【法說會備忘錄】廣華-KY 20250409【法說會備忘錄】廣華-KY 20250409

本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

廣華-KY（市：1338）成立於 2009 年，實際營運總部東莞廣澤已成立 25 年，主要從事汽車內飾件表面加飾。公司業務起家於中國大陸，逐步擴展至華中、華東地區，並於近年積極佈局海外據點，包含北美（墨西哥生產、美國服務）、臺灣、韓國（設廠）、日本（服務）。集團透過多元生產據點因應全球關稅壁壘及地緣政治風險。

公司核心技術聚焦於汽車配件表面加飾，工藝涵蓋水轉印、噴漆、EPF 加膜轉印至最新的電裝發光技術。公司強調各工藝間無取代關係，具備完整的技術掌握能力，能提供客戶整合解決方案。近年積極發展自主設計能力，目標從汽車廠的二階代工轉型為能參與設計的一階供應商，以提升議價能力並避免價格競爭。

財務表現方面，2023 及 2024 年呈現虧損，但 2024 年虧損已收斂。儘管營收及稼動率不足，毛利率仍維持在 20% 以上，顯示產品具競爭力。虧損主因在於主要客戶日系合資品牌在中國市場市佔率下滑。公司已積極調整客戶結構，中國自主品牌營收佔比顯著提升。

未來展望方面，2024 年接單量創近年新高，預期將在 2025 年起陸續貢獻營收，並於 2026-2027 年達到高峰。2025 年第一季營收已呈現年增及月增。公司持續投入研發，特別是高單價的電裝發光產品，期望能提升營收及獲利表現。面對中國市場的激烈競爭與內卷，以及海外關稅的不確定性，公司將持續推進多元生產據點策略，並與客戶協商共同因應關稅影響。墨西哥廠因訂單能見度強勁，已規劃擴廠。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務： 廣華-KY 專注於汽車內飾件的表面加飾，提供多樣化的表面處理工藝。
• 產品範圍： 產品涵蓋模具、轉印件、塗裝件、成型件等。主要的獲利來源為塗裝件和轉印件，這兩類產品常年佔產品結構的 60% 以上。
• 技術演進： 從傳統的水轉印、噴漆，發展到 EPF 加膜轉印，再到最新的電裝（發光氛圍燈）工藝。公司具備光學、熱流、電子電路、驅動軟體設計等跨領域技術掌握能力，並持續投入研發。
• 客戶結構： 主要客戶群體包括日系車企（佔比 46%，最大為日產，包含內外銷）、歐美車企（佔比 25%，包含上汽大眾、一汽大眾、Volvo、克萊斯勒、通用等，其中克萊斯勒為第二大客戶）、以及中國車企（自主品牌，佔比 28%，主要客戶為比亞迪 - 第三大客戶，佔比 10%；長城 - 第四大客戶，佔比 8%）。日系車企佔比從 2020 年的 75% 下降至 2024 年的 46%，而中國車企佔比從 2020 年的 7.62% 提升至 2024 年的 27.73%，顯示客戶結構已趨向多元分散。
• 代表性產品：
  • 日系：豐田 漢蘭達（前後門飾板，成型+IMSL 加膜成型）。
  • 中國自主品牌：比亞迪 唐（主副駕門電飾條，金屬加飾、金屬色加膜、模內成型）、比亞迪多車款共用車載冰箱機構件（成型+塗裝）、長安汽車發光車標（透光加膜+發光）。
  • 高單價產品：本田 S7/P7（主副駕及中控飾板發光件，運用 mini LED、皮革透光技術），為集團「光與美」產品的代表，已開始大量拉貨。

3. 財務表現

• 損益： 2023 年及 2024 年呈現虧損狀態 。2024 年虧損較 2023 年收斂 。
• 毛利率： 在 2023-2024 年虧損期間，毛利率仍維持在 20% 以上，顯示產品具競爭力 。這主要歸因於核心技術的投入以及高毛利產品（塗裝件、轉印件）佔比穩定。
• 營收： 營收及稼動率不足是導致虧損的主因。主要受日系客戶在中國市場市佔率下滑衝擊。2024 年接單量創多年來新高。2025 年第一季營收相較 2024 年第一季呈現年增及月增。
• 償債能力： 近五年來，儘管營運面臨挑戰，償債能力仍維持在穩健位階。
• 經營績效： 在中國激烈競爭市場下，經營績效努力維持相對水準。
• 資金水位： 長期保持在總資產的 20% 至 25%，資金調控態度審慎。

4. 市場與產品發展動態

• 中國市場趨勢： 中國汽車市場競爭異常激烈，特別是價格競爭與配備「內卷」。過去五年，前十大車廠結構發生劇烈變化，中國自主品牌（如比亞迪）市佔率顯著提升，擠下部分合資品牌。新能源車的崛起及政府補貼加速了市場洗牌。儘管內需不振，但與發達國家相比，中國千人汽車保有量仍有較大成長空間（中國 312 輛 vs 美國 870 輛），預計 2025 年銷量仍有約 5% 成長，達 3290 萬輛。
• 全球市場趨勢： 預計 2025 年全球汽車總銷量將達到 8906 萬輛，回到疫情前水準 。中國以外市場的新能源車成長有放緩跡象。關稅政策對全球汽車產業影響甚大。
• 產品發展：
  • 電裝發光產品 (光與美)： 結合發光與表面加飾工藝，產品單價高，是未來營收與獲利成長的重點。已有多款產品與此相關，並開始量產，為技術打底。
  • 功能性整合： 配合中國市場趨勢，產品不再僅限於裝飾，也包含具功能性的機構件（如車載冰箱）。
• 專利佈局： 集團在既有加飾、發光、氛圍燈、車內照明等領域擁有專利，涵蓋臺灣、大陸、美國、德國等地。
• Tier 1 轉型： 透過自主設計能力的提升，直接參與車廠產品設計，從二階供應商邁向一階供應商，避開純代工的壓價競爭。

5. 營運策略與未來發展

• 轉型與升級： 集團正處於轉型期，核心目標是成為具備自主設計能力、能與車廠共同開發的一階供應商。持續投入新的電裝發光技術研發與人才儲備。
• 市場拓展與客戶結構調整： 積極開拓中國自主品牌客戶，已成功打入比亞迪、長城等主力車企供應鏈。同時維護與日系、歐美系客戶的關係。
• 全球化佈局與風險管理： 實施多元生產據點策略，以因應關稅壁壘及地緣政治風險。在中國整合廠區以節省管理費用。在墨西哥、臺灣、韓國、日本設立據點，其中墨西哥與韓國設有生產基地。
• 墨西哥擴廠： 墨西哥廠目前穩定獲利，因客戶訂單能見度強勁，預計有擴廠需求。已於 2024 年取得當地 6 萬平方米土地，並規劃新建廠房及塗裝線，目標 2025 年第三季末或第四季投產。墨西哥據點也是因應北美市場關稅風險的關鍵。
• 海外技術中心： 在大陸東莞和臺灣設立技術中心，與車廠設計師共同開發「光與美」產品。在日本和韓國設立據點，目標是從源頭打入當地車廠（日系、現代起亞）供應鏈並參與前端設計。
• 人才準備： 積極準備人才以因應未來中國自主品牌向海外擴張的配套需求。

6. 展望與指引

• 營收成長動能： 2024 年接單量創高，預期將推動 2025 年營收成長，並在 2026-2027 年達到營收高峰。2025 年第一季營收已見年增及月增。來自比亞迪、長城等中國自主品牌以及高單價電裝發光產品的貢獻是主要成長驅動力。
• 市場預估： 預計 2025 年中國車市銷量成長約 5%，全球車市銷量回歸疫情前水準。
• 挑戰與風險：
  • 中國市場： 競爭持續激烈，內卷現象持續存在。
  • 關稅： 美國對中國汽車零部件加徵高關稅（目前為 104%）對中國出口美國業務有顯著影響。公司正與客戶積極協商分攤關稅或轉移生產據點。墨西哥廠銷往美國的產品目前受影響較小，且因符合北美價值成分規定，部分有望豁免關稅。關稅政策仍存在不確定性。
• 因應策略： 加速墨西哥廠擴產，承接部分受中國關稅影響的訂單。持續推動全球多元生產佈局。與客戶共同面對關稅挑戰。

7. Q&A 重點

• Q: 美國營收佔比 12% 是否包含墨西哥出美國？A: 不包含。單純中國出美國佔比約 12%。
• Q: 墨西哥出美國的營收佔比約多少？A: 目前墨西哥出美國佔比約在 15% 到 20% 之間。
• Q: 目前中國出口美國的關稅稅率是多少？A: 目前是 104%。總經理補充說明稅率演變，從原有基礎稅率，加上川普兩次加稅 20%，再到這次對等關稅取代基礎關稅並加 50%，計算為 20% + 34% + 50% = 104%。
• Q: 即使加了 54% 關稅，毛利率是否等於零？A: 是的，基本上沒什麼意義了，無法承受。總經理說明，即使是原先加 20% 關稅（約三十幾%），若客戶分攤一半，毛利仍能維持在 20% 以上，但 54% 或 104% 則無法。
• Q: 如何評估未來中國市場和美國市場的接單量？A: 將全球汽車市場分為三大塊：中國、北美（美加墨）、以及其他市場，並採單獨操作策略。
  • 中國市場： 持續激烈競爭，但已成功打入自主品牌供應鏈，並預期中國自主品牌未來將積極向海外擴張，帶來配套機會。
  • 北美市場： 視為封閉市場，是墨西哥擴廠的主要動機。墨西哥廠因產品原物料多來自美國，符合北美價值成分規定，受關稅影響較小。
  • 其他市場： 在日本、韓國設立據點，目標是進入當地車廠前端設計供應鏈，發展「光與美」等新技術應用。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。