【法說會備忘錄】中華開發金控 20180418【法說會備忘錄】中華開發金控 20180418

本報告內容使用 AI 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

中華開發金控於 2018 年上半年度法說會中，說明 2017 年及 2018 年第一季營運成果與未來策略。

• 2017 年營運創佳績：全年稅後淨利達 新台幣 116.9 億元，較 2016 年大幅成長 97.5%，創下近 11 年新高。
• 2018Q1 獲利穩健成長：第一季自結稅後淨利為 新台幣 31.9 億元，較去年同期成長 77.8%。
• 成功收購中國人壽股權：2017 年完成公開收購中國人壽 25.3% 股權，加計凱基證券原有持股，總持股比例達 35%，成為中壽最大股東。此舉使開發金控總資產規模從約 1 兆元提升至 2.5 兆元。
• 未來展望與策略核心：
  • 提升股東權益報酬率 (ROE)：目標在 2020 年底前，將旗下子公司（凱基銀行、凱基證券、中華開發資本）的 ROE 提升至 12% 以上。
  • 完成併購中壽：計畫於 2020 年底前，將中國人壽 100% 納為子公司。
  • 轉型穩定收益模式：降低對資本市場波動的依賴，強化銀行、保險等可提供穩定現金流的業務，並聚焦於經常性收入。
  • 強化資產管理：目標將中華開發資本及凱基投信的管理資產規模 (AUM) 大幅提升。

2. 主要業務與產品組合

開發金控旗下主要業務涵蓋壽險、銀行、證券及私募股權，各子公司營運表現與策略重點如下：

• 中國人壽：
  • 營運表現：2017 年總保費收入達 2,064 億元，年增 8%。稅後淨利為 90.8 億元，受台幣升值影響微幅下滑。資本適足率 (RBC) 高達 350%，於大型保險公司中表現最佳。2018Q1 獲利貢獻已佔金控整體獲利超過三成。
  • 策略重點：將與集團各子公司進行全面性跨售合作。
• 凱基銀行：
  • 營運表現：2017 年提存前獲利 (PPOP) 達 55 億元，年增 10.1%。授信資產於 2015-2017 年複合成長率達 11.3%，遠優於同業平均。資產品質持續改善，逾放比降至 0.21%。
  • 策略重點：擴大授信規模、提升手續費收入、強化跨境金融服務（規劃設立香港分行），並透過新核心系統升級，發展金融科技應用。
• 凱基證券：
  • 營運表現：2017 年獲利成長 225%（含認列中壽一次性投資收益 38 億元），若排除該收益，獲利仍成長 50%。海外獲利貢獻 8.5 億元，創四年新高。財富管理業務營收 2014-2017 年複合成長率達 28%。
  • 策略重點：持續將經紀業務轉型為財富管理，目標 2018 年管理資產規模 (AUM) 達 1,200 億元。深化海外業務在地化經營，並將重點發展凱基投信，目標三年內將基金規模從 80 億元 提升至 800 億元。
• 中華開發資本：
  • 營運表現：成功從自有資金投資轉型為資產管理模式，2017 年底管理資產規模 (AUM) 達 370 億元。去年上繳金控現金達 223 億元。
  • 策略重點：加速處分自有投資部位，目標 2020 年將投資餘額從 470 億元 降至 300 億元。同時積極募集新基金，目標 2018 年底 AUM 達到 450 億元。

3. 財務表現

• 整體獲利：
  • 2017 年稅後淨利 116.9 億元，年增 97.5%。
  • 2018Q1 稅後淨利 31.9 億元，年增 77.8%。
• 子公司獲利貢獻 (2017 vs 2016)：
  • 中華開發資本：獲利成長 128%，主因資本市場表現強勁。
  • 凱基銀行：獲利下滑 16.9%，主因認列遞延所得稅資產減損 12 億元 等一次性因素，但提存前獲利 (PPOP) 成長 10.1%。
  • 凱基證券：獲利成長 225.2%，包含認列中壽一次性投資利益 38.3 億元。
  • 中國人壽：獲利微幅下滑 4.1%，主因台幣強升導致避險成本增加。
• 股利政策：
  • 強調維持高股利政策，過去數年現金股利發放率介於 71% 至 125% 之間。
  • 現金殖利率目標維持在 4.3% 至 6.3% 的區間。

4. 市場與產品發展動態

• 業務轉型趨勢：開發金控正從高度依賴資本利得的業務模式，轉向以銀行、保險、資產管理等可創造穩定性、經常性收入的業務為主軸。
• 集團資源整合與跨售：
  • 整合是未來發展的核心，已將跨售績效納入各子公司總經理及業務主管的 KPI，以強化團隊合作文化。
  • 銀行端：透過 KGI inside 碎片化金融服務，與 CWMoney、Pi 錢包、iCHEF 等外部平台合作，擴大客戶基礎。
  • 資本端：開發資本旗下超過 200 家 投資戶，將成為銀行、證券及壽險業務的潛在客戶。
  • 證券端：利用集團資源，為客戶提供從 IPO、財富管理到信託等一站式購足服務。
• 資產管理業務擴張：
  • 中華開發資本：除了擴大既有基金規模，也計畫募集全球機會基金 (Global Opportunities Fund) 與大中華生醫基金，提供台灣投資人更多元的私募股權產品。
  • 凱基投信：引進全新經營團隊，計畫在未來三年每年推出三檔新基金，目標在三年內將 AUM 提升十倍至 800 億元。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展藍圖：
  • 資本重分配：將資本從低槓桿的直接投資業務，轉移至高槓桿的銀行及保險業務，以提升資本運用效率。目標於 2020 年完成 100% 收購中壽。
  • 企業文化轉變：從過去偏重法人客戶，轉為個人與法人業務並進，提升集團品牌在消費市場的知名度。
  • 整合集團綜效：強化子公司間的客戶經營與產品跨售，建立集團合作的 DNA。
  • 強化資產管理平台：目標成為市場領導者，大幅提升中華開發資本與凱基投信的 AUM。
  • 深化風險控管與資產活化：將風險意識內化至第一線業務人員，並持續處分非核心資產。
  • 推動公司治理與永續發展：已獲選為富時永續新興市場指數成分股，並於台灣證交所公司治理評鑑中名列前 5%。
• 目標與定位：
  • 透過上述策略，目標在 2020 年前將各主要子公司的 ROE 提升至 12% 以上，並帶動股價合理反應及股息逐年成長。

6. 展望與指引

• 量化目標：
  • ROE：各主要子公司於 2020 年底前達到 12% 以上。
  • 中華開發資本 AUM：2018 年底目標 450 億元。
  • 凱基證券財富管理 AUM：2018 年目標 1,200 億元。
  • 凱基投信 AUM：2018 年底目標 200 億元；三年內目標 800 億元。
  • 中華開發資本直接投資部位：2020 年底前降至 300 億元。
• 主要成長動能：
  • 併購中壽後帶來的穩定獲利貢獻與資產規模擴張。
  • 集團內部跨售綜效的實現。
  • 資產管理業務規模擴大帶來的手續費收入成長。
• 潛在風險：
  • 全球資本市場的波動性仍可能對部分業務盈餘造成影響。
  • 併購與業務整合過程中的執行風險。

7. Q&A 重點

• Q1: 關於開發金控在中國的擴張策略（不含中壽）以及未來的想法？

  A1: 在法令許可下會持續審慎評估各種機會。目前與江蘇銀行的消費金融公司合作案會繼續推進。未來會尋找當地適合的策略投資者，才會進行下一步動作。

• Q2: 在台灣方面，未來幾年是否會再進行銀行併購，以擴大持續性收益的規模？

  A2: 目前的首要目標是在 2020 年底前完成 100% 收購中壽，這需要龐大資金。但同時，我們仍會評估其他併購機會，市場上一直都有機會，重點在於價格與時機是否合適。

• Q3: 未來是否會將中壽龐大的資產，交由開發資本或凱基投信等集團內部資產管理公司來管理，以快速擴大規模並增加持續性收益？

  A3: 任何合作都必須在法令規範下，並且對中壽本身也是有利的，也就是創造雙贏 (win-win) 的前提下才會進行。即使未來 100% 持有中壽，也必須是雙方都獲益的決策，不會為了擴大規模而擴大規模。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。