【關鍵報告】白話文看懂電子紙技術及未來應用：元太

在 <面板產業> 系列報告中，我們介紹了台灣 LCD 面板產業的興衰史，也分析了未來的新成長動能 Ｍini LED。過往的面板業在中國政府花大錢補貼本土廠商下，大部分台廠只能不斷承受虧損及打價格戰；然而元太（櫃：8069）採取了不同策略，果斷轉戰電子紙領域，如今擁有超過九成的市佔率，近幾年獲利也不斷增長，目前已成為電子紙產業的霸主。

本篇報告將介紹電子紙的產品應用與潛力，並從營運及財務面分析元太是否具備長期投資的價值？看完這篇報告，你將了解以下幾件事：

1. 元太公司介紹
2. 元太經營層與股權結構
3. 電子紙技術以及應用
4. 公司營運狀況
5. 元太 2021 年財務預估與投資價值

公司介紹

元太科技股份有限公司成立於 1992 年，是全球最大的電子紙廠商，市佔率高達 90% 以上，掌握電子紙研究、開發、製造與銷售一條龍的業務。

元太初期為 TFT-LCD 面板製造廠，專攻 TFT-LCD 中小尺寸面板，但隨著面板毛利不斷下滑，公司便逐漸將重心轉移到毛利較高的電子紙上。2005 年元太併購了飛利浦的電子紙事業部，成為全球最大的電子紙製造廠，隨後又在 2009 年買下 E Ink 和其所有的專利技術，並在 2016 年正式退出 LCD 業務，正式轉型為單純的電子紙研發製造商。

公司總部位於新竹，於台灣、中國和美國都設有營運中心，目前營收約 80% 集中在中國，客戶則包含 Amazon、Sony、Barnes & Noble、樂天 Kobo、漢王科技等電子書品牌大廠。目前總員工約 2,700 人，股本為 114.0 億元新台幣（以下同），2020 年營收規模為 153.6億，YoY+12.9%。

Source：元太

董事長李政昊在公司營運方面有亮眼戰績

元太科技董事長李政昊畢業於美國塔夫斯大學經濟電機工程學系，為永豐餘集團總裁何壽川的女婿，曾任多家科技公司董事長。

2011 年，李政昊擔任韓國面板廠 Hydis 董事長，但隨著面板產業競爭日趨激烈，Hydis 也面臨倒閉。經過一番努力，李政昊成功將 Hydis 轉型成為廣視角技術 FFS 的專利授權公司，每年收到約 20-30 億元權利金，成功讓 Hydis 轉虧為盈。而 2014 年接任元太總經理後也讓當年賠 13.8 億元的電子紙業務，在短短三年成功改造，2017 年營業淨利已達 11.0 億元，並連年成長。

元太母公司為永豐餘集團 股權集中穩定

元太前十大股東合計持股佔比約 37.7%，其中永豐餘的何家透過公司與關係人的持股便高達 28.7%，而千張以上股東持股佔比更達 73.3%，比例也不斷上升（2021 年約上升 4 %），加上背後有台灣著名的百年企業永豐餘集團支持，目前公司股權集中穩定。

此外，2021Q1 的財