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1. 皇普營運摘要
皇普建設 (2528) 於 2026 年 7 月 31 日舉行法人說明會，說明 2026 年第一季營運概況與未來展望。公司財務長指出，2025 年因「皇普莊園」及「皇普摩天 100」兩大建案完工交屋，全年營收達 123 億元。2026 年第一季因主要完工建案「皇普 La Vie」的營收認列遞延至第二季，單季營收僅 1,028 萬元，但截至 2026 年 6 月底，公司上半年累計公告營收已達 16.9 億元。
公司近期完成總部搬遷，並規劃辦理盈餘轉增資，預計增資後資本額將由 43.6 億元提升至 50 億元。此外，皇普建設於 2026 年獲選為「中堅潛力企業 Taiwan BIC」，顯示公司穩健經營獲得肯定。展望未來，公司將維持每年平均 2 至 3 個建案的穩定完工交屋節奏，且庫存土地充足，推案動能無虞。
2. 皇普主要業務與產品組合
皇普建設核心業務為委託興建並出售集合式住宅大樓，推案區域遍及桃園、新北、台中、高雄等地。公司產品策略包含自地委建、合建及共同投資開發案，以分散風險並擴大營運規模。
- 已完工個案：2026 年第一季最新完工的為桃園「皇普 La Vie」，總銷戶數已達 九成以上，正陸續交屋中。過往完工的「園首之道」與「皇普莊園」尚有少量餘屋待售。
- 已推案個案：目前線上銷售建案包括鶯歌一期「國家新美院」與二期「國家藝術館」，以及桃園蘆竹的「皇普 MOMA 琢慕」，其中「國家新美院」與「皇普 MOMA 琢慕」銷售率皆已達 九成以上。合建案則有「京澄卓閱」與「興聚超夢 SUPER」。
- 尚未推案個案：即將推出的自建案為桃園「皇普富鑄藝文」與「皇普 MOMA 悅慕」，另有位於台中北區的「敦和段」合建案。
- 庫存營建用地：公司目前持有及共同投資的待開發土地面積合計約 7,800 餘坪，地點涵蓋桃園中壢、平鎮、新竹竹港、台中大雅、苗栗頭份等地，為未來幾年的推案量提供穩固基礎。
3. 皇普財務表現
- 關鍵財務數據：
- 2026Q1：因主要營收遞延，營業收入為 1,028 萬元，稅後淨損 4,569 萬元，每股虧損 (EPS) 為 -0.11 元。截至季末，每股淨值為 16.5 元。
- 2025 全年度：營業收入為 122.8 億元，稅後淨利 15.3 億元，EPS 為 3.65 元。
- 財務結構：公司資產負債結構持續優化。存貨因建案持續投入與去化，維持在約 200 億元 的穩定水準。負債總額則自 2024 年底的 215 億元 逐步下降至 2026Q1 的 152 億元，主因是建案交屋後資金回收用於償還借款，使財務體質更趨穩健。
- 募資活動：公司於 2024 年及 2025 年分別發行 6 億元 及 5 億元 的可轉換公司債，目前皆尚未到期。
4. 皇普市場與產品發展動態
- 市場趨勢與推案策略：管理層表示，因 2026 上半年房市較為平淡，公司採取穩健策略，將原訂於「329 檔期」推出的部分建案，如「皇普 MOMA 琢慕」、「皇普富鑄藝文」及台中「敦和段」等，順延至下半年的「928 檔期」。近期因「新青安 3.0」政策帶動市場來客數增加，公司認為下半年是更佳的推案時機。
- 未來建案完工時程：公司揭露未來數年的完工計畫，展現穩定的營收能見度。
- 2026 年：預計完工「皇普 MOMA 琢慕」、「國家新美院」。
- 2027 年：預計完工「京澄卓閱」、「興聚超夢 SUPER」、「皇普 MOMA 悅慕」等案。
- 2028 年：預計完工「皇普富鑄藝文」、「國家藝術館」等案。
5. 皇普營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：公司策略核心為維持每年 2 至 3 個建案的穩定推案與完工節奏，透過持續購入具潛力的土地，確保未來營運成長動能。目前公司擁有超過 7,800 坪的庫存土地，足以支撐未來數年的發展需求。
- 競爭優勢與公司治理：皇普建設強調穩健經營，公司治理評鑑得分逐年提升，自 2022 年起連續獲得 90 分以上的高分，2025 年（114 年）得分達 95 分，顯示公司在營運透明度與內部管理方面表現優異，有助於提升投資人信心。
- 風險應對：面對市場變化，公司展現靈活的應對策略。例如，根據上半年房市狀況，將部分建案的推案時程自「329 檔期」延後至「928 檔期」，以掌握更佳的銷售時機，降低銷售風險。
6. 皇普展望與指引
- 2026 年營運展望：2026 年的營收主要貢獻將來自三大建案：上半年已開始交屋的「皇普 La Vie」，以及預計下半年完工交屋的「皇普 MOMA 琢慕」與「國家新美院」。隨著這幾個建案陸續入帳，預期下半年營收將有顯著挹注。
- 中長期成長動能：公司已規劃至 2028 年的完工時程表，每年均有穩定的建案量體，營收來源清晰可見。加上豐沛的土地庫存，為公司中長期發展奠定穩固基礎。
7. 皇普 Q&A 重點
Q：今年預計完工的「MOMA 琢慕」和「國家新美院」目前使照進度如何？預計何時取照？
A：這兩個案子目前都已進入申請使照的最後裝修階段，預計在 2026 年下半年度完工。其中一個案子已送件申請，進度均符合預期，但實際核發時程仍需視主管機關的審批進度而定。
Q：公司先前提到有些建案預計在今年「329 檔期」開賣，請問實際開案情況如何？
A：今年 3 月左右有開始銷售的是鶯歌二期「國家藝術館」，但因應市況採低調銷售。由於上半年整體市場不夠熱絡，公司決定將部分重點建案，包含「皇普 MOMA 琢慕」、「皇普富鑄藝文」及台中「敦和段」，延後至下半年的「928 檔期」推出。「皇普賦隱」一案則會再延後一些。
Q：如何看待桃園地區的銷售狀況？多次延後開案是否會擔心銷售壓力？
A：公司目前仍有其他已完工建案的餘屋可供銷售，並非沒有產品在線上。上半年市場確實較平淡，但近一兩個月因「新青安 3.0」政策，市場來客數明顯增加，因此公司判斷下半年是更適合的推案時機，並已做好準備迎接市場回溫。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
