【盛餘法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260924【盛餘法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260924

1. 盛餘營運摘要

盛餘 (2029) 2026 上半年合併營收為新台幣 67.14 億元，較去年同期減少 10%，但營業毛利達 10.4 億元，年增 23%，毛利率提升至 15.5%。本期淨利為 3.25 億元，年增 86%，每股盈餘 (EPS) 為 0.98 元。公司將毛利率改善歸因於高毛利產品出貨比重提升及利差改善。

展望未來，公司預期第四季鋼市可望築底回升，北美市場因 AI 資料中心、基礎建設等需求保持強勁，接單動能可望持續暢旺。長期來看，根據世界鋼鐵協會預估，2027 年全球鋼鐵需求將恢復成長，產業基調正向。公司將持續拓展高附加價值產品，如低碳鋼品，以強化長期獲利韌性。

2. 盛餘主要業務與產品組合

• 核心業務: 盛餘為台灣第一家生產鍍鋅、鍍鋁鋅、烤漆鋼板的主力廠家。主力產品「可拉壯 (COLORSTRONG)」系列憑藉品質優勢，穩居國內烤漆鋼品市佔第一品牌。
• 產品組合與內外銷比重: 依 2026 年前八個月銷售分析，內銷佔比約 76%，外銷佔比約 24%，此內外銷比例近年來維持穩定。
• 新產品開發: 公司積極開發高附加價值與環保產品，2025 年開發成果包括：
  • 水性化烤漆/背漆鋼板: 以水取代有機溶劑，降低 VOC 排放，符合 ESG 趨勢。
  • 印刷烤漆鋼板 (深岩石): 模擬自然岩石紋理，已取得設計專利。
  • 超耐候 Neo Matt 低光澤鋼板: 採用日本引進之高耐候樹脂，具備不易褪色、粉化等優點。
• 未來開發計畫: 2026 年計畫開發消光系家電鋼板、氟改質高耐候鋼板及抗菌烤漆鋼板，以拓展新興應用市場。

3. 盛餘財務表現

• 2026 上半年關鍵指標:
  • 營業收入: 67.14 億元 (年減 10%)
  • 營業毛利: 10.4 億元 (年增 23%)
  • 毛利率: 15.5% (相較去年同期 11.3%，增加 37%)
  • 稅前淨利: 3.98 億元 (年增 81%)
  • 本期淨利: 3.25 億元 (年增 86%)
  • 每股盈餘 (EPS): 0.98 元 (去年同期為 0.53 元，年增 85%)
• 2026Q2 季度表現:
  • 單季營收: 36.02 億元 (季增逾 15%)
  • 營業利益率: 5.6%
  • 稅後淨利: 約 1.8 億元
• 財務驅動因素: 2026Q2 毛利率回升至 16.64%，主要受惠於銷往美國的出貨量增加及整體利差改善，產品售價均有反應成本提升。
• 庫存與跌價損失: 2026Q2 僅提列合併跌價損失 20 萬元。因上半年鋼價回升，累積回沖庫存跌價利益約 4,400 萬元。

4. 盛餘市場與產品發展動態

• 全球市場趨勢: 全球鋼市朝供需平衡發展，中國產能調控有助抑制削價競爭。北美市場因 AI 資料中心、電力基礎建設及製造業投資帶動需求，鋼價維持高檔，進口市場熱絡。
• 國內外市場動態:
  • 內銷: 市場信心逐步改善，預期第四季下游客戶補庫存需求將陸續釋出。
  • 外銷: 北美訂單穩健，能見度已達第四季。東南亞市場因中國鋼材出口競爭激烈，且馬來西亞對台灣產品提出反傾銷調查，對接單造成部分影響。
• 綠色製程升級: 公司自 2024 年 10 月起導入低 VOC 背漆，成功降低溶劑使用量 32.97%，並減少單位面積塗料耗用量 13.54%。改良後的新配方已於 2026 年 7 月正式量產，並同步進行水性塗料研發。

5. 盛餘營運策略與未來發展

• 長期發展計畫:
  • 市場策略: 穩固國內外市場，拓展新客戶並提升既有客戶黏著度。
  • 產品策略: 持續提升利基型及低碳鋼品的銷售佔比，朝高附加價值產品組合發展，以降低鋼價循環波動對營運的影響。
  • 永續發展: 透過製程優化與環保產品開發，落實 ESG 目標，展現環境永續與營運獲利的雙贏策略。
• 競爭優勢:
  • 憑藉主力品牌「可拉壯」的品質優勢，在國內市場具備高市佔率。
  • 積極投入研發，開發符合環保法規與市場高端需求的特殊鋼板，如水性、高耐候及抗菌系列產品。
• 產能規劃: 目前高雄廠區產線的產能利用率維持在 70% 至 80% 之間。第三季有年度例行維修計畫，為期約一週，對產能影響有限。目前尚無擴產計畫。

6. 盛餘展望與指引

• 短期展望 (2026Q3): 由於原料庫存成本仍處高水位，且第三季需求偏弱，售價調整空間受限，預期毛利率相較第二季可能承壓回落。
• 中期展望 (2026Q4): 預期鋼市可望築底回升，內銷出貨動能獲支撐。外銷市場受惠於北美強勁需求，接單動能預期可持續暢旺。
• 長期展望 (2027): 根據世界鋼鐵協會預估，2027 年全球鋼鐵需求將恢復 2.2% 的成長，整體產業基調朝正向發展。

7. 盛餘 Q&A 重點

Q1: 公司第二季毛利率回升至 16.64%，主要原因為何？第三季售價與毛利率趨勢？

A: 第二季毛利率改善主要受惠於銷售美國的出貨量增加及整體利差改善。雖然原料成本增加，但售價均有反應。第三季因原料庫存成本仍高，且需求偏弱，售價調整空間受限，預期毛利率有壓力，相較第二季回落的可能性很高。

Q2: 東南亞及美洲等外銷市場的庫存去化狀況如何？訂單能見度到第幾季？

A: 東南亞及美洲市場庫存水位已改善，去化接近尾聲，但終端需求復甦溫和，客戶採購以短單、剛性需求為主。東南亞受中國鋼材競爭及馬來西亞反傾銷調查影響。美國市場因 AI 基建需求強勁。目前海外訂單能見度已看到第四季。

Q3: 目前高雄廠區產能利用率？第三季是否有減修或擴產計畫？

A: 目前產能利用率維持在 70% 到 80% 之間。第三季有年度固定排程的維修計畫，為期約一週，影響可忽略。目前沒有擴產計畫。

Q4: 公司原料庫存天數？第二季是否有庫存跌價損失回沖？

A: 原料庫存天數控制在約 40 天左右，並依訂單與價格做調整。第二季合併報表認列跌價損失僅 20 萬元。上半年因鋼價回升，累計回沖利益約 4,400 萬元。

Q5: 下半年業外收支展望？現金流是否足以支持資本支出或股利政策？

A: 第二季利息收入約 1,990 萬元。公司資金水位充裕，預期利息收入仍有貢獻。截至第二季末，現金及約當現金等流動金融資產合計約 12 億元，加上第三季完成交割的「聯莊盛餘」股權轉讓款項，流動性足以支應可預見的資本支出。股利政策將考量年度獲利與資金需求決定。

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本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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