【法說會備忘錄】裕日車 20241121【法說會備忘錄】裕日車 20241121

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

裕日車 2024 年前三季營運表現穩健。儘管銷貨收入較去年同期略有下滑，但因營業費用撙節，營業淨利年增 8.5% 至 2.91 億元。此外，受惠於大陸轉投資事業的成本優化效益，業外收益顯著增加，帶動稅後淨利年增 20.6% 至 10.84 億元，稅後 EPS 達 3.61 元。

• 產品與銷售：2024 年 1 至 10 月，NISSAN 及 INFINITI 雙品牌總銷量為 16,425 台，市佔率 4.4%。公司持續導入新能源車款，包括 X-TRAIL 與 KICKS e-POWER，並於 7 月推出純電跑旅 ARIYA。同時，透過推出 ALL NEW SENTRA 全新改款及多款特仕車（如野 FUN 版、黑化雙生版）刺激市場買氣。
• 台灣車市展望：預估 2024 年台灣汽車總市場銷量為 45.5 萬台，較去年略微衰退。展望 2025 年，因應「舊換新貨物稅補助」政策最後一年，預估總市場將成長至 46.2 萬台，公司對 2025 年的銷售表現審慎樂觀。
• 大陸轉投資：儘管東風日產 2024 前三季銷量下滑，但透過生產成本優化與薪資結構調整，裕日車認列的轉投資收益不減反增。公司審慎樂觀預估，2024 全年大陸轉投資收益可維持與 2023 年相同水準。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：公司主要業務為 NISSAN 及 INFINITI 品牌在台灣除製造外的全價值鏈活動經營，包括產品規劃、銷售、售後服務等。
• 海外投資：透過子公司轉投資大陸的廣州風神汽車（持股 42.69%）及風神襄陽汽車（持股 16.55%），主要從事生產製造業務，為公司重要的業外收益來源。
• 產品組合與銷售實績 (2024 年 1-10 月)：
  • NISSAN 品牌：銷售 15,786 台。積極推動能源轉型策略，導入 e-POWER 新能源車型及 ARIYA 純電車款。主力車型包括 KICKS、X-TRAIL、SENTRA 等，並透過推出特仕車型創造市場話題。
  • INFINITI 品牌：銷售 639 台，在豪華車市場市佔率為 0.7%。重點車型為 QX50，透過導入 25 年式黑曜外觀套件，吸引年輕客群。
• 售後服務：2024 年 1-10 月總進廠保修台數超過 54.1 萬台，零配件銷售達 29.2 億元，年增 0.4%。公司持續深化客戶經營，並榮獲 NISSAN 全球售後服務獎 (GNAA) 分組冠軍。

3. 財務表現

• 關鍵財務指標 (2024 前三季)：
  • 資產總計：232.7 億元
  • 股東權益總計：183.8 億元
  • 每股淨值：61.3 元
  • 營業淨利：2.91 億元，較去年同期增加 8.5%
  • 營業外收支：10.33 億元，較去年同期增加 17.7%
  • 稅後淨利：10.84 億元，較去年同期增加 20.6%
  • 稅後每股盈餘 (EPS)：3.61 元 (去年同期為 3.00 元)
• 財務表現驅動因素：
  • 營業淨利成長：主要來自於營業費用（推銷、管理及研發費用）的撙節效益。
  • 業外收益成長：主要來自大陸轉投資公司（廣州風神、風神襄陽）的投資收益認列增加。儘管東風日產銷售台數下滑，但其透過生產成本優化、薪資結構調整等策略，提升了獲利能力。2024 前三季認列 7.45 億元，高於去年同期的 6.44 億元。
  • 挑戰：公司前三季毛利率面臨壓力，主要受到航運費用及原物料成本上漲的影響。

4. 市場與產品發展動態

• 台灣市場動態：
  • 2024 年 1-10 月總市場銷量 37.1 萬台，年減 2.8%。下半年市場競爭加劇，各品牌在價格與促銷上投入更多資源。
  • 公司積極導入新能源車款，包括 X-TRAIL e-POWER 及純電跑旅 ARIYA，以應對市場趨勢。上半年熱銷進口車型（如 X-TRAIL e-POWER）曾面臨供應短缺，下半年已明顯改善。
• 中國大陸市場動態：
  • 2024 年 1-9 月總市場銷量 2,157.1 萬台，年增 2.4%。預估全年銷量可達 3,100 萬台。
  • 東風日產面臨挑戰，1-9 月銷量 46.2 萬台，年減 8.9%，主要受到自主品牌新能源車熱銷的擠壓。
  • 應對策略：東風日產將依循日產「The Arc」計畫，以「GLOCAL 新模式」融合全球與在地優勢，優先推出 4 款日產品牌新能源車型，並將於廣州風神廠區生產，有助於提升稼動率。
• 數位轉型：
  • 公司致力打造智慧移動服務生態圈，建構 NISSAN 深度體驗線上平台，提供主題式試駕，並透過數位平台增加會員數與銷售機會。
  • 建立 NISSAN 原廠認證中古車網站，以鞏固中古車價、帶動新車銷售並提高車輛殘值。

5. 營運策略與未來發展

• 中期發展策略：以顧客為中心，持續導入新能源車款，並透過線上線下整合，提供全價值鏈服務，滿足消費者對智慧移動生活的需求。
• 產品導入計畫：
  • 台灣市場的新車型導入計畫仍在與日產總公司討論中。短期將以每季推出特仕車的方式，滿足市場需求。
  • 大陸東風日產計畫在 2026 年前推出 4 款新能源車，近期將發表一款名為 N7 的新車。
• 競爭優勢與 ESG：
  • 數位化服務：透過 NISSAN CARE+ APP 與線上平台，建立會員生態圈，提升顧客黏著度。
  • 永續發展 (ESG)：
    • 環境面：與供應商打造綠色供應鏈，2024 年減碳 2.21%；車輛回收再利用率達 95% 以上。
    • 社會面：連續 7 年舉辦「小小汽車達人」體驗營，並長期支持全國技能競賽、捐助社會公益。
    • 治理面：榮獲金炬獎、TCSA 台灣企業永續獎、104 最佳雇主品牌等多項肯定。

6. 展望與指引

• 市場預估：
  • 台灣市場：預估 2024 年全年總市場為 45.5 萬台；2025 年因「舊換新」政策末年效應，預估成長至 46.2 萬台。
  • 公司銷售：審慎預估 2025 年銷售將優於 2024 年。
• 大陸轉投資展望：
  • 第四季大陸市場燃油車仍面臨挑戰，但轉投資公司將持續進行成本優化及部分資產活化。
  • 審慎樂觀預估 2024 年全年大陸轉投資收益可維持與 2023 年相同水準。
• 股利政策：
  • 公司過去幾年的股利配發率約維持在 9 成左右，管理層表示明年應可維持相同水準進行配發。

7. Q&A 重點

• Q：東風日產銷售台數年減 9%，為何大陸轉投資收益較去年成長？

  A：雖然銷量下滑，但東風日產透過生產成本優化及薪資結構調整等策略提升了獲利。2024 年前三季認列的投資收益為 7.45 億元，高於去年同期的 6.44 億元。展望未來，除了維持成本優化策略外，也會進行部分資產活化來創造獲利，因此審慎樂觀預估全年收益可與去年持平。

• Q：東風日產的工廠稼動率？2025 年是否有新車型？

  A：公司沒有詳細的稼動率數字。新車型方面，計畫在 2026 年前推出 4 款新能源車。近期將發表一款名為 N7 的新車。

• Q：裕日車明年在台灣的新車導入計畫？

  A：全新車款的導入仍在與日產總公司討論中，目前尚無結論。為滿足消費者需求，公司計畫每一季都會推出不同車型的特仕車。

• Q：公司對明年的銷售目標？

  A：預期明年整體市場會比今年好。主要原因是 2025 年是「舊換新貨物稅補助」的最後一年，預估總市場將從今年的 45.5 萬台成長至 46.2 萬台。基於此，公司審慎預估 2025 年的銷售會比 2024 年成長。

• Q：明年股利配發率是否能參照過去水準？

  A：過去幾年的配發率大約維持在 9 成左右，相信明年也可以維持相同水準。

• Q：前三季毛利率下降的原因？如何看待 2024 年底及 2025 年的市場？

  A：前三季毛利率下降，主要受航運費（特別是 9 月前因缺櫃導致物流成本增加）及原物料成本上漲影響。下半年市場競爭非常激烈，但展望 2025 年，因舊換新政策截止，預期整體市場表現會比 2024 年好。

• Q：下半年進口車到港數量是否比上半年多？

  A：是。過去一年多，熱銷車型（如 X-TRAIL e-POWER）在上半年供應短缺，但下半年的供應量有明顯改善。

• Q：關於中國大陸的成本優化，其他工廠關閉是否對裕日車轉投資的工廠有影響？

  A：沒有關係。裕日車持有的廣州風神與風神襄陽工廠主要生產日產車型，與其他工廠的生產序列無關。正面的消息是，未來東風日產推出的新能源車將會在廣州風神生產，預計可有效提升該廠的稼動率。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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