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1. 利華營運摘要
利華 (1423) 2025 年度因高端服飾消費市場疲軟，導致營業收入下滑至 NT$8,539 萬，年減 18.25%。然而，由於轉投資效益顯著，營業外收入大幅增長 304.33%，帶動稅後淨利達到 NT$4.34 億，年增 437.08%，每股盈餘 (EPS) 達 NT$4.36，相較前一年度的 NT$0.81 有顯著增長。
展望 2026 年，公司預期羊毛價格將持續上漲，但澳洲產毛量可能因氣候及產業結構因素創下新低。公司除了持續優化羊毛本業外，將繼續發展太陽光電與廠房租賃業務以獲取穩定收益，並運用充裕的自有資金尋找優質投資標的，為股東創造更高價值。此外，公司正積極處理六堵廠的處分事宜，期望在年內取得進展。
2. 利華主要業務與產品組合
- 核心業務：
- 羊毛產業： 公司本業為羊毛相關產品，持續深化功能性產品領域並優化製程。
- 再生能源： 已建置 1,472 kWp 的太陽光電設備，年發電量約 1,822 MW，貢獻穩定收入。
- 資產租賃： 透過廠房出租獲取租金收益。
- 財務投資： 運用自有資金進行金融資產投資，為 2025 年主要獲利來源。
- 業務概況：
- 羊毛本業在 2025 年因終端消費力道不足，營收衰退 18%。不過，受惠於下半年羊毛原料價格強勁反彈，營業毛損較前一年度大幅改善 58%。
- 轉投資業務表現亮眼，特別是透過損益按公允價值衡量之金融資產（如和淞科技）的評價利益，以及來自臺灣證券交易所、國泰化工廠的穩定股利收入，成為公司獲利的主要支柱。
3. 利華財務表現
- 2025 年度關鍵財務數據：
- 營業收入： NT$8,539 萬，年減 18.25%。
- 營業毛損： NT$1,156 萬，虧損較前一年度減少 58.40%。
- 營業損失： NT$6,542 萬，虧損較前一年度增加 10.90%。營業費用增加主因是獲利提升，相應提列的董監酬勞與員工紅利增加。
- 營業外收支淨額： NT$5.03 億，年增 304.33%。此為獲利大幅增長主因，其中對和淞科技的投資貢獻約佔六成（近 NT$3 億）。
- 稅後淨利： NT$4.34 億，年增 437.08%。
- 每股盈餘 (EPS)： NT$4.36（2024 年為 NT$0.81）。
- 獲利能力指標： 資產報酬率提升至 11.77%，權益報酬率提升至 12.57%。
- 重要轉投資概況 (截至 2025/12/31)：
- 和淞科技： 持有 68.5 萬股 (0.80%)，帳列於「透過損益按公允價值衡量之金融資產」，其市價與成本的評價利益已認列至損益。
- 臺灣證券交易所： 持有 1,298.3 萬股 (0.75%)，貢獻現金股利約 NT$2,996 萬。
- 國泰化工廠： 持有 1,435.4 萬股 (9.51%)，因其前一年度有土地出售收益，2025 年配發高額現金股利，貢獻達 NT$1.05 億。
- 台灣產物保險： 已於 2025 年底前全數出售 1,203 張股票，獲利 NT$3,116 萬，此筆收益依會計原則直接列入未分配盈餘。
4. 利華市場與產品發展動態
- 澳洲羊毛市場趨勢：
- 羊毛價格在 2025 年經歷先蹲後跳，年初受關稅政策影響於低檔盤整，第三季後因情勢明朗而強勁反彈。澳洲羊毛市場交易指數 (AWEX EMI) 從年初的 AUC 1,154 上漲至年底的 AUC 1,541，漲幅達 34%，創下近六年新高。
- 2026 年第一季價格持續緩漲至 AUC 1,783。
- 產量展望：
- 預期 2026 年澳洲羊隻剪毛頭數將減少約 10.3%，總產毛量同步下調約 12.6%，可能創下近百年來的新低。主因為產毛區雨量因氣候暖化而減少，以及部分羊農轉向收益更高的肉羊飼養。公司將密切關注此產業發展以應對。
5. 利華營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 多元化收益： 在穩固羊毛本業的基礎上，持續擴增太陽光電設備與廠房租賃業務，以獲取長期且穩定的現金流。
- 積極財務操作： 利用公司健全的財務結構與充裕的自有資金，持續遴選優質的投資標的，為股東創造更多收益。
- 資產活化進度—六堵廠處分：
- 經股東會授權，董事會可採取公開標售或議價等更具彈性的方式進行處分。
- 公司已通知現有租戶提前解除租約，截至 2025 年底，尚有 6 家租戶未完成搬遷，其中 3 家已擬妥搬遷計畫。
- 公司正積極與其餘租戶溝通，期望在 2026 年內完成清空作業，以便規劃後續出售事宜。
6. 利華展望與指引
- 市場展望：
- 預期羊毛價格因供給減少而有支撐，將有助於公司本業毛利改善及存貨跌價損失準備的迴轉。
- 轉投資事業預期將持續提供穩健的現金股利貢獻。
- 營運重點：
- 公司未提供具體財務預測。
- 未來營運將聚焦於三大方向：本業優化、穩定收益業務（光電、租賃）擴展及財務投資。
- 六堵廠的成功處分將是未來潛在的重大業外收益來源，但時程仍視與租戶的協商進度而定。
7. 利華 Q&A 重點
Q1: 公司對和淞科技的投資歸類為短期投資，未來在 AI 產業漲幅告一段落後，是否有計畫出售，或轉為如國化般的長期投資？
A1: 目前將和淞科技歸類於「透過損益按公允價值衡量之金融資產」（短期投資），主要是基於財務操作的彈性考量，讓公司在資金規劃上更為靈活。董事會目前尚未決議是否轉為長期投資，但未來不排除此可能性。
Q2: 關於六堵廠的處分進度，目前與剩餘租戶的溝通情況如何？這將影響未來的土地出售收益。
A2: 目前尚有 6 家租戶，其中 3 家已有明確的遷廠計畫。公司正積極與另外 3 家協商，談判已有相當進展，期望能在 2026 年內達成好的結果，以利後續的處分作業。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
