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1. 保銳營運摘要
保銳科技(櫃:8093) 2025 年前三季營運面臨挑戰，合併營收為 1 億 2700 萬元，較去年同期衰退 27%。稅前虧損為 2752 萬元，2025Q3 單季 EPS 為 -0.44 元，前三季累積 EPS 為 -1.45 元。公司指出，營收下滑主要受 PC 與電競市場需求放緩、產業競爭激烈及全球供應鏈不確定性等因素影響。
為應對市場變化，公司已啟動轉型策略，將業務重心從傳統 PC 零組件延伸至 AI 與高效能運算 (HPC) 領域。今年的重要發展包括：
- 總部遷移：臺北總部於 2025 年 4 月正式遷至新北市新店區。
- 新品發表：於國際電腦展 (Computex) 發表雙向式浸沒式液冷工作站，目前正在申請專利。
- 組織調整：成立品牌創新研發中心及 AI 應用與高效電源散熱部門，專注於高速運算相關技術開發。
展望未來，為改善資本結構，公司計畫提出減資彌補虧損案，並規劃辦理私募普通股。
2. 保銳主要業務與產品組合
- 核心業務：公司傳統業務為 PC 電競相關的電源供應器、散熱產品與機殼。
- 策略轉型：因應 AI 與 HPC 浪潮，公司積極將產品線延伸，開發支援 AI 高算力資料中心的運算散熱與電源解決方案。
- 新產品佈局：
- 雙向式浸沒式液冷工作站：為因應高密度運算對散熱效率與可靠度的嚴格要求而推出，是公司切入 AI 時代的關鍵產品。
- 高階散熱零組件：持續推出一系列高效能電腦散熱零組件，鞏固市場地位。
- 業務模式擴展：除了持續經營自有品牌，公司亦積極擴張 ODM 業務，為產業同業提供客製化的電源與散熱解決方案，以發揮研發綜效。
3. 保銳財務表現
- 關鍵財務指標：
- 2025 前三季合併營收：1 億 2700 萬元，年減 27%。
- 2025 年 11 月合併營收：3132 萬元，年減 37.7%。
- 2025 前三季稅前損益：虧損 2752 萬元。
- 2025Q3 每股盈餘 (EPS)：-0.44 元。
- 2025 前三季累積 EPS：-1.45 元。
- 地區營收比重 (截至 2025 年 11 月)：
- 歐洲：7700 萬元
- 亞洲：5600 萬元
- 美國：3700 萬元 (因關稅不確定性，策略性提高歐亞市場佔比，導致美國市場大幅衰退)
- 虧損主要原因：
- 市場需求放緩：全球 PC 與電競市場成長趨緩，加上關鍵零組件價格波動，影響傳統產品線的出貨表現。
- 產業競爭激烈：市場競爭者眾多，加上原物料、國際運費及關稅政策不確定性，對毛利率與獲利能力造成壓力。
- 供應鏈與地緣政治風險：國際物流成本與關稅政策變動，影響採購、生產與銷售成本的穩定性。
- 新產品研發投入：公司積極投入液體冷卻技術、AI 與 HPC 相關電源技術研發，短期內研發與製造成本增加，新事業部尚處於投資回收期。
4. 保銳市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：公司看準全球 AI 與 HPC 浪潮快速興起的趨勢，高密度運算對高效散熱與電源管理的需求成為主要市場機會。
- 關鍵產品發展：
- 雙向式浸沒式液冷工作站是公司今年的重點產品，專為滿足高算力應用而設計，旨在強化公司在 AI 時代的產品佈局與市場競爭力。該產品目前正在申請專利，顯示其技術的獨特性。
- 策略合作：公司積極擴大合作夥伴佈局，透過導入 ODM 業務，與產業同業共同開發客製化解決方案，期望藉此擴大市場觸角並發揮研發綜效。
5. 保銳營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 組織精實與聚焦：新設 AI 應用與高效電源散熱部門，將資源集中於未來核心業務。同時，出售非本業子公司，並調整海外佈局，撤出法國子公司業務、整併德國分公司，以提升整體營運效率。
- 業務多元化：在自有品牌的基礎上，擴大 ODM 服務，提供更靈活的商業模式。
- 資本結構改善：計畫透過減資彌補累積虧損，並辦理私募引進策略性投資人或充實營運資金。
- 競爭定位：
- 憑藉過去在散熱與電源領域累積的研發實力與設計美學，從傳統 PC 市場切入技術門檻更高、成長潛力更大的 AI 與 HPC 市場。
- 透過推出創新的浸沒式液冷等解決方案，建立技術差異化優勢。
- 風險與應對：
- 公司認知到新產品研發與市場導入階段存在投資回收的不確定性。為此，公司透過精實組織、調整海外據點等方式控制營運成本，並藉由私募強化財務結構，以支持長期轉型發展。
6. 保銳展望與指引
公司未提供具體的財務預測數據。整體而言，公司正處於營運轉型的關鍵時期，短期內營收與獲利仍面臨壓力。
- 成長機會：未來的成長動能將主要來自 AI 與 HPC 市場對高效散熱及電源解決方案的需求。新產品（如浸沒式液冷工作站）與 ODM 業務的拓展，是實現轉虧為盈的關鍵。
- 潛在風險：
- 傳統 PC 與電競市場需求是否持續疲軟。
- 新事業部的投資回收期長短與市場接受度仍存在不確定性。
- 全球供應鏈、關稅政策等地緣政治因素，可能持續影響成本與營運穩定。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
