【法說會備忘錄】藍天 2024Q4【法說會備忘錄】藍天 2024Q4

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

藍天電腦於 2025 年 3 月 19 日舉行法說會，由財務處代表進行簡報，說明公司 2024 年第四季及全年度的營運成果。2024 年第四季合併營收達 73.41 億元，較上季成長 3%，較去年同期成長 9%，創下近 12 季新高。2024 年全年合併營收為 265.83 億元，較去年成長 9%，為公司上市以來歷史次高。全年稅後淨利 17.68 億元，較去年大幅成長 67%，淨利率提升至 7%。每股稅後盈餘(EPS) 3.02 元。公司主要事業體包含筆電事業、百腦匯商場及轉投資（羣百廣場、臺北雙星、大埕）。筆電為主要營收來源，百腦匯提供穩定租金收益，轉投資項目則為未來潛在價值。展望未來，筆電事業受惠於 AI PC 趨勢預期將穩定增長，百腦匯租金收入持穩，羣光百貨則待中國消費市場復甦。臺北雙星與大埕兩大不動產開發案預計完工後將挹注集團獲利及淨值。

2. 主要業務與產品組合

• 筆電事業群 (NB 事業群)：
  • 為藍天電腦的本業及最主要的營收來源，佔 2024 年全年營收約 88%。
  • 主要聚焦於白牌市場，特別是 Chrome 市場，為該領域的領先者。
  • 核心優勢在於產品具備高度客製化能力，能提供少量多樣、高度彈性的服務。
  • 主要客戶群為各區域性的通路商，目前擁有超過 100 個 Logo 客戶。
  • 產品系列分為電競娛樂、商用及一般應用。2024 年銷貨台數佔比：電競娛樂佔 65%，商用佔 35%。
  • 2024 年全年筆電營收達 234.88 億元，年成長 10%，連續兩年實現雙位數成長，創歷史新高。全年出貨量 189.6 萬台，年成長 13%。
  • 持續追求藍海產品（利潤較佳）比重提升與出貨量之間的平衡，2024 年全年筆電營業利益達 11.72 億元，年增 30%。
• 百腦匯事業群 (ByteShock)：
  • 主要經營 IT 複合式商場，於 1998 年進入中國市場。
  • 目前在中國擁有 18 個 IT 商場及 10 個出租物業。
  • 對 18 個 IT 商場進行分類經營：4 間經營效益較低，預計未來將積極進行資產活化；14 間經營績效較好，規劃永續經營並集中資源開源節流。
  • 這 14 間永續經營的店面，2024 年淨利率達 41%，可貢獻每股盈餘(EPS) 1.38 元。
  • 百腦匯租金收入相對穩定，每年約落在新台幣 30 億元左右。2024 年全年營業利益達 10.89 億元，年增 23%。
• 轉投資事業 (Properties & Investments)：
  • 羣百廣場 (Chung Kwong Department Store)：持股 30%，主要經營百貨商場及高端酒店。擁有四個百貨公司及一個君悅酒店，總房產市值約人民幣 126 億元。武漢店與成都店是主要的營收支柱。2024 年整體業績較 2023 年略有衰退，約維持九成比例，但透過節流及調整營運策略，維持獲利結構。成都店營業利益率及淨利率表現優於去年或持平。
  • 臺北雙星 (Taipei Twin Towers)：持股 50%，負責臺北西區門戶計畫 C1/D1 開發案。規劃興建 53 層及 70 層摩天塔樓，包含商場、辦公樓、酒店等。總投資額 606 億元。預計 2027 年完工。此案可分回產權權利價值，C1 最高 37%，D1 最高 50%。目前處於鋼骨吊掛階段。
  • 大埕公司 (Da Cheng Company)：持股 24.5%，負責臺北西區門戶計畫 E1/E2 都更案。包含商場、辦公樓、住宅。總投資額 300 億元。預計 2025 年動工，目標 2030 年完工。此案亦可分回產權權利價值，最高 39.75%。目前仍在規劃階段。
• 集團不動產總市值：截至目前，集團累積商用不動產面積達 56 萬坪，整體不動產市值約 1325 億元。包含經營性物業（崑山筆電工廠、18 個 IT 商場）、出租物業（10 個已出租、2 個在建、1 個待出租）及羣光百貨相關物業。

3. 財務表現

科目 (Million TWD)	2024Q4	QoQ %	YoY %	2024 Full Year	YoY %
營收	7,341	+3%	+9%	26,583	+9%
營業毛利	1,438	+5%	+10%	5,273	+8%
營業利益	636	+19%	+48%	2,183	+26%
稅後淨利	478	+671%	+130%	1,768	+67%
稅後每股盈餘 (元)	0.82	-	-	3.02	-

• 淨利率：2024 年全年淨利率為 7%，較去年成長 3 個百分點。
• 業外收支：2024 年全年整體業外支出為 3.6 億元。
  • 主要組成包括：採權益法認列之投資損益（羣百廣場、臺北雙星、大埕）、利息收支、投資利益及外幣兌換損益。
  • 2024 年利息總支出 5.98 億元，與去年持平。
  • 受惠於股匯市表現，2024 年投資利益 1.78 億元，外幣兌換利益 6.1 億元。
• 驅動因素：
  • 筆電事業營收及獲利顯著增長，特別是受惠於藍海比重的提升。
  • 百腦匯 IT 商場提供穩定的租金收入及獲利貢獻。
  • 股匯市表現帶來投資及匯兌收益。
• 挑戰：
  • 中國終端消費市場復甦相對緩慢，影響羣光百貨整體營收表現。
  • 臺北雙星及大埕開發案目前仍在規劃及興建階段，尚未產生顯著獲利。

4. 市場與產品發展動態

• 趨勢與機會：
  • AI PC 議題發酵：藍天作為 Chrome 市場的領先者，預期將受惠於 AI PC 的發展趨勢，有助於筆電事業獲利穩定增長。
• 關鍵產品：
  • 高度客製化筆電：藍天筆電的核心競爭力在於能滿足區域通路商少量多樣、具高度彈性的客製化需求。
  • 藍海產品比重：公司持續調整產品組合，提升利潤較佳的藍海產品比重，以優化筆電事業的獲利能力。
• 合作夥伴：
  • 與冠德及華泰投資共同成立大埕公司，合作開發臺北西區 E1E2 都更案。
  • 羣百廣場與君悅酒店合作經營成都店的酒店部分。
• 不動產開發進度：
  • 臺北雙星 (C1/D1)：已取得建照並舉行新建典禮，目前處於鋼骨吊掛階段。C1 預計工期 1339 天，D1 預計 1718 天，整體預期 2027 年完工。
  • 大埕 (E1/E2)：已與都更中心簽約，目前仍在規劃中。預計 2025 年動工，目標 2030 年完工。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫：
  • 筆電事業：聚焦白牌及 Chrome 市場，持續提升產品客製化能力與藍海比重，掌握 AI PC 等市場趨勢，追求獲利穩定增長。
  • 百腦匯事業：對 IT 商場進行分類管理，集中資源於經營績效較佳的店面（14S），並對低效益店面（4S）積極進行資產活化，優化整體經營效益與獲利貢獻。
  • 羣光百貨：持續透過節流及營運策略調整，維持獲利結構，等待中國終端消費市場復甦帶動營收與獲利成長。
  • 資產活化：透過現有不動產及未來開發案的活化，創造現金流，除了維護股東權益外，也用於未來再投資。
• 競爭定位：
  • 在白牌筆電市場，藍天以高度客製化、少量多樣及彈性供應鏈作為主要競爭優勢。
  • 百腦匯在中國 IT 商場領域具有第一大品牌的地位。
  • 集團擁有龐大的商業不動產資產，為其價值及獲利的重要基礎。
• 風險與因應：
  • 市場風險：筆電市場可能受全球經濟景氣影響；中國終端消費市場復甦不如預期可能影響百貨及商場業務。
  • 因應：筆電事業透過提升藍海比重及客製化能力來應對市場波動；百腦匯及羣光百貨則透過成本控制及營運效率提升來維持獲利。

6. 展望與指引

• 獲利引擎：藍天集團目前及未來主要獲利來源包含三個面向：
  • 筆電事業群：受惠於 AI PC 趨勢，預期獲利將越來越穩定並持續增長。
  • 百腦匯 IT 商場：租金收入模式穩定，提供持穩的獲利貢獻。
  • 羣百廣場：待未來整體消費市場復甦後，獲利結構將更完善。
• 未來潛在價值：臺北雙星及大埕兩大不動產開發案完工後，將成為集團未來重要的潛在價值來源，挹注整體獲利。
• 股東權益與淨值：透過基本獲利引擎的穩健營運及未來不動產開發案的價值實現，預期整體股東權益與每股淨值（目前為 76.09 元）可望持續提升。

免責聲明

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