AI 點燃光電子引擎，全新光電如何成為光通訊時代的關鍵軍火商？

富果觀點

1. 通訊技術進入 WiFi 7 世代，將是未來推動 GaAs 需求持續成長的重要關鍵
2. 隨著對磊晶結構多樣性和製程精密度要求之提升，磊晶產業供給逐漸向三大供應商靠攏
3. AI 算力需求帶動光通訊革命，全新光電子產品與客戶合作緊密並已有出貨實績
4. InP 基板缺料問題已緩解，光電子業務將在 2026 年起快速成長
5. 微電子復甦、光電子爆發，雙引擎驅動全新 2026 年營運重返高成長

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全新為全球前三大三五族化合物半導體專業磊晶廠，近年積極拓展光電子業務

全新光電（市：2455）成立於 1996 年，為全球前三大三五族化合物半導體專業磊晶廠，主要業務為以有機金屬氣相沉積法（MOCVD）生產砷化鎵（GaAs）和磷化銦（InP）磊晶片，主要客戶包括 Qorvo、Skyworks、穩懋（櫃：3015）、宏捷科（櫃：8086）等國內外 IDM 及晶圓代工大廠。

2025 上半年營收佔比為微電子（主要用於無線通訊元件） 77.5% 和光電子 22.5%（主要用於光通訊元件和感測元件）。公司近年來積極拓展光電子業務，其佔比自 2016 年的 18% 緩步成長，並推動毛利率提升至 40% 以上。

Source：全新、富果研究部

全新於 2020 年完成接班，新任董事長與經驗豐富之管理層共同經營，接班後公司經營效益仍佳

公司在 2020 年完成二代接班，創辦人陳懋常之子陳建良先生在接任董事長前，自 2017 年起即擔任公司董事長特助；另一方面，管理層包含總經理和資深副總均在公司任職近 30 年，產業經驗豐富，以目前公司持續穩定發展並深化與客戶合作關係來看，接班後公司經營效益仍佳。

股權部分，前十大股東主要由基金法人組成，千張以上股東持股比例達 40% 以上，股權結構尚屬集中和穩定。

Source：全新

通訊技術進入 5G 和 WiFi 7 世代，推動對 RF 模組用量和規格之提升

在所有無線通訊裝置中，不論是手機或 WiFi 路由器，都需要一套被稱為射頻前端（RFFE：RF Front End）元件模組來處理訊號收發。它位於天線和基頻晶片（Modem）之間，是決定通訊品質的重要關鍵之一。

Source：知識力 Ansforce

而一個模組是由多個 RFFE 元件（以下簡稱 RF 元件）所組成的，其中包含：

• 射頻開關（Switch）指揮訊號在不同頻段與路徑間切換
• 功率放大器（PA）負責將發送訊號放大
• 低雜訊放大器（LNA）專門將接收的微弱訊號乾淨地放大
• 低通濾波器（LPF）則負責將不想要的雜訊過濾掉

等等元件。

進入 5G 和 WiFi 6E/7 時代，包含手機和路由器等通訊裝置內部的 RF 模組變得空前複雜，而新增的頻段更直接導致  RF 元件在總用量與規格上同步提升，為整體產業鏈帶來量價齊升的趨勢。

• 用量層面：核心驅動力來自於通訊頻段的擴增。不論是