【關鍵報告】NAND Flash 展望？從群聯論壇找出產業轉變和公司戰略佈局

投資建議 今年 NAND Flash 迎來強勁漲勢，產品線九成聚焦於此的群聯無疑是最大受惠者。憑藉非消費性應用佔比突破 70% 的轉型實力，群聯已成功擺脫景氣循環枷鎖，進化為具備高技術價值的 AI 成長標的。評價以 26 年獲利為依據，給予 10 倍本益比，目標價 2,500 元，給予買進評等。 本資料僅供參考，投資時應審慎評估；興櫃股票登錄條件較上市（櫃）股票寬鬆，且無每日漲跌幅限制，投資人應審

投資建議 凌航受惠記憶體大漲，1Q26 繳出亮眼的營收成績，季增 54%，年增 178%。展望整個 2026 年，將乘著此次上漲循環的大浪，進軍高階一線客戶，擺脫過往低毛利慣性。隨著可轉債的轉換未來將會逐漸稀釋股本，但憑著超高動能表現凌航仍保有數倍的獲利成長。預計 2026 年營收將達 166.1 億，年增 116%，EPS 達到 35.64 元，給予 5 倍本益比，目標價為 178 元，給予強力

投資建議 去年獲利成長主要由 DRAM 帶動，預期 DRAM 報價今年仍會持續上漲，而 Flash 漲幅會更大，主要原因除了 Flash 是在 4Q25-1Q26 才剛出現顯著漲價，加上 AI 儲存需求爆發，公司認為真正力道今年才開始。目前公司訂單都已經排到明年之後，且 4Q25 存貨大增 1 倍左右，低價庫存有助毛利率進一步衝高，預估今年 EPS 將成長 6 倍，評價以 27 年 EPS 為依據