【中鴻法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260324【中鴻法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260324

1. 中鴻營運摘要

• 2026 年第一季營運轉佳：公司表示，2026 年第一季的接單量價呈現逐月增加與墊高的趨勢，此動能預計將延續至 4 月。營運狀況明顯優于 2025 年第四季。
• 出貨量與營收：截至 2026 年 2 月底，公司累計營收約為 28.33 億元，出貨量約 17 萬噸。預估第一季總出貨量將超越 2025 年第四季的 22.6 萬噸。
• 盤價持續上揚：自 2026 年 1 月以來，盤價已連續調漲，帶動營運狀況持續改善。
• 全年展望：公司預期 2026 年全年出貨量將有機會超越 2025 年的 109 萬噸，目標成長至少 10%。

註冊富果會員 ➠ 解鎖富果直送個股、產業完整報告

2. 中鴻主要業務與產品組合

• 核心業務：公司為下游單壓廠，主要產品包括熱軋、冷軋及鋼管產品。根據 2025 年的營收結構，熱軋產品佔比超過 80%，為最主要的營收來源。
• 產品組合概況：
  • 熱軋產品：2025 年營收佔比約 81.5%。
  • 冷軋產品：2025 年營收佔比約 11.1%。
  • 鋼管產品：2025 年營收佔比約 7.4%。近期因中東地緣衝突推升油價，鋼管產品的詢問度顯著提升。2026 年 3 月產能利用率已達 80%，預計 4、5 月有機會達到滿載甚至超產能生產。
• 內外銷比重：2025 年下半年內銷比重約 70%，外銷約 30%。

3. 中鴻財務表現

• 關鍵財務數據 (2025Q4)：
  • 營業收入：37.84 億元，較 2025Q3 減少 8.78%。
  • 營業毛損：(1.39) 億元，虧損較 2025Q3 的 (4.47) 億元大幅收斂。
  • 稅後淨損：(2.64) 億元，虧損較 2025Q3 的 (5.35) 億元減少 50.8%。
  • 每股稅後虧損 (EPS)：(0.18) 元，虧損較 2025Q3 的 (0.37) 元改善。
• 營運驅動因素：
  • 正面因素：2025 年第四季獲利改善，主要受惠於相對低價的鋼胚庫存，此效益部分延續至 2026 年第一季。配合第一季盤價上漲，帶動營運持續向好。
  • 挑戰與成本：中東地緣衝突導致原油、煤鐵等原物料及運輸成本上漲。預期 2026 年第二季的扁鋼胚採購成本將隨市價呈現上漲趨勢。
• ESG 成本影響：
  • 公司因提報自主減量計畫獲准，碳費已由每公噸 300 元降至 100 元。
  • 目前正申請高碳洩漏行業資格，若於第二季通過，碳費有望進一步降至每公噸 20 元。
  • 公司評估，碳費對整體成本影響不大，約佔 0.1% 左右。

4. 中鴻市場與產品發展動態

• 全球市場趨勢：
  • IMF 上修 2026 年全球經濟成長率至 3.3%，顯示全球經濟溫和復甦。
  • 各國製造業 PMI 指數普遍擴張，下游需求具備支撐。
  • 中國供給收縮：中國實施出口許可證制度，2026 年 1-2 月粗鋼產量已見減少，有助於穩定亞洲鋼市。
  • 貿易壁壘影響：美國的 232 條款關稅政策對多數國家採取一致標準，使台灣鋼廠處於相對公平的競爭基礎，反而提升了競爭力。
• 市場機會：
  • 庫存回補需求：農曆年後進入開工季節，加上客戶因地緣政治風險而檢視偏低的庫存水位，帶動一波回補庫存的需求。
  • 反傾銷效益：台灣對中國進口的熱軋及冷軋產品提出反傾銷控訴後，來自中國的低價鋼品進口量已明顯收斂。

5. 中鴻營運策略與未來發展

• 原料採購策略：
  • 公司鋼胚來源主要為中鋼與日本製鐵，2026 年全年度採購配比預計約各佔一半。
  • 為應對油價波動，公司已提早洽談 2026 年第二季的日本鋼胚海運費用，暫未受到近期油價上漲的衝擊。
• 市場競爭定位：
  • 在美國市場，由於川普 2.0 版的 232 條款對多數國家實施齊頭式平等的關稅，相較過去部分國家獲免的情況，反而為中鴻創造了更公平的競爭環境，有助於爭取訂單。
• 永續發展 (ESG)：
  • 公司為下游單壓廠，碳排量相對較低，並已達成 2025 年較 2018 年基準年減碳 7% 的目標。
  • 積極透過申請自主減量計畫與高碳洩漏行業資格，將碳費對營運的衝擊降至最低。

6. 中鴻展望與指引

• 短期展望 (2026Q1-Q2)：
  • 公司看好第一季及第二季的銷售量與價格，預期營運將持續向上。下游客戶的補庫存需求是主要驅動力。
• 全年展望 (2026)：
  • 全年出貨量目標為超越 2025 年的 109 萬噸，成長率至少 10%。
• 主要機會：
  • 全球經濟溫和復甦，製造業活動回暖。
  • 中國鋼鐵產量受政策抑制，有助於區域市場供需平衡。
  • 能源價格高漲，帶動鋼管產品需求強勁。
• 潛在風險：
  • 需密切關注中東地緣衝突的後續發展，若戰事延長，可能對能源價格、運輸成本及全球通膨帶來持續性挑戰。
  • 2026 年第二季起，原料採購成本預期將隨鋼價上漲而增加，可能影響利潤空間。

7. 中鴻 Q&A 重點

Q1: 2025 年全年出貨量是否約為 109 萬噸？

A1: 是的，這個數據是準確的。

Q2: 目前鋼管的訂單狀況如何？

A2: 因油價上漲，鋼管詢問度顯著提升。2026 年 3 月的產能利用率已達 80%。展望 4 月、5 月，有機會達到滿產能（約 6,000 噸），甚至超產能至 140%。目前訂單能見度約到 5 月。

Q3: 目前銷往美國的產品，關稅成本是否仍維持由客戶、進口商、生產商各分攤三分之一的模式？

A3: 沒有。該分攤模式是針對 2025 年 6 月初關稅從 25% 突襲式調高至 50% 時，已在途運送的貨物所做的一次性協商。在 50% 關稅實施後所接的新訂單，關稅成本已直接反映於報價中，公司不再進行分攤。

Q4: 對於 2026 年的出貨量看法？

A4: 我們認為 2026 年的出貨量有機會超越 2025 年的 109 萬噸，目標是至少成長 10% 以上。但由於全球局勢變化快速，這是一個全年度的大方向，公司仍會依每季的狀況滾動調整。

Q5: 近一季向中鋼及日本製鐵採購鋼胚的產製配比為何？

A5: 從全年度來看，2026 年的採購配比大致是各半。每一季的實際比例會因船期等因素而變動。公司已提早鎖定第二季的日本鋼胚運費，因此不受近期油價上漲影響。

Q6: 日本製鐵近期的鋼胚採購成本是否有漲價趨勢？

A6: 2025 年第四季的獲利狀況明顯優於第三季，主因是當時取得成本較低的鋼胚庫存，這個效益也部分延續到 2026 年第一季。隨著第一季盤價上漲，可以預期第二季的原料（扁鋼胚）採購成本也會呈現上漲趨勢，具體幅度將受中東局勢及煤鐵價格影響。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。