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1. 大毅營運摘要
大毅科技 (2478) 於 2026 年第二季及上半年營運表現強勁。2026 年第二季合併營收為新台幣 17.1 億元，季增 20%，年增 20%；毛利率提升至 29%，主要受惠於產品組合優化；稅後淨利歸屬母公司業主為 2.52 億元，季增 55%，單季 EPS 達 1.77 元。累計 2026 上半年合併營收為 31.3 億元，年增 15%，EPS 為 2.91 元。
公司指出，AI 相關應用為主要成長動能，上半年佔營收比重已達 12%，預計 2026 全年將提升至 15%。展望未來，公司預期下半年營運態勢將與上半年相似，並對明年保持審慎樂觀。為因應高階產品需求，南山二廠預計於 2027 年第二季投入量產，屆時高階電阻、保護及感測元件產能將增加約 50%。
2. 大毅主要業務與產品組合
大毅科技成立於 1989 年，總部位於台灣桃園，主要從事被動元件及保護元件的製造與加工，生產基地遍及台灣桃園、中國蘇州與東莞，以及越南海陽。
- 核心產品三大類:
- 電流感測元件: 包括金屬板、金屬貼片、金屬膜、四線式、分流器及長邊電極等產品。
- 薄膜與保護元件: 包括高精密薄膜電阻、車用薄膜電阻、晶片保險絲、靜電抑制器 (ESD) 及電子點火器。
- 厚膜電阻: 包括泛用型、車用、高壓、抗硫化、抗突波及高功率等各類晶片電阻與排阻。
- 產品組合變化: 公司產品結構持續優化，高毛利的薄膜、保護及感測元件營收佔比從 2025 年的 50% 提升至 2026 上半年的 54%；而傳統電阻類產品佔比則由 50% 降至 46%。此轉變是帶動公司毛利率提升的關鍵因素之一。
3. 大毅財務表現
- 2026Q2 關鍵財務數據 (與 2026Q1 比較):
- 銷貨收入: 17.1 億元，季增 20%。
- 營業毛利: 4.9 億元，季增 38%；毛利率為 29%。
- 營業利益: 3.13 億元，季增 68%；營業利益率為 19%。
- 歸屬母公司淨利: 2.52 億元，季增 55%。
- 基本每股盈餘 (EPS): 1.77 元。
- 2026 上半年累計財務數據 (與 2025 上半年比較):
- 銷貨收入: 31.3 億元，年增 15%。
- 營業毛利: 8.46 億元，年增 42%。
- 營業利益: 4.99 億元，年增 66%。
- 歸屬母公司淨利: 4.15 億元，年增 93%。
- 基本每股盈餘 (EPS): 2.91 元。
- 財務結構 (截至 2026Q2):
- 總資產: 105.6 億元。
- 總負債: 31.6 億元，佔總資產 30%。
- 股東權益: 74.0 億元。
- 現金及約當現金: 18.2 億元。
4. 大毅市場與產品發展動態
- 市場趨勢與銷售分佈:
- 應用領域: 2026 上半年營收佔比以電腦週邊 (24%) 為最大宗，其次為消費性電子 (20%)、通訊 (20%)、工業 (18%) 及車用 (15%)。其中 AI 相關應用佔營收 12%，且被歸類於電腦週邊，是主要成長動能。
- 銷售區域: 大中華區仍是主要市場，佔 66%，其次為亞洲 (19%)、美洲 (10%) 及歐洲 (5%)。
- 銷售通路: 代理商通路佔比從 2025 年的 20% 提升至 2026 上半年的 25%，公司表示透過代理商銷售的產品多為利基型、毛利較佳的品項。
- 產能與交期:
- 目前各產品線稼動率約在 85% 至 90% 之間。
- 市場需求強勁，訂單出貨比 (BB Ratio) 達 1.4 至 1.5，所有產品線供應皆較為喫緊。
- 交期方面，一般品約需 10 至 12 週，特殊品及利基型產品則需 12 至 14 週。
5. 大毅營運策略與未來發展
公司未來發展將聚焦於以下四大策略方向：
- 高階產品開發: 持續投入高功率、低阻值、客製化特殊品及高精密等衍生性產品的開發。
- 產品結構優化: 專注於優化產品組合，並拓展在新興領域的應用。
- 全球產銷佈局: 擴充越南廠及台灣南山新廠 (南山二廠) 的產能，以滿足客戶需求。南山二廠預計於 2027 年 Q2 開始量產，將增加高階電阻、保護元件與感測元件產能約 50%。
- 智慧製造: 積極建構 AI 智慧製造工廠，提升生產效率與品質。
6. 大毅展望與指引
- 短期展望: 公司預期 2026 年下半年的營運成長態勢將與上半年相似。產品價格調整預計將於 2026 年 Q3 後陸續反應。
- 全年指引: 預估 2026 全年 AI 相關營收佔比將達到 15%。費用率預估維持在 10% 上下，所得稅率則落在 15% 至 20% 之間。
- 長期展望: 對於 2027 年的營運，公司持審慎樂觀的看法。南山新廠的產能開出將為未來的成長提供重要基礎。
- 市場風險: 原物料成本（特別是貴金屬）上漲是主要挑戰，公司將透過部分轉嫁給客戶、優化生產製程及調整產品組合等方式應對。
7. 大毅 Q&A 重點
Q: 2026 年 Q2 毛利率提升的主要原因？是來自產品漲價還是產品組合改善？
A: 第二季毛利率改善主要來自於產品組合的優化。價格調整的效益預計會在第三季後陸續顯現。
Q: 目前各產品線的稼動率約為多少？
A: 各產線狀況不同，平均稼動率大約在 85% 至 90% 之間。
Q: 如何看待下半年及明年的營收增長態勢？
A: 根據目前客戶狀況，下半年的成長態勢可望與上半年相似。對於明年，公司目前抱持審慎樂觀的態度。
Q: 電阻產品的原物料成本佔比為何？
A: 由於上半年貴金屬價格調漲，目前原物料成本佔比已高達 51%。
Q: 上半年 AI 產品佔比 12%，對公司營運成長的幫助有多大？
A: AI 相關應用的確對公司的營收成長及毛利率改善有顯著幫助，因為其使用的多為高毛利的利基型產品。
Q: 保護元件與感測元件主要應用於哪些產品？
A: 主要應用於 AI 伺服器相關的電源以及記憶體等領域。
Q: 6 月自結獲利優於 4、5 月的原因？主要由哪類產品帶動？
A: 主要由保護元件、電流感測元件及特殊電阻等高毛利產品所帶動。
Q: 南山新廠開出的新產能主要增加在哪個部分？幅度多少？
A: 主要鎖定在高階電阻、保護元件及電流感測元件。預計產能增幅約為 50%，將於 2027 年 Q2 開始量產並逐步拉升。
Q: 目前哪些品項供貨較為喫緊？交期狀況如何？
A: 目前所有產品線都比較喫緊，BB Ratio 約 1.4 至 1.5。一般品交期約 10-12 週，特殊品交期約 12-14 週。
Q: 電阻漲價是反應原物料成本還是供需結構？
A: 兩者皆是。一方面是貴金屬等原物料價格上漲，另一方面是 AI 相關高階被動元件需求強勁，排擠到消費性產品的產能，影響了供需平衡。
Q: 公司費用率及所得稅率的預估？
A: 費用率預估在 10% 上下；所得稅率預估在 15% 至 20% 之間。
Q: 直銷佔比下降而代理商佔比提升的原因？是否會影響毛利率？
A: 直銷客戶多以毛利較低的一般電阻為主。而公司透過代理商銷售的主要是毛利較佳的利基型、特殊電阻，因此代理商佔比提升反而有助於整體毛利率。
Q: 各大類銷售應用的毛利率高低排序？
A: 客戶群影響較大。一般而言，AI 相關、車用及工業用的毛利較佳，產品組合也較好；消費性電子的毛利則相對較差。
Q: 原物料價格上漲是否能成功轉嫁給客戶？
A: 我們採取部分轉嫁的策略，同時也透過自身製程優化及調整對客戶的產品組合來應對成本壓力。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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