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1. 邁達康營運摘要
邁達康(櫃:9960) 2025 年前三季合併營收為 4.92 億元，較去年同期下滑 3.92%。稅後淨利為 3,511 萬元，每股盈餘 (EPS) 為 1.05 元。營運表現主要受到外部不利因素影響，包括美國對中國的關稅貿易戰、新台幣對美元大幅升值導致的匯兌損失，以及中國市場的經濟放緩。
展望未來，公司表示，儘管全球經濟仍充滿不確定性，但隨著美國對中關稅政策暫時穩定（目前為 20%），對家用康復型健身器材業務的定價與接單能見度已提高，預期該業務在明年將有不錯的表現。高爾夫球具業務在經歷第二季的低迷後，營收也已回升。公司將持續謹慎評估各項風險，確保營運維持良好動能。
2. 邁達康主要業務與產品組合
公司主要業務分為兩大事業體：
- 高爾夫球具用品銷售：
- 業務模式：作為台灣最大的專業高爾夫球具通路商，結合線上與線下通路。線上通路包括官方網站 (GolfShop.com.tw) 及 momo、PChome、Coupang 等電商平台；實體通路則在全台擁有 23 家直營門市，分佈於百貨公司、練習場及球場等地。
- 產品組合：銷售全球知名品牌的高爾夫球桿、球袋、服飾、鞋子及配件等，提供消費者一站式購足的服務與專業售後保固。
- 市場定位：集結全球頂尖品牌，並透過會員紅利積點制度提升顧客忠誠度。
- 家用康復型健身器材銷售：
- 業務模式：於 2021 年收購北美品牌 INNOVA，作為品牌商經營。主要透過大型電商通路如 Amazon 及 Walmart 進行銷售，採用賣斷模式。
- 主要產品：以倒立機 (Inversion Table)為主力產品，目前在美國 Amazon 平台為銷售量第一的品牌。其他產品包括坐臥式全身功能訓練車等康復型健身器材。
- 市場定位：專注於北美市場，該市場為全球最大的家用健身器材市場，需求穩健成長。
3. 邁達康財務表現
- 關鍵財務指標 (2025 年前三季)：
- 營業收入：4.92 億元，較去年同期的 5.12 億元減少 3.92%。
- 營業毛利：1.72 億元，毛利率為 35.04%。
- 稅後淨利：3,511 萬元，較去年同期的 4,998 萬元下滑。
- 每股盈餘 (EPS)：1.05 元，低於去年同期的 1.49 元。
- 銷售結構 (2025 年前三季)：
- 高爾夫球具用品：營收 3.66 億元，佔比 74%。
- 家用康復型健身器材：營收 1.26 億元，佔比 26%。
- 財務挑戰與驅動因素：
- 關稅衝擊：美國對中國出口的關稅政策反覆不定（一度高達 145%），對家用康復型健身器材業務造成重大衝擊。公司為此取消了超過 20 個 40 呎貨櫃的訂單，並在 2025 年支付了超過 40 萬美元的額外關稅，嚴重影響獲利。
- 匯兌損失：2025 年第二季因新台幣大幅升值，產生顯著的匯兌損失，對比去年同期獲利減少約 1,600 萬元。
- 市場需求放緩：高爾夫業務方面，後疫情時代國人出國打球增加，加上日幣貶值吸引消費者在日本當地購物，影響國內銷售。同時，中國子公司因當地經濟放緩，代理業務也受到衝擊。
- 股利政策：
- 公司維持穩定的股利政策，2023 年股利發放率為 67%，2024 年則提高至 84%，每股均配發現金股利 1.70 元。
4. 邁達康市場與產品發展動態
- 高爾夫市場趨勢：
- 客群年輕化與女性化：近年來高爾夫運動的參與者結構改變，年輕族群與女性球友增加，帶動了服飾、配件及輕量化球具的銷售。
- 室內模擬器需求增加：受全球暖化及年輕化趨勢影響，高爾夫室內模擬器在台灣及中國的需求大幅提升，為球具市場帶來新的增長動能。
- 家用康復型健身器材市場趨勢：
- 北美市場穩健成長：北美為全球最大的家用健身器材市場，需求持續穩定增長。
- 智能化與互聯網設備：具備螢幕互動課程等功能的智能健身設備成為市場增長亮點，顯示消費者對科技整合產品的需求。
- 電商通路優勢：透過 Amazon 等大型電商平台銷售，享有更大的成交彈性與市場觸及率。
5. 邁達康營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 通路拓展：積極拓展線上與線下銷售通路，並全面提升電子商務的內容與服務品質。
- 品牌推廣：投入更多行銷資源，推廣自有品牌 INNOVA 的商品。
- 產品開發：積極開發新款的家用康復型健身器材，以滿足市場需求。
- 內部強化：加強員工教育訓練，提升整體服務與營運效率。
- 競爭優勢：
- 高爾夫業務：作為台灣市場的領導者，擁有 23 家直營門市與成熟的電商平台，形成強大的全通路網絡。
- 健身器材業務：旗下 INNOVA 品牌在美國 Amazon 的倒立機品類中市佔第一，具備品牌知名度與通路優勢。
- 風險與因應：
- 公司認知到全球景氣面臨成本上漲、通膨、關稅及匯率波動等多重不確定性。
- 因應措施為謹慎評估各項變數帶來的風險，並透過多元化的產品組合與通路策略，確保公司營運的穩定性與成長動能。
6. 邁達康展望與指引
- 家用康復型健身器材展望：
- 隨著美國關稅政策於 2025 年 11 月趨於穩定（稅率 20%），不確定性因素降低，公司對新產品的定價及接單策略將更為明確。
- 主要客戶 Amazon 的庫存已調整至健康水位，預期訂單將逐步恢復，看好 2026 年該業務的銷售表現。
- 高爾夫球具用品展望：
- 該業務營收已擺脫第二季的低迷，呈現回升趨勢。隨著市場需求穩定，預期將維持穩健表現。
- 整體展望：
- 儘管外部挑戰依然存在，公司對未來營運抱持謹慎樂觀的態度。在兩大核心業務基礎上，將持續專注於提升營運效率與拓展市場，以應對多變的經濟環境。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
