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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 寬宏藝術營運摘要
寬宏藝術（櫃：6596） 2025 年前三季營運表現強勁，受惠於疫後展演市場復甦及大型演唱會的成功舉辦。
- 財務表現：2025 年前三季合併營收達 27.1 億元，營業毛利率為 38%，稅後淨利達 6.6 億元，每股盈餘 (EPS) 為 17.41 元。公司指出，2025 年營收顯著成長，主要受惠於江蕙演唱會等大型專案的貢獻。
- 主要業務發展：公司持續深耕演唱會、音樂劇及展覽三大核心業務。節目數量與場次自疫情後逐年穩定增加，並透過全台場地佈局，將演出擴展至非主要都會區，發掘新的營收成長機會。
- 未來展望：展望 2026 年，上半年已有多場大型演出排定，包括《歌劇魅影》、冰上迪士尼及王心凌演唱會等。公司預期 2026 年的整體展演數量將介於 2024 年與 2025 年之間，呈現穩健發展。公司將持續採取高股利配發政策，回饋股東。
2. 寬宏藝術主要業務與產品組合
寬宏藝術在藝文產業鏈中定位為「主辦方」，整合上游的藝人、版權方與下游的消費者，提供一站式服務。
- 核心業務：
- 演出主辦勞務收入：為最主要的收入來源，佔營收近 9 成。涵蓋華語、歐美日韓流行演唱會及國際音樂劇。公司採主辦模式，100% 認列票房營收，而非僅收取售票佣金。
- 周邊商品銷貨收入：銷售與展演活動相關的周邊商品。
- 工程收入：來自 100% 持股子公司「台灣藝能」的燈光音響硬體租賃業務，此業務亦對外營運，模式與必應創造相近。
- 營運架構與轉投資：
- 合併子公司：台灣藝能（燈光音響硬體）。
- 權益法投資：表坊文創（舞台劇製作）、動員創意（活動人力）。
- 其他綜合損益按公允價值衡量 (FVTOCI)：展逸國際（體育活動）、鍇睿國際（電競賽事），進行多元化佈局。
- 產品組合亮點：
- 演唱會：成功主辦江蕙、費玉清、羅志祥等指標性華語藝人演唱會，並引入 Lady Gaga、Celine Dion 等國際巨星。
- 音樂劇：引進《貓》、《歌劇魅影》、《悲慘世界》等經典劇碼，開創台灣音樂劇市場。
- 展覽：自 2019 年起開發自有 IP，如「侏羅紀恐龍」系列展覽，並規劃運用 AI 技術推出沉浸式藝術體驗。
3. 寬宏藝術財務表現
公司 2025 年前三季財務表現亮眼，營收與獲利均創下近年新高。
- 2025 前三季關鍵指標：
- 營業收入：27.1 億元
- 營業毛利：10.4 億元，毛利率 38%
- 營業淨利：8.0 億元
- 本期淨利：6.6 億元
- 每股盈餘 (EPS)：17.41 元
- 驅動因素與挑戰：
- 獲利驅動：獲利成長主要來自於疫後展演活動的強勁需求，以及成功舉辦高票房的節目，如江蕙演唱會。
- 季度波動：毛利率會因每季的節目組合、成本結構與銷售狀況而有較大波動，近八季毛利率介於 24% 至 50% 之間。
- 財務結構與現金流量：
- 合約負債：截至 2025Q3，流動負債約 9.6 億元，其中預收票款等合約負債約 3 至 4 億元，此部分將成為 2025Q4 及未來營收的基礎。
- 股利政策：公司維持穩定的高股利配發政策，過往盈餘配發率多在 8 至 9 成，甚至透過公積加發。管理層表示，明年高配息的機率仍然很高。
4. 寬宏藝術市場與產品發展動態
公司看好全球現場音樂市場的穩定成長，並積極拓展國內外市場機會。
- 市場趨勢與機會：
- 根據高盛報告，全球現場音樂市場預計至 2030 年將以 6.6% 的年複合成長率穩定增長，顯示消費者對現場體驗的需求持續強勁。
- 國內文創產業產值佔 GDP 約 4-5%，活動籌辦市場規模在 2023 年已達 190 億元，市場潛力龐大。
- 產品發展與創新：
- IP 自製：持續開發自有展覽 IP，如「侏羅紀恐龍」系列，並規劃於 2025 年推出運用 AI 生成技術的「AI 繪動的畫」等新型態沉浸式展覽。
- 海外授權：將成功的演唱會製作模式授權至海外，例如將羅志祥演唱會授權至澳門。此模式由海外主辦方負擔場地、硬體及宣傳成本，公司賺取授權費，有助於增加海外收益並降低風險。
- 合作夥伴關係：公司與東南亞地區的主辦方建立良好合作關係，未來將推動更多台灣藝人至新加坡、馬來西亞、港澳等地進行授權演出，同時吸引海外歌迷來台觀賞。
5. 寬宏藝術營運策略與未來發展
公司策略核心為「穩固國內營運，發展海外授權」，並憑藉三大營運優勢鞏固市場地位。
- 長期發展計畫：
- 鞏固國內市場：持續引進與製作多元化的展演內容，滿足不同客群。
- 拓展海外市場：積極推動藝人演唱會的海外授權，創造新的營收來源。管理層認為，相較於展覽，演唱會的複製門檻較高，更適合進行海外授權。
- 競爭優勢：
- 多元節目組合 (SHOW)：每年舉辦上百場活動，形成風險分散的投資組合，提高整體勝率。
- 垂直整合 (ONE STOP SERVICE)：整合硬體子公司、自有售票系統及宣傳資源，提供藝人與經紀公司無縫接軌的服務。
- 卓越執行能力 (TEAM)：具備「一日雙蛋」的大型活動執行能力，團隊經驗豐富。
- 風險與應對：
- 新創風險：透過將少量新創、實驗性節目與成熟的經典節目搭配，來測試市場反應並控制風險。
- 天氣風險：透過購買保險及彈性安排檔期（如避開颱風季節）來降低天災影響。
- 藝人風險：藝人健康或個人因素可能導致節目延期或取消，此為行業固有風險，公司透過多元化的節目組合來分散單一事件的衝擊。
6. 寬宏藝術展望與指引
- 2026 年展望：
- 上半年已排定《歌劇魅影》、冰上迪士尼、王心凌演唱會及江蕙加場演出，營運動能可期。下半年計畫將於 11 月底公布。
- 公司預期 2026 年整體表現將介於 2024 年與 2025 年之間。雖然可能不及 2025 年由江蕙大型巡演帶來的營收高峰，但基於穩定的節目安排，仍將維持成長趨勢。
- 機會與挑戰：
- 機會：江蕙未來仍有舉辦全新系列演唱會的可能，將成為潛在的成長動能。海外授權業務的拓展亦是重要機會。
- 挑戰：對於是否在台北大巨蛋舉辦演出，公司持保守態度。雖然大巨蛋能創造高營業額，但其場地與製作成本極高，獲利能力未必優於台北小巨蛋，因此會審慎評估適合的藝人與時機。
7. 寬宏藝術 Q&A 重點
- Q: 海外授權的模式是什麼？A: 我們將整套演出內容（包含藝人、製作團隊、導演等）打包成一個報價，授權給海外主辦方。海外方負責當地的場地、硬體（燈光音響）、宣傳及售票成本。我們等於是將表演內容一次性賣給對方，風險較低。
- Q: 今年《悲慘世界》和江蕙演唱會大約貢獻了多少營收？A: （此為約略數字）江蕙演唱會的貢獻大約在 10 至 11 億元，而《悲慘世界》大約是 3 億元。
- Q: 關於 2026 年的展望，展演數量是否會比今年少？以及是否有大巨蛋的計畫？A: 2026 年的展演數量預計會比 2025 年少，但會比 2024 年多。主要是因為 2025 年有江蕙的大量場次墊高基期。我們對大巨蛋的態度比較保守，因為它的成本非常高，雖然能帶來高營收，但獲利不見得比較好。目前有在接洽適合的藝人，但會審慎評估。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
