本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
金像電子 （市：2368）2025 上半年營運表現強勁，合併營收達 259 億元，年增 39%。毛利率提升至 30.38%，稅後每股盈餘 (EPS) 為 7.08 元，優於去年同期的 5.63 元。公司營運核心持續聚焦於高階伺服器市場，特別是 AI 伺服器，其營收佔比已超過三成。展望未來，公司維持穩健的資本支出計畫，預計全年將投入 50 至 60 億元，以支持技術升級與產能擴充。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務: 金像電專注於高階印刷電路板 (PCB) 製造，主要產品包含高階線路板、厚銅板及 HDI 板。生產基地橫跨台灣中壢、中國蘇州與常熟，以及泰國巴真。
- 產品組合分析:
- 2025 上半年產品應用佔比：伺服器 (Server) 為 73%、網通 (Networking) 為 13%、筆記型電腦 (Notebook) 為 9%、其他為 5%。
- 2025Q2 產品應用佔比：伺服器佔比提升至 74%、網通為 13%、筆記型電腦為 9% (包含 AIPC)、其他為 4%。
- 長期趨勢：公司產品組合明顯朝伺服器應用集中，其營收佔比自 2019 年的 49% 逐年攀升至 2025 上半年的 73%，反映公司成功掌握高階市場趨勢。其中，AI 伺服器佔公司總營收比重已達三成以上。
3. 財務表現
- 2025 上半年合併財務數據:
- 營業收入: 259.16 億元，較去年同期成長 39%。
- 營業毛利: 78.72 億元，年增 44%。
- 毛利率: 30.38%，較去年同期的 29.31% 增加約 1.07 個百分點 (簡報者口述為增加 3.64%，此處依投影片數據計算為主)。
- 稅前淨利: 51.62 億元，年增 25%。
- 稅後每股盈餘 (EPS): 7.08 元，高於去年同期的 5.63 元。
- 季度財務表現:
- 2025Q1: 營收 120.6 億元，毛利率 31.3%。
- 2025Q2: 營收 138.5 億元，毛利率 29.6%。公司指出，第二季毛利率較第一季下滑，主要受到匯率因素影響。
- 資本支出:
- 公司 2025 上半年資本支出約 19 億元，預估 2025 全年資本支出約 50 至 60 億元，規模與前一年度相近。
4. 市場與產品發展動態
- 技術能力: 公司在多層板 (MLB)、高密度連接板 (HDI) 及厚銅板 (Heavy Copper) 技術上具備全方位解決方案。產品應用涵蓋高階伺服器、AI 伺服器、網通設備、汽車電子及筆記型電腦等領域。
- 市場趨勢: 公司營收成長主要由伺服器業務驅動，尤其是 AI 伺服器需求強勁。此趨勢不僅提升了伺服器產品的營收佔比，也優化了整體產品組合，朝向更高附加價值的應用發展。
- 新興應用: 筆記型電腦產品線中已包含 AIPC 相關應用，顯示公司亦同步佈局終端裝置的 AI 升級趨勢。
5. 營運策略與未來發展
- 聚焦高階市場: 公司策略清晰，持續深化在高階伺服器、AI 伺服器及網通設備等高技術門檻領域的佈局。此策略有助於維持穩定的毛利率及領先的市場地位。
- 產能擴充: 透過穩定的資本支出，公司持續投資於台灣、中國及泰國的生產基地，以應對高階產品日益增長的需求，並分散地緣政治風險。
- 競爭優勢: 憑藉多年的技術積累與客戶關係，金像電在高層數 (High Layer Count) PCB 市場建立穩固的競爭優勢，能滿足 AI 伺服器等對訊號傳輸、散熱及電源穩定性有嚴格要求的產品。
6. 展望與指引
公司未提供明確的未來季度財務預測。然而，從持續增長的營收、穩健的資本支出計畫以及在 AI 伺服器市場的領先地位來看，公司對未來營運發展持正向態度。伺服器，特別是 AI 伺服器，將持續是公司最主要的成長動能。
7. Q&A 重點
- Q: 目前伺服器產品佔整體營收的比重大概是多少？其中 AI 伺服器佔比為何？
A: 公司整體營收中，伺服器產品的佔比已超過 七成。其中，AI 伺服器佔公司總營收的比重至少在三成以上。
- Q: 2025 年第二季的產品組合分佈？
A: 2025Q2 的產品組合為：伺服器 74%、網通 13%、筆記型電腦 9% (包含 AIPC)、其他 4%。
- Q: 公司明年度的資本支出規劃？
A: (由財務資深經理回答) 今年的資本支出規劃與去年差不多。去年約為 50 億元，今年上半年已支出約 19 億元，預估 2025 全年資本支出約落在 50 至 60 億元 之間。
(分析師註：提問者詢問「明年」，但管理層回覆內容為「今年 (2025 年)」之規劃。)
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
