【藍天法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260918【藍天法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260918

1. 藍天營運摘要

藍天電腦 (2362) 於 2026 年第二季合併營收達 65.3 億元，季增 32%，年增 16%。上半年累積營收為 114.71 億元，年增 18%。受惠於業外投資利益及匯兌收益，2026 上半年稅後淨利達 23.4 億元，淨利率為 20%，稅後每股盈餘 (EPS) 為 4.05 元。截至 2026 年第二季底，公司每股淨值為 81.18 元。

展望未來，公司將專注於三大獲利引擎：筆電本業、百腦匯 IT 商場及羣光百貨廣場。筆電事業將順應 AI PC 趨勢發展；百腦匯提供穩定的租金收益；羣光百貨廣場則在核心店面營運回穩及其他據點出租下，貢獻獲利。此外，公司將透過資產活化創造現金流，並看好臺北雙星與大埕兩大開發案，預期將顯著提升集團的長期價值。

2. 藍天主要業務與產品組合

藍天集團主要事業體涵蓋筆電設計製造、商場經營及不動產開發，營運據點遍及兩岸。

• 筆記型電腦事業 (持股 100%):
  • 為公司營收主要來源，2026Q2 營收佔比達 89%。
  • 專注於白牌 (Clone) 市場，為該領域的領導者，採取高度客製化、少量多樣的生產模式。
  • 主要客戶為全球超過 100 個區域性通路商 (Local King)，營運模式為台北研發接單，崑山廠製造出貨。
  • 產品組合分為「電競娛樂」與「商用及一般應用」兩大類，2026 上半年電競娛樂產品佔銷貨台數 57%。
• 百腦匯 (Buynow) (持股 100%):
  • 中國大型複合式 IT 商場第一品牌，目前擁有 18 個 IT 商場及 10 個出租物業。
  • 提供穩定的租金收入，年度營收約維持在 30 億元新台幣。
• 羣光百貨廣場 (持股 30%):
  • 於武漢、成都、西安、汕頭設有據點，總建築面積約 66.8 萬平方公尺。
  • 武漢與成都店為主要營運核心，西安與汕頭店目前為出租狀態。
• 不動產開發投資:
  • 臺北雙星: 集團持股 50%，為台北車站 C1/D1 開發案。
  • 大埕公司: 集團持股 24.5%，負責台北車站 E1、E2 公辦都更案。

3. 藍天財務表現

• 2026Q2 關鍵財務數據:
  • 合併營收: 65.3 億元 (季增 32%，年增 16%)
  • 營業毛利: 11.21 億元 (季增 9%，年減 8%)，毛利率受材料成本上升影響。
  • 營業利益: 3.42 億元 (季增 1%，年減 40%)
  • 業外收入: 18.37 億元
  • 本期淨利: 19.89 億元
  • 稅後 EPS: 3.44 元
• 2026 上半年累計財務數據:
  • 合併營收: 114.71 億元 (年增 18%)
  • 營業毛利: 21.53 億元 (年減 9%)
  • 營業利益: 6.8 億元 (年減 33%)
  • 業外收入: 19.58 億元
  • 本期淨利: 23.4 億元
  • 稅後 EPS: 4.05 元
• 財務驅動與挑戰:
  • 獲利驅動: 2026 上半年業外表現強勁，主要來自 23.63 億元的投資利益及 2.61 億元的外幣兌換收益，呈現「股匯雙收」的局面。
  • 挑戰: 筆電事業因材料成本急遽上升，導致毛利率承壓。百腦匯則因第二季投入五一黃金周及 618 檔期行銷費用較多，影響當季營業利益。

4. 藍天市場與產品發展動態

• 筆電市場與產品:
  • 2026 上半年總出貨量為 61.2 萬台，其中歐洲區（年增 21%）與亞太區（年增 16%）呈現雙位數成長，彌補了中國市場的下滑。
  • 儘管出貨台數略減，公司透過調整產品組合，拉高高單價的「藍海」產品比重至五成以上，使整體營收仍維持成長。2026Q2 筆電事業貢獻 EPS 約 0.2 元。
• 商場營運:
  • 百腦匯: 營運表現穩定，2026 上半年營收為 14.85 億元，與去年同期持平。
  • 羣光百貨廣場: 雖受中國整體零售市場復甦緩慢影響，上半年營收略為衰退，但營業利益仍維持獲利。核心的武漢與成都店營運狀況已趨穩定，呈現谷底翻揚的態勢。
    • 武漢店透過開源節流，2026 上半年營業利益率顯著提升至 9.57%。
    • 兩家主要店面於 2026 上半年合計仍創造 1.2 億人民幣的淨現金流入。
• 不動產開發進度:
  • 集團旗下商業不動產共 37 個物業，總市值達 1,306 億元。
  • 臺北雙星: 總投資額 606 億元，目前營建進度正常。此案非 BOT，集團可分回產權，C1 大樓最高可分回 37%，D1 大樓最高 50%。
  • 大埕 E1、E2 都更案: 總投資額約 300 億元，投資人可分回產權權值近四成 (39.75%)，預計 2028 年開工。

5. 藍天營運策略與未來發展

• 長期發展計畫:
  • 鞏固筆電、百腦匯、羣光百貨廣場三大獲利引擎，確保核心業務穩定成長。
  • 筆電事業將積極佈局 AI PC 新趨勢，維持技術領先。
  • 持續推動資產活化，創造集團穩定現金流，以維護股東權益。
• 競爭優勢:
  • 在筆電白牌市場擁有第一的領導地位，具備高度彈性與客製化能力。
  • 在中國 IT 商場經營領域，百腦匯擁有高品牌知名度與穩固的市場地位。
  • 擁有龐大的商業不動產組合，具備長期增值潛力。
• 未來成長動能:
  • 臺北雙星與大埕兩大位於台北市核心區的開發案，被視為公司未來價值的潛在爆發點。隨著開發案的推進與落成，預期將大幅提升藍天集團的資產價值與獲利能力。

6. 藍天展望與指引

公司對未來發展持樂觀態度。在三大獲利引擎的穩固基礎上，筆電事業將迎來 AI PC 換機潮，而百腦匯與羣光百貨廣場將持續貢獻穩定的現金流與獲利。

長遠來看，臺北雙星與大埕兩大指標性不動產開發案的逐步實現，將是推升公司價值的最重要催化劑。公司強調，創造股東價值是其核心經營理念，未來將結合本業經營與資產開發，為股東帶來長期回報。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。