【皇普法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261104【皇普法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261104

1. 皇普營運摘要

• 2026 年前三季營運表現：皇普 (2528) 2026 年前三季合併營收為新臺幣 35.7 億元，主要來自桃園「皇普 LaVie」建案的完工交屋認列。雖然營收規模較去年同期下滑，但因產品組合優化，毛利率由去年同期的 20% 顯著提升至 33%，帶動本期淨利達新臺幣 7.03 億元，每股盈餘 (EPS) 為 1.41 元，獲利能力有所成長。
• 重大發展：
  • 集團垂直整合：為提升工程品質、工期精準度及成本控制，公司收購子公司「築遠營造股份有限公司」，期望透過上下游整合，朝品牌建商的目標邁進。
  • 實施庫藏股：董事會於 2026 年 11 月 3 日通過庫藏股買回計畫，預計買回 500 萬股。此舉旨在維護公司信用與股東權益，並將股份轉讓給員工以留住優秀人才，同時也展現公司對未來營運發展的信心。
• 未來展望：公司維持穩健推案步伐，預計 2027 年與 2028 年每年皆有四個建案完工，未來兩年的營收狀況穩定且值得期待。公司目前尚有近 8,000 坪的庫存營建用地待開發，為長期發展奠定基礎。

2. 皇普主要業務與產品組合

• 核心業務：公司的主要營業項目為委託興建並出售集合式住宅大樓，專注於自地委建開發案。
• 業務布局：除了自地委建，公司亦透過與其他建商（如京澄建設）進行合建或共同投資開發，以分散風險並擴大業務觸角。推案地點涵蓋桃園、新北、台中等區域。
• 近期策略調整：最重要的策略是收購營造廠「築遠營造」，實現從土地開發、規劃設計到營建施工的一條龍式垂直整合。此舉不僅有助於強化工程管理能力，更能提升品牌價值與客戶信任度。

3. 皇普財務表現

截至 2026Q3，公司財務狀況穩健，2026Q3 財報已為合併報表。

• 關鍵財務指標 (2026 年前三季)：
  • 合併營收：新臺幣 35.7 億元
  • 營業毛利：新臺幣 11.7 億元，毛利率 33%
  • 營業利益：新臺幣 9.06 億元，營業利益率 25%
  • 本期淨利：新臺幣 7.03 億元
  • 每股盈餘 (EPS)：1.41 元
• 資產負債狀況 (截至 2026Q3)：
  • 現金及約當現金：新臺幣 12.8 億元
  • 存貨：新臺幣 201.7 億元，佔總資產 88%
  • 負債總額：新臺幣 149.4 億元，負債比率 65%，相較前兩年有所下滑，顯示資本結構趨於穩健。
  • 每股淨值：16.06 元
• 財務驅動因素：2026 年前三季營收主要貢獻來自「皇普 LaVie」建案。獲利能力提升的主因是，相較於去年認列的舊案，今年完工的建案毛利率較高，不受早期市場狀況與後期工料上漲的嚴重影響。
• 募資活動：公司於 2024 年及 2025 年分別發行有擔保與無擔保可轉換公司債，總額約 11 億元，截至目前未償還餘額約 10 億元。

4. 皇普市場與產品發展動態

• 已完工個案動態：
  • 皇普 La Vie (桃園蘆竹)：總銷 39 億元，已於 2026 年完工，交屋率已達九成以上，接近完成。
  • 皇普 MOMA-琢慕 (桃園蘆竹)：總銷 47 億元，已於 2026 年 9 月取得使用執照，目前正陸續交屋中。
• 已推案未完工個案：目前有四個自地委建案在進行中，合計總銷金額約 185 億元。
  • 皇普國家新美院 (新北鶯歌)：總銷 30 億元
  • 皇普國家藝術館 (新北鶯歌)：總銷 46 億元
  • 皇普鑄藝文 (桃園藝文特區)：總銷 53 億元
  • 皇普 MOMA 悅慕 (桃園蘆竹)：總銷 56 億元
• 合建及共同投資案：
  • 參與位於桃園中路特區的「京澄卓閱」、楊梅的「興聚超夢 SUPER」以及台中的「皇普敦和段」等合建案，戶數規模介於 68 戶至 333 戶之間。
• 土地庫存：公司目前持有尚未開發的營建用地約 8,000 坪，地點分布於桃園、新竹、苗栗及台中等地區，為未來推案提供穩定基礎。

5. 皇普營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  • 穩健推案：維持每年平均一至二個建案完工的節奏，確保營運穩定成長。
  • 強化品牌：透過收購營造廠，提升工程品質與管理效率，逐步建立市場品牌形象。
  • 資本管理：透過發行公司債與庫藏股等工具，優化資本結構並提升股東價值。
• 競爭優勢：
  • 公司治理：公司治理評鑑得分逐年提升，自 111 年至 114 年連續四年獲得前 5% 的最高評級，顯示公司營運透明且體質穩健。
  • 產品布局：推案地點集中於具發展潛力的都會區，並透過合建案分散風險。
• 風險與應對：管理層坦言，目前資本市場對營建類股的評價相對保守，導致公司營運表現與股價存在落差。為此，公司決定執行庫藏股買回計畫，以實際行動向市場傳達對未來發展的信心。

6. 皇普展望與指引

• 完工時程與營收展望：公司提供未來兩年明確的完工時程表，營收能見度高。
  • 2027 年預計完工：四個建案，包含「皇普國家新美院」、「皇普賦隱」、「皇普敦和段」及「皇普 MOMA 悅慕」。
  • 2028 年預計完工：四個建案，包含「京澄卓閱」、「皇普鑄藝文」、「皇普國家藝術館」及「興聚超夢 SUPER」。
• 成長機會：憑藉未來兩年共計八個建案將陸續完工交屋，以及充足的土地庫存，公司未來營收動能無虞，成長前景樂觀。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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