【法說會備忘錄】瑞軒 2024Q4

本報告內容使用LLM 技術，並根據台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

瑞軒科技 (Sampo Corporation) 成立於民國 83 年，目前資本額為新台幣 68 億元。公司主要產品包括電視、顯示器 (含電競顯示器)、滑鼠、網路攝影機 (webcam) 及視訊會議系統。營運據點除台北總部外，生產工廠位於中國蘇州及越南。

2024 年全年營收達 232 億元，較 2023 年的 165.8 億元大幅成長約 40%。稅前淨利為 15.32 億元，稅後淨利為 13.02 億元，每股稅後盈餘 (EPS) 為 1.8 元。財務長指出，營收成長主要來自電視、顯示器及電腦周邊產品（滑鼠、Webcam）出貨量的顯著增加。毛利率約為 9%，本業營運呈現獲利。公司現金水位充足，負債比率穩健。

展望未來，公司將致力於產品組合優化，增加高毛利產品如電競顯示器和無線藍牙滑鼠的比重，並持續分散客戶及區域，以應對市場競爭及關稅等外部挑戰。

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2. 主要業務與產品組合

瑞軒科技的核心業務涵蓋顯示器產品及電腦周邊產品。

• 主要產品:
• 顯示器類：電視 (可達 80 多吋)、顯示器 (Monitor，可達 49 吋)，包括電競顯示器 (Gaming Monitor)。
• 電腦周邊類：滑鼠 (Mouse)、網路攝影機 (Webcam)、視訊會議系統。
• 生產基地:
• 中國蘇州廠：成立於民國 97 年 (2008 年)，資本額 9000 萬美元，共 29 條生產線 (電視/Monitor 9 條，Mouse/Webcam 20 條)，員工約 1500 人。
• 越南廠：資本額近 8000 萬美元，土地面積 15 萬平方米，廠房共三期，員工近 4000 人。產品種類與蘇州廠相似。
• 產品應用領域: 涵蓋消費性產品 (滑鼠、Webcam)、家庭娛樂 (電視、音響) 及電競 (顯示器)。
• 2024 年營收產品組合比重:
• 電視：36%
• 顯示器 (Monitor)：36%
• 電腦周邊：19%
• 其他：9%

2024 年整體出貨量，電視與顯示器合計達 462 萬台，滑鼠與 Webcam 合計達 4080 萬個。總出貨金額 232 億元，其中電視與顯示器貢獻 167 億元，其他產品貢獻約 65 億元。

3. 財務表現

科目 (百萬)	2024 年全年	2024Q4
營收	23,200	5,580
營業毛利	2,080	518
營業淨利	182	25
業外收益	1,350	318
稅前淨利	1,532	340
稅後淨利	1,302	328
毛利率 (%)	約 9%	約 9.3%
營益率 (%)	約 0.8%	約 0.4%
每股稅後盈餘 (元)	1.8	-

• 2024 年營收成長: 較 2023 年的 165.8 億元成長約 40%。
• 資產負債狀況 (截至 2024 年底):
• 總資產：約 211 億元
• 現金及定存：約 70 億元
• 負債比率：34%
• 流動比率：235%
• 速動比率：192%
• 股東權益 (淨值)：約 140 億元
• 每股淨值 (Book Value)：20.36 元
• 現金流量 (2024 年全年):
• 整體現金流入：10 億元
• 營業活動：流入 14.3 億元
• 投資活動：流入 4.8 億元
• 籌資活動：流出 8.17 億元 (主要因發放股利及現金減資)

財務表現的主要驅動因素是電視、顯示器以及滑鼠、Webcam 等電腦周邊產品出貨量的增加。毛利率維持正向，但因市場競爭導致部分產品毛利較低。業外收益對稅前淨利有顯著貢獻。

4. 市場與產品發展動態

瑞軒的產品涵蓋廣泛的尺寸範圍，從小型顯示器到大型電視都能生產，並區分為消費性、家庭娛樂和電競等不同應用領域。

公司觀察到市場對特定產品的需求變化，並正調整策略以應對。在產品發展方面，公司正努力提高高毛利產品的比重，例如：

• 電競顯示器 (Gaming Monitor)：此類產品的毛利相對較高，是公司未來努力增加出貨的重點。
• 無線藍牙滑鼠：相較於傳統滑鼠，無線藍牙滑鼠的毛利較佳，也是優化產品組合的方向之一。

在市場區域分佈上，2024 年營收約 30% 來自美國市場，其餘 70% 來自非美國地區，包括歐洲、中國及東南亞等。公司表示正在進行客戶及區域的分散，未來中國市場的營收比重可能略有下滑。

5. 營運策略與未來發展

瑞軒的營運策略著眼於產品組合的優化及市場的分散，以提升獲利能力並降低營運風險。

• 提升獲利能力: 透過增加高毛利產品（如電競顯示器、無線藍牙滑鼠及其他新產品）的比重，改善整體毛利率表現。
• 分散市場風險: 積極進行客戶與銷售區域的多角化，降低對單一市場的依賴。特別是因應美國可能課徵的關稅，公司正調整出貨策略並與客戶密切溝通，同時尋求在不同區域拓展業務。儘管美國市場佔比不小，公司將努力在關稅影響下維持並調整該市場的策略。
• 生產基地優勢: 公司擁有中國蘇州及越南兩大生產基地，可依市場需求及客戶要求進行彈性調配，以應對貿易政策變化。

公司認為，透過產品的高值化和市場的多元化，是未來維持競爭力並實現長期發展的關鍵策略。

6. 展望與指引

公司並未提供明確的財務數字預測或營收指引。

然而，從法說會內容可歸納出未來的營運重點與方向：

• 營收動能: 預期電視、顯示器及電腦周邊產品仍是主要的營收來源，公司將持續爭取訂單以維持出貨量。
• 獲利改善: 努力增加電競顯示器、無線藍牙滑鼠等高毛利產品的比重，以期改善整體毛利率。
• 市場風險: 美國關稅政策的後續發展仍存在不確定性，公司將透過庫存去化、與客戶協商及區域分散等方式應對。關稅稅率的最終談判結果將影響美國市場的營運策略。
• 機會: 在高毛利產品領域的拓展以及新產品的開發，被視為提升公司價值和獲利能力的機會。

公司將持續關注市場變化，並彈性調整營運策略以應對挑戰。

7. Q&A 重點

Q1: 2024 年營收較 2023 年大幅成長的原因？成長幅度大但毛利率卻沒有對應增長，反而略有下滑的原因？

A1: 營收成長主因是電視/顯示器出貨量從 380 萬台增加到 460 萬台，以及滑鼠/Webcam 出貨量從 2500 萬個增加到 4000 萬個，產量顯著增加。毛利率略有下滑主要是因為電視/顯示器部分市場競爭較大，該產品毛利相對較低，拉低了整體毛利率。未來將增加高毛利的電競顯示器、無線藍牙滑鼠等產品比重來改善毛利率。

Q2: 2024 年營收的銷售區域佔比分析？例如北美佔比？中國佔比？

A2: 區域別來看，美國約佔 30%，非美國地區約佔 70% (包括歐洲、中國、東南亞等)。中國目前有一個電視客戶，但今年 (指 2025 年) 比重會稍微下滑。電競顯示器也有區域移轉，最終出貨地不一定在中國。公司會進行分散。

Q3: 公司工廠都在亞洲，如何應對未來北美市場可能有關稅的狀況？

A3: 目前美國對中國產品課徵 10% 關稅並延長 90 天。公司會盡量在這段時間內去化庫存，並與客戶密集討論。90 天後的情況尚不確定。未來仍會著眼於分散客戶群。美國課徵關稅應該是無法避免的，公司必須在客戶方面進行多角化。美國的比重不可能降到零，最終要看未來關稅稅率談判結果。

免責聲明

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