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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
華碩電腦 2017 年第三季營運相較第二季已有顯著改善，公司基本面朝正向發展。
- 財務表現：2017Q3 品牌營收為新台幣 1042 億元，季增 20%，年減 3%。營業利益為 29.9 億元，季增 72%。稅後淨利為 58.4 億元，較第二季大幅成長，與去年同期持平。單季 EPS 為 新台幣 7.9 元。毛利率顯著提升至 14.4%，主要受惠於板卡產品營收佔比增加及 PC 產品毛利率改善。
- 主要業務發展：PC 業務中，高階產品線（ZenBook、2in1、VivoBook）的營收佔比從第一季的 25% 提升至第三季的 35%。零組件業務因電競及虛擬貨幣挖礦需求，營收佔比從去年同期的 15% 增至 19%。手機業務方面，ZenFone 4 成功將平均售價 (ASP) 提升 20% 至 30%。
- 第四季展望：公司預期整體營收將較第三季持平至溫和成長。PC 及手機業務預估季增 5% 至 10%，零組件業務則因季節性因素預估季減 10% 至 20%。公司內部目標是持續改善產品組合與費用管理，力求第四季營業利益率能較第三季進一步提升。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：華碩核心業務涵蓋個人電腦 (PC)、行動運算產品（手機）、零組件（主機板、顯示卡）及物聯網 (IoT) 裝置。業務遍及全球，主要市場為亞洲、歐洲及美洲。
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2017Q3 營收組合：
- PC：佔比 63%，為最大營收來源。
- 零組件：佔比 19%，受惠於電競與虛擬貨幣需求，佔比較去年同期 15% 明顯提升。
- 行動運算：佔比 15%。
- IoT：佔比 3%。
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2017Q3 區域組合：
- 亞洲：佔比 42%。
- 歐洲：佔比 35%。
- 美洲：佔比 23%。
- 各區域營收佔比維持相對平穩的結構。
3. 財務表現
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2017Q3 關鍵財務指標：
- 品牌營收：新台幣 1042 億元 (季增 20%，年減 3%)
- 毛利率：14.4%，相較 2017Q2 的 11.6% 及 2016Q3 的 13.9% 均有提升。
- 營業利益：新台幣 29.9 億元 (季增 72%，年減 30%)
- 營業利益率：2.9%
- 稅後淨利：新台幣 58.4 億元 (季增 190%，年減 2%)
- 每股盈餘 (EPS)：新台幣 7.9 元
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驅動因素與挑戰：
- 毛利率改善：主要來自兩方面，其一是高毛利的板卡產品營收佔比增加，其二是 PC 產品的銷售組合優化與平均售價 (ASP) 提升。
- 費用增加：為管理市場競爭及推廣新產品，策略性地增加了市場行銷推廣費用，使營業費用率有所提升。第三季營業費用達 119.7 億元，季增 45%。
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業外收支：2017Q3 業外收入合計 41 億元，主要項目包括：
- 現金股利收入：27.9 億元
- 匯兌收益：7.7 億元
- 利息收入：1.9 億元
- 權益法認列投資收入：1.5 億元
- 資產負債表：截至 2017Q3 底，庫存金額為 843 億元，季減 5%。現金週轉天數為 94 天。
4. 市場與產品發展動態
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PC 市場：
- 策略：採雙軌並行策略。高階產品線 ZenBook、2in1、VivoBook 專注於建立品牌形象與提升獲利，其營收佔比已從 2017Q1 的 25% 提升至 Q3 的 35%。主流產品線 X 系列則扮演攻擊角色，以維持市場銷量。
- 創新重點：聚焦於輕薄 (Thin & Light)、窄邊框 (Narrow bezel)、散熱佳 (Cool) 及安靜 (Quiet) 等五大方向，以創造 WOW Experience (驚豔體驗)。
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電競 (Gaming) 市場：
- 生態系策略：目標不僅是銷售硬體，而是建立完整的電競生態系統。
- 硬體：分為四大支柱：ROG/ROG Strix (建立生態系)、ASUS Gaming (衝刺銷量)、零組件 (主機板、顯卡等) 及 周邊配件 (鍵盤、滑鼠、耳機等)。
- 電競生活風格：積極與發行商 (Publisher)、聯盟 (League) 建立策略合作，並透過自有平台 JOIN THE REPUBLIC (JTR) 培養素人玩家成為電競英雄 (From Zero to Hero)，同時也規劃直接擁有 (own) 職業戰隊。
- 業績：2017 年電競電腦營收預估年成長 20% 至 25%。
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手機市場：
- 策略：聚焦於 10 個主要國家，並減少產品型號，目標是在選定市場中成為重要品牌 (To be somebody)。
- 產品成果：ZenFone 4 系列成功將平均售價 (ASP) 提升 20% 至 30%。產品共同 DNA 為雙鏡頭 (Dual Camera)，並強調優異的音質表現。
- 未來目標：2018 年的目標是在維持目前 ASP 水位的前提下，進一步擴大銷量。
5. 營運策略與未來發展
- 核心理念：以創新為核心能力，迎接「新泛在運算時代」。未來將以 AI 與大數據 (Big Data) 為核心，串連 PC、電競、手機與機器人等四大應用領域。
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組織改革：改革重心有三：
- 強化價值溪流 (Value Stream)：以產品為核心，優化研發、採購、生產、銷售、行銷等所有環節。
- 建立核心團隊 (Core Team)：提升團隊運作效率與共識。
- 掌握節奏 (Rhythm/Roadmap)：將行銷與銷售的討論提早半年至產品開案前，形成共識。同時建立三年的技術與 ID 藍圖，以及一年的產品與行銷藍圖。
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長期計畫：
- PC：持續優化高階產品線，提升品牌價值，同時維持 X 系列的市場競爭力。
- 電競：視為超過 10 年的長期發展目標，期望營收與獲利皆能維持雙位數的年成長率。
- 手機：鞏固已建立的價格定位，並轉向追求量的成長。
6. 展望與指引
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2017Q4 財務指引：
- PC：預估季增 5% 至 10%。
- 手機：預估季增 5% 至 10%。
- 零組件：因季節性與需求週期影響，預估季減 10% 至 20%。
- 整體營收：預期較第三季持平至溫和成長。
- 毛利率：由於高毛利的板卡產品佔比將下降，預期公司整體毛利率可能較第三季略為下滑，但各產品線本身的毛利率可望維持或改善。
- 營業利益率：內部目標是持續改善，力求較第三季進一步提升。
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2018 年展望：
- PC：X 系列的成本競爭力增強，加上高階產品線的品牌效益，預期將有合理的成長。
- 手機：目標是維持第四代產品已拉高的 ASP，並擴大銷量。
- 電競：組織調整後的效益預期在 2018Q2 開始顯現，期待有較大的規模成長。
- 零組件價格：預期 DRAM 價格可能持平或上漲，儲存裝置長期也可能持平向上，而面板價格則有機會下修。
7. Q&A 重點
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Q: (UBS) 如何將龐大的電競觀眾轉換為產品購買者？第三季電競市佔率下滑的原因？第三季營業費用大增的原因？零組件漲價對毛利率的影響？
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A:
- 電競生態系：電競生態系本身就是一門生意，如同經營球隊，不完全是為了賣產品。
- 市佔與節奏：新的電競組織於第三季成形，產品競爭力與團隊成效預計在 2018 年第二季後才會顯現。
- 營業費用：第三季費用增加主要來自新產品上市的行銷費用、為鞏固 PC 市場地位而增加的促銷費用，以及部分組織改革的一次性費用。預期第四季的營業費用率會下降。
- 毛利率：零組件漲價壓力主要在第一、二季，第三季同業也已調價，壓力相對減輕。第四季整體毛利率可能因產品組合（板卡佔比下降）而略降，但 PC 和手機等個別產品線的毛利率可望維持或改善。
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A:
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Q: (新興投資) 電競筆電的成長是否會侵蝕桌機、主機板及顯示卡的市場？華碩要如何成為電競市場的領導者（巨獅）？
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A:
- 市場趨勢：目前電競市場的成長主要來自筆電。
- 領導者策略：將採取類似 2002-2006 年主機板的成功策略。在高階市場透過 ROG 建立生態與品牌地位；在主流市場則以 ASUS Gaming 產品線憑藉成本控制優勢來擴大銷量，雙管齊下，逐步取得領導地位。
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A:
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Q: (高盛證券) 友商從周邊產品切入電競市場，華碩的策略為何？GX501 等高價產品對比 Alienware 走向主流價位的策略，華碩在性價比方面的看法？電競業務的長期量化目標？
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A:
- 產品策略：華碩在系統、零組件、周邊及手機等各領域皆有深厚研發實力，具備全方位競爭優勢。華碩的策略與 Dell 相似，以 ROG 鎖定高階市場，並以 ASUS Gaming 對應競爭激烈的主流市場。
- 長期目標：電競是超過 10 年的長期計畫，目標是讓營收和獲利都能維持雙位數的年成長。
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A:
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Q: (Morgan Stanley) ZenFone 4 上市後的市場反應？第三季電競 PC 的營收貢獻？2018 上半年零組件價格趨勢？2018 年手機和筆電的展望？
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A:
- ZenFone 4：需求量與上一代接近，但 ASP 成功拉高，達成目標。
- 電競 PC 貢獻：第三季營收小幅成長，其中高階產品 GX501 表現相當優異。
- 零組件價格：預期 DRAM 可能持平或上漲，儲存裝置長期看漲，面板則可能下跌。
- 2018 展望：手機目標為穩住 ASP、提升銷量；PC 預期有合理成長；電競則期望較高的成長。
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A:
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
