續費下降的趨勢。
- 凱基銀行：於中國大陸申設消金公司及香港分行的計畫仍按原進度進行。
5. 營運策略與未來發展
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長期發展計畫：
- 中華開發資本：堅定轉型為資產管理業者，透過募集多元主題式基金擴大管理規模，並持續活化自有資產以提升資本運用效率。
- 凱基銀行：透過調整存放款結構，維持穩定的淨利差（NIM）。將持續深耕中小企業客戶，並將服務從企業端延伸至其高階主管與員工。
- 凱基證券：在嚴控風險的前提下，掌握股市長線佈局機會。海外獲利比重目標維持在 20% - 30%。
- 競爭優勢：開發金控擁有壽險、銀行、證券、私募股權四大獲利引擎，業務多元，能有效分散單一市場風險。各子公司在其專業領域均具備穩固的市場地位與競爭力。
6. 展望與指引
- 整體展望：管理層評估，隨著疫情受控及各國振興方案推出，整體投資評價應會隨市場回溫而恢復至合理水平。4 月份獲利已顯著回升，顯示最壞情況可能已過。
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機會與風險：
- 機會：市場修正提供中華開發資本低檔佈局的良機；凱基投信資產管理規模的快速成長；凱基銀行核心業務的穩定擴張。
- 風險：疫情後續發展及全球經濟復甦的不確定性，仍是影響金融市場及投資組合表現的最大風險。降息環境對銀行淨利差亦構成挑戰（降息一碼預估影響 NIM 約 7,100 萬元）。
7. Q&A 重點
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Q1: 4 月份的獲利狀況？
A1: 開發金控 4 月自結稅後獲利為 20.56 億元，累計前四月稅後獲利為 15.67 億元。其中，中壽貢獻 14.34 億元，凱基銀行貢獻 9.9 億元，凱基證券貢獻 6.11 億元，開發資本累計虧損縮小至 9 億元。
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Q2: 金控總部大樓標售案的底價與時程？
A2: 已委託戴德梁行公開標售，預計年底前決標。底價不便透露。
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Q3: 中壽的購併進度？
A3: 金管會已核准期限展延至 2022 年 6 月本屆董事會任期屆滿前完成。目前尚無具體方案，近期將向董事會報告初步規劃方向，並每季向董事會、每半年向主管機關報告進度。
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Q4: 降息對銀行的影響？
A4: 經試算，若降息一碼（0.25%），在 12 個月內對凱基銀行淨利差（NIM）的影響約為減少 7,100 萬元。
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Q5: 凱基銀行 2020Q1 利差逆勢擴增的原因？
A5: 主要有二：(1) 成功優化存款結構，增加活存比重，降低了資金成本。(2) 降息反應時間差，存款端成本下降速度較快，而放款端利率調整較慢，短期內擴大利差。
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Q6: 凱基銀行大陸消金公司及香港分行的申設進度？
A6: 皆按照原定進度進行，此為重要的策略性發展，並未停止。目前無在其他國家申設分行的考量。
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Q7: 信用成本的預期以及是否會提高呆帳準備？
A7: 目前追蹤的資產品質未見大幅提升的跡象，因此沒有提高準備的打算。
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Q8: 中華開發資本直投部位的減持目標？
A8: 目標是將直投部位降至金控淨值的 20% 以下。截至 4 月底，已接近此目標。未來會持續考量市況積極管理。
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Q9: 凱基證券海外獲利比重及香港業務的調整？
A9: 過往海外獲利比重約在 20% 至 30% 之間。2020Q1 因泰國市場波動產生虧損屬特殊狀況。香港業務獲利穩定，未來為因應手續費下降趨勢，將重點發展財富管理業務及數位化線上交易服務。
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Q10: 關於建信人壽 IPO 的進度？
A10: 此為中壽的投資案，建議直接洽詢中國人壽以獲得更清楚的資訊。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
