美國升降息背後透露了什麼訊息？對你、我、經濟趨勢的影響為何？

前兩天美國聯準會主席針對利率走勢作出表態： https://pse.is/JE4W5

還記得 2008 年的金融海嘯吧？從那時候就開始了一路低息的政策。之後景氣慢慢復甦、經濟局勢回穩，美國終於在 2015 年 - 16 年間開始了升息的循環，一直持續到了 2018 年。

降息，這個訊息背後隱藏的事實：

1. 對未來悲觀 －
   「 利率 」是總體經濟的重要觀察指標，反應了各國央行對經濟現況的預期（失業率、通膨率、公債殖利率、PMI等），美國聯準會主席鮑爾的態度告訴了我們，當局對經濟情勢的看法偏向悲觀。
2. 市場接續局勢 － 
   悲觀其實意味著通膨率下降、甚至通貨緊縮的可能！會造成大型投資法人的避險需求增加，用力買入10年期公債，使得債券殖利率進一步下降。

** 解釋一下，因為當越多人搶著買某檔債券的時候，價格會變高，而票面利率不變的情況，會等於殖利率下降。

《 舉例 》
一張五年期的債券，面額 100 元，票面利率是 5%，一年發 5 元給你，如果現在這張債券的價格是100元，那這時候殖利率也是 5%。 突然，當投資人都為了避險買進債券時，那麼債券價格會水漲船高， 這時候，這張債券的價格變成 105 元，但票面利率還是不會變，仍然是一開始說好的5%，這個時候殖利率就會下降成 3.88%。

接著，我們進一步來看，美國降息對台灣投資人的影響是什麼？

1. 台灣股市裡，對利率比較敏感的公司主要是壽險業及金融業。
2. 先回到 2018 年美國的短暫「升息」，當時造成「長天期債券」價格下滑（當市場上的利息較好，會降低投資人買債券的意願，一旦沒人搶，價格就下降），結果就是那些手上握有大量部位的壽險公司資產縮水，加上台灣壽險業者在 1、20 年前「賣出」太多高報酬率的投資型保單（台灣人最愛的投資商品之一），但在這 10 年市場利率普遍低的情況下，要支應壽險公司保證你的保單投報率，就成為經營負擔。

 

圖片來源：Pexels

如果未來經濟狀況又開始好轉，回到升息循環的路上，仍然對「有壽險業的金控」不利，但「無壽險的金融股」仍會有不錯的獲利！總經面來說，只有當經濟下滑且出現連續性的降息時，才會對金融股的獲利有所侵蝕，進一步影響股價。

在這邊我們列出幾個純銀行金融股、和幾個壽險業相關的金融股，大家可以再進一步觀察比較：

▲ 不含壽險業金融股： 
➀ 上海商銀（ 上市，5876 ） 
➁ 玉山金控（ 上市，2884 ）
➂ 台企銀（ 上市，2834 ）

▲ 壽險業相關金融股： 
➀ 國泰金（ 上市，2882 ） 
➁ 中信金（ 上市，2891 ） 
➂ 開發金（ 上市，2883 ）