Hi，我是富果研究員 Min，最近接近年末，因此開始尋找找明年的方向，近期環球晶相對強勢，我也參加了環球晶近期的法說會，快速記錄一下我對環球晶的見解。
- 公司成功發展出 8 吋 SiC 晶球，預計 2026 年營收超過 6 吋。和 WolfSpeed 比，環球已經在 2023Q3 轉虧為盈。至於中國的 SiC 公司，政府補拿助一堆，良率也才只有 20%，環球晶的良率超過 50%。SiC 不是那麼好做的。必須在溫度超過 2500 度的地方長晶，過程幾乎是黑箱，無法長空。可能兩週只能長 3cm，技術門檻很高。
目前環球晶有兩台長晶爐，6 吋碳化矽約 5000 片。明年會擴到 25 個長晶爐，最難的關鍵在長晶爐，目前找天虹科技來製作。
- 記憶體、消費性電子庫存去差不多了。而 2024 全球有 83 座晶圓廠要開出，2024 下半年晶圓大機率供不應求。晶圓代工廠沒有 wafer 就動不了，但 wafer 又很便宜，只佔晶圓廠的生產成本不到 4%，所以代工廠一定會買，也不太會違約。
- 環球晶股本在五年內不會有太大變化，就是 43.6 億元。但這幾年會投 1,000 億元擴廠，這個槓桿比例很可觀，但都是發低利率的債券募資。明年美國廠開出，蠻值得想像的。
- 環球在 9 個國家有 18 個工廠，現在已經是台積電最大的供應商。地緣政治風險對他影響不大。反正全球 90% 晶圓產能集中在前 5 大家晶圓廠，不是跟你買就是跟我買。
- 會上蔡董說：「法人們：不要再問幼稚的問題了，環球晶的 LTA 不會被違約！」一違約客戶 10% 訂金就沒了。公司 70% 產能都有 LTA 保護，很多都是簽 5~8 年。個人認為，完全不違約是不可能的，但因為晶圓成本較低，且供給又是寡佔市場，而環球晶在和客戶簽約時都是以較低的價格簽訂（也就是不會因為景氣郝晶圓價格上漲就大漲價），所以被客戶違約的可能的確是比較低。
總結來說，看起來公司每年 40~45 元 EPS 是保底，目前 trade 在 10~12X PE。便宜嗎？見人見智，畢竟公司過去估值差不多都是這樣。不過目前看起來，成長展望還蠻明朗的。
