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1. 晶華營運摘要
晶華 (2707) 於 2026 年 5 月 27 日舉行法人說明會，說明 2025 年全年及 2026 年第一季營運成果與未來展望。
- 2025 年全年營運回顧：
- 合併營收達 68.33 億元，稅後淨利為 14.49 億元，稅後淨利率 21.2%，每股盈餘 (EPS) 為 11.42 元，表現優於 2023 年的 11.11 元。
- 儘管 2024 年 403 地震影響太魯閣晶英酒店，但公司透過市場策略調整，整體營收仍實現成長。
- 2026 年第一季營運亮點：
- 合併營收 19.46 億元，毛利率提升至 35.95%。
- 受惠於出售與 IHG 合資公司之 13% 股權，認列業外收益，稅後淨利大幅成長 84% 至 7.33 億元，EPS 達 5.73 元。
- 排除業外收益後，本業稅後淨利仍有 16% 的年增長，顯示核心業務動能強勁。
- 未來展望與成長動能：
- 新據點開幕：捷絲旅台北中山館預計於 2026 年 6 月 17 日試營運，將貢獻下半年營收。
- 既有據點成長：北投晶泉丰旅開幕一年多，營運漸入佳境，預期住房率與房價將持續提升。
- 災後復甦：太魯閣晶英酒店住房率已自第一季的 30% 回升至 4、5 月的 40%，其復甦將是未來客房營收與毛利率的重要成長動能。
- 業外收益：預計 2027 年第一季將再出售 12% 的 IHG 合資公司股權，預估將帶來 2.3 億元 的稅後淨利。
2. 晶華主要業務與產品組合
晶華旗下擁有多元化酒店品牌，並持續以輕資產、重管理的模式擴張。
- 核心品牌組合：
- 國際五星：Regent Taipei (台北晶華)。
- 文化精品：Silks Place (晶英酒店)、WELLSPRING by SILKS (晶泉丰旅)。
- 在地精品：Just Sleep (捷絲旅)。
- 現有營運據點：
- 集團目前共經營 15 間酒店，總計 2,444 間客房。
- 包括 1 間晶華、3 間晶英、2 間晶泉丰旅及 9 間捷絲旅 (含日本大阪心齋橋館)。
- 開發中酒店：
- 目前有 6 間酒店 正在籌備中，共計 475 間客房。
- 日本：捷絲旅大阪心齋橋二館 (預計 2027 年開幕)。
- 台灣：捷絲旅台北中山館 (2026 年 6 月開幕)、與東森集團合作的林口晶英、捷絲旅新北林口館 (預計 2027 年)、頭城晶泉丰旅 (預計 2028 年)，以及屏東的捷絲旅墾丁白沙灣館。
- 業務營收佔比 (2025 年)：
- 台北晶華 為營收主力，佔比 58%。
- 台南晶英佔 11%。
- 麗晶精品佔 10%。
- 捷絲旅佔 7%。
- 晶泉丰旅佔 6%。
3. 晶華財務表現
- 2025 年全年財務數據：
- 合併營收：68.33 億元。
- 毛利率：32.66%。
- 營業利益率：25.02%。
- 稅後淨利：14.49 億元。
- EPS：11.42 元。
- 股東權益報酬率 (ROE)：31.55%。
- 資產報酬率 (ROA)：14.18%。
- 晶華在上市櫃觀光同業中，營業收入、稅後純益、EPS、ROA 及 ROE 均位居第一。
- 2026 年第一季財務數據：
- 合併營收：19.46 億元，年增約 8%。
- 毛利率：35.95%，較去年同期提升。
- 稅後淨利：7.33 億元，年增 84%。
- EPS：5.73 元。
- 重大財務事件：
- 出售 Regent 海外品牌股權：2026 年第一季依合約出售與 IHG 合資公司 13% 股權，認列稅後淨利 2.62 億元，貢獻 EPS 約 2.02 元。
- 股利政策：秉持股利極大化原則，2025 年盈餘配發現金股利 10.7496 元。
4. 晶華市場與產品發展動態
- 客源結構轉變：
- 與疫情前 (2019 年) 相比，2025 年台北晶華的客源結構出現顯著變化。
- 日本客佔比由 41.3% 下降至 26.2%，主因為日幣貶值及國人持有護照比例偏低。
- 美加客佔比由 8.2% 大幅提升至 15.6%，其平均房價貢獻不亞於日本客，有效彌補客源缺口。
- 台灣本地客佔比由 17.7% 增至 28.8%。
- 麗晶精品逆勢成長：
- 在整體百貨市場因出國潮而衰退的背景下，麗晶精品業績持續成長，2026 年第一季業績約為 2019 年同期的 2.5 倍。
- 成功關鍵在於導入五星級飯店的服務模式，專注服務「目的型消費」的頂級客群，並提供 VIP 陪購、獨立包廂等客製化體驗。
- 餐飲業務表現強勁：
- 晶華軒：調整菜單與定位後，成為市場上「最難訂的中餐廳」之一，平均客單價從千元提升至 3,000 至 4,000 元，並榮獲亞洲 50 大餐廳延伸榜單第 64 名，是榜上唯一的傳統中餐廳。
- 快閃甜點活動：引進日韓知名甜點品牌快閃，創造高話題性與營收。例如，草莓蛋糕單檔活動創造近 3,000 萬元業績，其他活動亦有 800 至 1,000 萬元以上的貢獻。
5. 晶華營運策略與未來發展
- 長期策略：
- 輕資產，重管理：持續透過品牌授權、加盟與管理合約模式擴展據點，如與東森集團合作的三個新案皆為品牌授權。
- 餐飲業務輸出：除了飯店內的餐廳，也積極承接頂級精品的館外餐飲及外燴服務，建立市場指標地位。
- 謹慎選點：評估新據點時，強調與業主達成雙贏，確保據點的長期獲利能力。
- 競爭優勢：
- 全方位服務能力：業務涵蓋客房、餐飲、精品、Spa 等，各部門均衡發展並具備市場領導地位。
- 品牌價值：旗下品牌定位清晰，能滿足不同客層需求，在各地的住房率與平均房價均超越市場平均。
- 服務品質：將五星級飯店的服務標準延伸至各項業務，建立客戶忠誠度。
- 人力資源策略：
- 面對全台勞動力短缺問題，目前外籍員工約佔 20%。
- 透過薪資福利調整、人才留任計畫，並配合政府南向政策引進實習生等多方面措施應對。
6. 晶華展望與指引
- 短期成長動能：
- 2026 年第二季受惠於 COMPUTEX 電腦展 (6/2-6/5) 及國際扶輪社年會 (6/13-6/17)，台北市整體住房率與房價預期將非常暢旺。
- 捷絲旅台北中山館將於 6 月開幕，開始貢獻營收。
- 中長期成長動能：
- 太魯閣晶英的恢復是未來客房業務成長的關鍵。
- 北投晶泉丰旅的全年營收貢獻與持續成長。
- 海外 Regent 品牌：目前有 7 間開發中酒店，主要位於中東及亞洲，將持續貢獻品牌授權相關利潤。
- 國內新據點：與東森合作及屏東的開發案將在 2027-2028 年陸續開幕，擴大管理規模。
- 財務展望：
- 預計 2027 年第一季將有出售 12% 股權的業外收益入帳。
- 公司將持續透過價格調整與成本控管，在維持服務品質的前提下，提升各部門的營業利益率。
7. 晶華 Q&A 重點
Q1: 麗晶精品與同業相比逆勢成長的原因？以及各部門營業利益率的今年展望？
A1:
- 成長原因：麗晶精品的成功在於差異化服務。我們將五星級飯店的管理模式融入精品購物，專注於「目的型消費」的頂級客群。我們提供 VIP 陪購、品牌獨立包廂等服務，創造了不同於一般百貨公司人擠人的舒適購物體驗。
- 利益率展望：我們會隨物價水準調整價格，並在不影響服務品質的前提下進行成本與費用控管，期望能持續提升營業利益率。
Q2: 出售與 IHG 合資的 Regent 品牌 25% 股權的想法是什麼？海外展店，特別是中東據點，是否會受地緣政治影響？
A2:
- 股權出售：這是 2018 年與 IHG 交易時合約的一部分。當時合約即賦予 IHG 在 2026 年、2028 年及 2034 年的買回權利 (Call Option)。本次交易是執行 2026 年的權利，並分兩年進行 (2026 年 13%、2027 年 12%)。未來若 IHG 執行買回權，其定價方式不同，但不會低於現在。
- 海外展店：Regent 的海外據點是採品牌授權模式，我們不直接投資飯店。中東的短期戰事不影響這些長期開發案的進度。
Q3: 目前外籍與本籍員工的比例？
A3: 外籍員工比例約佔 20%。我們正透過薪資福利調整、人才留任計畫，並配合政府南向政策引進實習生等方式，應對市場勞動力短缺的挑戰。
Q4: 住房率與客單價提升，但為何客房部門的營業利益率 (OP margin) 未能同步大幅成長？今年的資本支出計畫？
A4:
- 利潤率：主要受兩方面影響。第一是人力成本的調整；第二是我們每年都會持續投入資本進行飯店的裝修與維護，以維持服務品質，這部分費用會影響利潤率。
- 資本支出：每年固定提撥約營收 3% 至 5% 作為資本支出。今年新開的中山館是承接舊有飯店改裝，資本支出不大。
Q5: 財報認列的客房營收是否包含全部 15 個據點？
A5: 不完全是。部分據點採加盟或品牌授權模式經營，例如高雄捷絲旅、蘭城晶英、花蓮捷絲旅等 (共 5 間)，我們主要認列授權金或獎勵金，而非全額營收。其他據點則以分公司或子公司形式自行經營管理。
Q6: 今年的主要營收成長動能來自哪裡？
A6: 主要有三項：
- 新據點：捷絲旅台北中山館於 6 月 17 日加入營運。
- 新貢獻：北投晶泉丰旅開幕一年多，進入成熟期，可貢獻全年營收。
- 復甦動能：太魯閣晶英酒店的營運逐步恢復。雖然國旅受出國潮影響，但我們憑藉優質的服務與品質，受影響程度不大，仍能保持成長。
Q7: 與東森合作的新案及屏東墾丁案，是品牌授權還是會直接認列營收？
A7: 這四個案子都是採品牌授權模式。
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