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1. 夠麻吉營運摘要
夠麻吉(櫃:8472) 2025 年前三季營運重心成功轉向品牌商品銷售，帶動整體營收顯著成長，同時虧損幅度持續收斂。公司正從原有的電子商務票券平台（一曲線），積極發展以保健與美妝品為核心的品牌銷售業務（二曲線），此策略轉型已成為主要成長動能。
- 財務表現: 2025 年前三季合併營收達 3.55 億元，年增 41%。儘管因產品組合改變導致毛利率自 64% 下滑至 38%，但透過費用控管，營業虧損與稅後淨損均較去年同期大幅收斂 50% 以上。每股淨損為 1.48 元，相較去年同期的 3.39 元有顯著改善。
- 策略轉型: 公司營收結構出現重大轉變，商品銷售收入（品牌業務）佔比從 2024 全年度的 41% 大幅提升至 2025 年前三季的 70%，而電子商務（票券業務）收入佔比則降至 30%。此轉變反映公司從「吃喝玩樂」的生活服務平台，延伸至「全方位大健康生活」的戰略佈局。
- 未來展望: 公司看好品牌業務的發展潛力，特別是新引進的澳洲保健品牌與高階新品，預期將成為 2026 年主要的業績成長動能。
2. 夠麻吉主要業務與產品組合
夠麻吉的核心業務已從單一的電子票券平台，擴展為平台與品牌銷售並行的雙軌模式。
- 核心業務 (一曲線 - 電子商務):
- 仍為公司的基礎業務，提供一站式 OMO（Online-Merge-Offline）吃喝玩樂購物體驗。
- 平台涵蓋六大票券頻道：美食餐廳、美容舒壓、按摩、旅遊住宿、泡湯休息、休閒娛樂。
- 憑藉超過 600 萬的 App 用戶及 13,000 家合作商家，在本地生活服務市場擁有穩固基礎。
- 新興業務 (二曲線 - 商品銷售):
- 此為目前的策略發展重心，專注於引進與銷售澳洲的保健食品及美容保養品。
- 主要代理品牌分為三大類：
- 食品品牌: 獵人谷之夢 (Hunter's Dream)，主打橄欖油及其相關製品。
- 保健品牌: Healthy Care (澳洲第三大保健品牌) 及 Belrose。
- 保養及個人用品: Nature's Care、Belrose 及 Leimei。
- 業務範疇不僅限於台灣市場，亦同步拓展國際市場。
3. 夠麻吉財務表現
- 關鍵財務指標 (2025 前三季 vs. 2024 前三季):
- 營業收入: 3.55 億元，較去年同期的 2.51 億元，年增 41%。
- 營業毛利: 1.35 億元，較去年同期的 1.61 億元，年減 16%。
- 毛利率: 38%，相較去年同期的 64% 明顯下滑。
- 營業損失: 2,921 萬元，虧損較去年同期的 5,933 萬元，收斂 51%。
- 稅後淨損: 2,617 萬元，虧損較去年同期的 6,013 萬元，收斂 56%。
- 每股淨損 (EPS): 1.48 元，優於去年同期的 3.39 元。
- 成長動能與挑戰:
- 成長動能: 營收成長主要來自品牌商品銷售業務的快速擴張。同時，公司透過人事組織調整等節流措施有效控制營業費用，使虧損顯著減少。
- 主要挑戰: 業務重心轉向毛利率較低的商品銷售，導致整體毛利率下滑。如何在擴大營收規模的同時穩定並提升利潤率，將是未來的關鍵課題。
- 資產負債狀況 (截至 2025Q3):
- 總資產: 10.2 億元，其中非流動資產佔 68%，主要為自有辦公大樓。
- 總負債: 7.5 億元，負債比率為 74%，主因是公司過往的持續虧損。
- 每股淨值: 15.07 元。
4. 夠麻吉市場與產品發展動態
- 市場趨勢: 公司順應「大健康」市場趨勢，利用既有平台流量與會員基礎，從生活服務延伸至健康產品銷售，滿足核心女性客群（25-54 歲）對健康與保養的需求。
- 重點產品:
- 積極引進澳洲三大類品牌，並持續擴充產品線。
- 於 2025 年 11 月推出新品 Healthy Care「超級 Omega-3 95% 迷你魚油」，主打其 EPA/DHA 含量高達 95%，為目前台灣市場衛福部食藥署核准的最高濃度，具備高度市場競爭力。
- 平台合作:
- 透過與 OZWAY 跨境商城的合作，進一步強化其在澳洲商品供應鏈的佈局，豐富平台上的產品選擇。
5. 夠麻吉營運策略與未來發展
- 長期規劃: 公司的核心策略是深化「二曲線」業務，持續引進具市場潛力的國際品牌，擴大在保健食品與美容保養品市場的份額，並將業務觸角從台灣延伸至國際市場。
- 競爭優勢:
- 龐大會員基礎: 擁有超過 600 萬 App 用戶及 1,265 萬 LINE 官方帳號好友，為新品牌業務提供強大的導流與行銷基礎。
- OMO 營運經驗: 長期深耕 OMO 模式，具備線上線下整合能力，有助於未來品牌業務的多元通路佈局。
- 風險與應對:
- 主要風險: 品牌商品銷售業務的毛利率較傳統平台業務低，可能對短期獲利能力造成壓力。
- 應對措施: 公司透過嚴格的費用控管（開源節流）來抵銷毛利率下滑的影響，致力於改善整體損益結構，目標是盡快達成損益兩平。
6. 夠麻吉展望與指引
公司未提供具體的財務預測數據。然而，管理層強調，隨著新品牌與新品項（如高濃度魚油）的銷售貢獻持續增加，品牌商品銷售業務將成為 2026 年最主要的營收與成長來源。公司將持續專注於「二曲線」的發展，以推動營運轉型並改善獲利能力。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
