【華碩法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251208

1. 華碩營運摘要

華碩(市:2357) 2025 年第三季品牌合併營收達到 1,899 億元，年成長 21%，創下單季歷史新高。主要成長動能來自企業市場，特別是伺服器與商用電腦產品線的強勁需求。本季營業淨利為 84.29 億元，稅後淨利為 105.5 億元，每股盈餘 (EPS) 為 14.2 元。獲利能力方面，毛利率為 12.9%，營業利益率為 4.4%，相較前一季有所改善，主因是關稅與匯率等外部營運環境趨於穩定。

展望未來，公司對第四季提出營運展望：

• 個人電腦 (PC)：預計季減 10% 至 15%，與去年同期持平。
• 零組件與伺服器：預計季減 5% 至 10%，但年增 40% 至 50%。

公司將持續以遊戲、消費與企業市場三大支柱為核心，憑藉 AI 伺服器與商用 PC 的快速成長動能，推動長期多元化發展。

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2. 華碩主要業務與產品組合

華碩的業務成長主要建立在三大支柱上：遊戲市場、消費市場與企業市場。2025Q3 的營收組合為：遊戲市場佔 41%、消費市場佔 29%、企業市場佔 30%。此多元化組合不僅支持短期成長，也為長期發展奠定穩固基礎。

• 系統事業群 (System Business Group)：
  • 消費性 PC：受惠於 Copilot+ PC 的高速成長，第三季營收年增超過 80%。
  • 電競 PC：在高階電競市場保持領導地位，市佔率超過 30%。
  • 商用 PC：通路版圖持續拓展，第三季出貨量年成長超過 50%，有望成為公司下一個重要的成長支柱。
• 開放平台事業群 (Open Platform Business Group)：
  • 第三季營收年成長達 50% 至 60%，主要由伺服器業務驅動，該業務年成長超過 100%。
  • 華碩作為首波推出 B300 與 GB300 伺服器的廠商，已獲得多家全球雲端服務供應商 (CSP) 的大額訂單。
  • 在板卡業務上，主機板市佔率維持全球第一；顯示卡營收年增超過 30%，其中 RTX 50 系列產品組合佔比突破八成。
• AIoT 事業群 (AIoT Business Group)：
  • 第三季營收年成長 10% 至 15%。
  • 新推出的 Ascent GX10 迷你桌上型 AI 超級電腦，確立了華碩在邊緣 AI (Edge AI) 領域的關鍵 OEM 夥伴地位。
  • 公司積極建構 AI 應用生態系，於自動化展中與九家合作夥伴共同展出端到端軟硬體整合方案，聚焦智慧零售與智慧城市等領域，成功拓展數十項合作商機。

3. 華碩財務表現

2025 年第三季關鍵財務指標：

• 品牌合併營收：1,899 億元，年增 21%，季增 9%。
• 毛利率：12.9%，較去年同期的 17.1% 下滑，但較前一季的 12.4% 提升。
• 營業利益：84.29 億元，營業利益率為 4.4%，季增 41%。
• 業外收益：合計約 37 億元，主要來自利息、投資、匯兌及股利收入。
• 稅後淨利：105.5 億元。
• 每股盈餘 (EPS)：14.2 元。

財務驅動與挑戰：

• 成長驅動：營收創歷史新高主要由伺服器與商用電腦等企業端產品帶動，其中企業市場營收年增超過 100%。
• 獲利改善：第三季利潤率較第二季改善，主因是外部營運環境（如關稅、匯率）趨於穩定，且各項產品出貨符合預期。
• 資產負債表變化：截至第三季底，現金部位約 620 億元。為支撐營收規模擴大，存貨、應收及應付帳款等營運相關項目投入增加。現金周轉天數為 102 天，維持穩定狀態。

4. 華碩市場與產品發展動態

華碩正積極佈局 AI 生態系，提供從雲端 (Cloud)、本地端 (On-Premise) 到邊緣 (Edge) 的全方位軟硬體解決方案，致力於實現「AI 無所不在」的願景。

• 關鍵產品與技術：
  • AI 伺服器：作為首波推出 B300/GB300 平台的廠商，展現了在高效能運算 (HPC) 基礎設施的設計能力。
  • AI PC：Copilot+ PC 成為消費性 PC 成長的主要動能。
  • 邊緣 AI：推出 Ascent GX10 迷你桌上型 AI 超級電腦，提供高性價比的解決方案。
  • 電競領導地位：ROG Ally 被《時代》雜誌評為最佳 Windows 掌上型遊戲機。為慶祝顯示卡業務 30 週年，推出限量 1000 台的 ROG Matrix GeForce RTX 5090 旗艦顯示卡。
• 合作夥伴關係：
  • 與 NVIDIA 維持緊密合作關係，共同推動顯示卡市場的技術升級。
  • 在 AIoT 領域，與九家合作夥伴共同展示 AI 應用生態系的落地成果，涵蓋智慧零售、智慧城市等多個垂直領域。

5. 華碩營運策略與未來發展

華碩的長期策略是透過三大成長引擎，鞏固核心業務、引領遊戲市場並開拓高成長領域，以實現可持續的業務增長。

• 長期發展計畫：
  • 三大成長引擎：
    1. 領導力與動能：以消費性 PC 與主機板業務作為核心利潤貢獻來源。
    2. 遊戲市場主導地位：強化 ROG 作為全球第一電競品牌的領導地位。
    3. 快速增長：以 AI 伺服器與商用 PC 作為未來成長的關鍵驅動力，提供端到端解決方案。
  • 策略性擴張：積極拓展企業市場，並成功贏得關鍵客戶，使企業業務成為與遊戲、消費並駕齊驅的第三大營收支柱。
• 競爭定位：
  • 在消費性 PC、主機板、顯示卡和電競產品等領域擁有穩固的市場領導地位。
  • 憑藉優異的研發與設計能力，在 AI 伺服器市場取得先機，並獲得全球主要 CSP 客戶的認可。
• 風險與應對：
  • 面對 DRAM 與儲存裝置等零組件價格上漲的挑戰，公司透過提前佈局採購、維持良好供應商關係、調整產品組合（提高高階產品比重）等方式來應對成本壓力，管理層認為對營運的衝擊應在可控範圍內。

6. 華碩展望與指引

2025 年第四季營運展望：

• PC 業務：預期營收將季減 10% 至 15%，與去年同期表現持平。
• 零組件與伺服器業務：預期營收將季減 5% 至 10%，但年對年成長強勁，預計達 40% 至 50%。

機會與風險：

• 成長機會：
  • 企業市場（尤其是 AI 伺服器與商用 PC）的強勁需求將持續成為主要成長動能。
  • AI PC 的普及以及新一代 CPU/GPU 平台的推出，預計將帶動新一波換機需求。
• 潛在風險：
  • 半導體上游原物料價格上漲可能對成本造成壓力。公司計畫將部分成本轉嫁至終端產品，但認為筆電和板卡屬於剛性需求產品，對整體需求的影響應屬有限。管理層對終端需求抱持審慎樂觀的看法。

7. 華碩 Q&A 重點

• Q：下半年 DRAM 與儲存裝置價格上漲，公司如何因應？A：公司承認零組件價格上漲確實造成成本增加，但已採取多項措施應對。首先，公司已提前佈局，並與供應商維持長期良好的合作關係。其次，憑藉華碩強大的研發實力與產品組合調整，特別是本身高階產品比重較高的優勢，來提升營運韌性。綜合以上因素，公司認為成本上漲對營運的衝擊應在可控範圍內。
• Q：半導體上游原物料上漲，若將成本轉嫁至主機板或板卡產品，對下游消費者需求的影響如何？A：公司認為零組件漲價是整個產業共同面對的問題，成本上漲最終會反映在終端售價上。然而，預期對需求的影響有限，原因有三：第一，筆記型電腦與板卡屬於性價比較高且具備剛性需求的產品；第二，每年 CPU 與 GPU 新平台的迭代，會自然帶動換機需求；第三，AI PC 的新趨勢也將成為推動市場需求的額外動力。因此，公司對終端需求抱持審慎樂觀的態度。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。