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1. 鋐寶科技營運摘要
鋐寶科技(市:6674)公布 2025 年前三季財報，受工廠產線調整、零組件缺料及美國關稅政策影響，部分訂單延後出貨或遭客戶下修，導致營收較去年同期下滑 30.2%。然而，受益於營收組合優化，毛利率顯著提升至 34.6%，較去年同期增加 17.8 個百分點。
儘管營業費用因投入新世代產品研發及拓展北美市場而增加，但整體虧損較去年同期收斂，2025 年前三季稅後淨損為 6,596 萬元，每股虧損 (EPS) 為 -0.98 元。公司強調，財務狀況穩健，現金水位增加，應收帳款與存貨皆有效降低。值得注意的是，公司自 2025 年 9 月起已實現單月損益兩平。
展望未來，公司預期全球寬頻設備市場需求將自 2026 年起逐季回溫，主要動能來自電信及有線電視營運商對 DOCSIS 4.0、10G-PON 及 WiFi 7 等次世代技術的資本支出。中長期將轉向直供營運商的商業模式，並積極拓展 AI 無人載具與國防科技等新業務領域，打造多元化的成長動能。
2. 鋐寶科技主要業務與產品組合
- 核心業務: 公司主要從事寬頻通訊設備的研發與製造，以自有品牌 CBN 行銷全球。主要產品線涵蓋 DOCSIS、10G-PON、5G FWA、WiFi 路由器及交換器等。
- 市場分布: 2025 年前三季營收以北美為最大市場，佔比 53%；其次為臺灣市場，佔 32%；歐洲市場則佔 15%。公司已於美國德州達拉斯及喬治亞州亞特蘭大設立據點，以強化在地服務並推動直供營運商模式。
- 新業務拓展: 公司憑藉其通訊軟硬體研發實力，已跨足 AI 自主系統與空域防護解決方案領域。
- AI 無人載具系統: 整合軟體定義網路 (SDN)、5G/WiFi 通訊模組與 AI 協同技術，開發適用於空中、地面及水下的無人載具通訊與控制系統，並導入自主 AI 網狀網路技術 (AI self-forming mesh networking)。
- 無人機反制系統 (C-UAS): 投入 AI 無人機反制系統研發，以軟殺 (soft kill) 能力為核心，提供干擾、信號管制與安全接管等功能，建構完整的空域管理與場域防護方案。此業務已與國內外科研機構及國防產業夥伴展開合作。
3. 鋐寶科技財務表現
公司說明 2025 年前三季的合併財務數據，重點如下：
- 營收: 較去年同期下滑 30.2%，主因為工廠產線調整不順、零組件缺料及客戶因關稅政策下修訂單。
- 毛利與毛利率: 營業毛利為 1.64 億元，較去年同期增加約 5,000 萬元。毛利率為 34.6%，較去年同期顯著上升 17.8 個百分點，主要得益於產品組合優化。
- 營業費用: 為 2.44 億元，較去年同期增加約 2,545 萬元，主要用於新世代產品研發及北美市場拓展。
- 營業淨損: 為 7,943 萬元。
- 稅後淨損與 EPS: 稅後淨損為 6,596 萬元，虧損較去年同期減少 3,179 萬元。每股虧損 (EPS) 為 -0.98 元。
- 業外收益: 為 1,347 萬元，主要來自匯兌收益 991 萬元及利息收入 506 萬元。
截至 2025 年 9 月 30 日之資產負債表重點：
- 現金: 4.43 億元，較去年同期增加 1.78 億元，營運資金穩健。
- 應收帳款與存貨: 分別為 1.76 億元及 4.3 億元，較去年同期分別減少 52.7% 及 29.4%，反映帳款回收順暢及庫存去化有成。
- 每股淨值: 13.35 元。
4. 鋐寶科技市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會: 隨著 DOCSIS 4.0、10G-PON 及 WiFi 7/8 等次世代寬頻技術進入商用部署，預期全球電信及有線電視營運商將自 2026 年起恢復資本支出，帶動市場需求逐季回溫。
- 各市場策略:
- 北美: 透過既有品牌客戶擴大對電信及有線電視營運商的滲透，並藉由美國子公司推動直供模式，目前已初見成效。
- 歐洲: 積極參與客戶新年度標案，並配合當地營運商的 HFC 網路升級與 FTTH 光纖到府建設週期，推廣次世代技術產品。
- 臺灣: 與主要系統台緊密合作，提供客製化寬頻終端 (CPE) 解決方案，掌握光纖化及 DOCSIS 4.0 升級商機。
- 新興市場動態 (印度): 公司評估印度市場雖具潛力，但因價格競爭激烈、政府國產化政策及法規複雜等因素，進入門檻極高。現階段未將印度列為優先推動區域，將持續觀察並等待合適時機。
5. 鋐寶科技營運策略與未來發展
- 長期發展計畫:
- 商業模式轉型: 中長期目標將朝向直供營運商的商業模式發展，以提升客戶掌握度與獲利能力。
- 產品線佈局: 強化在 DOCSIS 4.0、10G-PON、5G FWA、WiFi 7/8 及 AI 等級的 AP/Router 與交換器等產品線的佈局，打造完整的產品組合。
- 新事業驅動: 將 AI 自主系統與國防科技應用作為新的成長引擎， leveraging 公司在通訊領域的研發實力，切入具高成長潛力的無人載具與反制系統市場。
- 競爭優勢: 核心競爭力在於卓越的軟硬體整合能力，並以此為基礎，從傳統的寬頻設備市場延伸至國防、安全等高附加價值領域。
6. 鋐寶科技展望與指引
- 短期展望: 雖全球經濟成長趨緩，核心市場需求仍在調整階段，但公司營運已於 2025 年 9 月實現單月損益兩平，顯示營運調整已見成效。
- 中長期展望 (2026 年起): 預期主要市場的寬頻設備需求將逐季回溫。公司將透過新一代技術產品（DOCSIS 4.0、10G-PON、WiFi 7/8）掌握市場復甦動能。新拓展的 AI 自主系統與國防應用業務，預期將成為長期且多元的成長來源，提升公司在全球市場的整體競爭力。
7. 鋐寶科技 Q&A 重點
- Q1: 除了既有產品與服務外，公司是否有新的業務或產品開發計畫？A: 有。公司正積極拓展 AI 自主系統及空域防護解決方案。
- AI 無人載具系統: 憑藉公司在通訊軟硬體的深厚基礎，開發整合 5G、WiFi 及 AI 協同技術的無人載具平台，應用於空中、地面及水下，提供從資料收集到任務指揮的完整解決方案。
- 無人機反制系統 (C-UAS): 投入研發 AI 無人機反制系統，運用多頻段偵測、AI 行為分析等技術，以「軟殺」能力（如信號干擾、安全接管）為核心，用於保護重要設施與邊境安全。
- 市場潛力: 公司引用市調機構數據指出，全球無人載具系統市場規模預計將從 2024 年約 265-280 億美元，成長至 2030 年的 430-480 億美元，其中 AI 驅動的自主系統具備更高的複合成長率，市場潛力巨大。
- Q2: 去年法說會曾提到印度市場的開發，目前進度如何？A: 印度市場雖然潛力龐大，但面臨極大的挑戰，因此目前並非公司的優先發展市場。
- 挑戰:
- 價格競爭極端激烈: 當地電信資費為全球最低，導致營運商對設備採購價格極度敏感。
- 政策壁壘: 印度政府偏好國產化 (local manufacturing)，認證門檻高。
- 法規複雜: 頻譜標準、稅務、關稅等制度複雜，增加外商營運成本。
- 市場壟斷: 市場由三大本地業者主導，新進供應商難以建立客戶基礎。
- 策略: 公司將持續關注印度市場的中長期潛力，並與當地代理商維持良好關係，但現階段會將資源聚焦於主要成長市場。未來將視市場環境、政策條件及合作契機成熟度，再評估切入時機。
- 挑戰:
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
