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1. 正能量智能營運摘要
正能量智能（原系統科技，櫃：5348）近年來積極轉型，從傳統的微波通訊硬體製造商，發展為結合運動社群、數據分析與 OMO（Online-Merge-Offline）新零售的多元化企業。公司於 2023 年取得「馬拉松世界」品牌母公司——正能量運動的 51% 控股權後，零售業務已成為營收主力。
2025 年前三季財務表現顯示，雖然整體營收與去年同期持平，但受惠於高毛利的零售業務佔比提升，毛利率顯著改善，虧損情況持續收斂。公司預期，在零售業務穩定成長及硬體業務回穩的雙重帶動下，明年（2026 年）有機會達成損益兩平。
未來，公司將複製「馬拉松世界」的成功模式，運用集團資源，拓展至自行車與登山戶外用品兩大新社群，並持續開發具備 AI 功能的新一代智能運動裝置，強化長期競爭力。
2. 正能量智能主要業務與產品組合
公司的營運主要分為兩大事業體：運動零售與智能硬體裝置。
- 核心業務：運動用品零售（馬拉松世界）
- 此業務為公司營收主要來源，佔比約 72%。以 OMO 虛實整合模式經營，結合線上電商與線下實體門市。
- 核心競爭力來自於臺灣最大的運動社群平台「馬拉松世界」，擁有 80 萬 App 會員及 15 萬活躍會員，透過社群經營與大數據分析，驅動線上與線下銷售。
- 實體通路目前有臺北、新竹、高雄三家門市，第四家位於臺北信義區的門市正在籌備中。
- 近年來，此業務每年均維持約 10% 的穩健成長。
- 核心業務：智能硬體裝置
- 運動穿戴裝置：佔營收約 15%。主要為日本前三大品牌代工高爾夫球錶。過去曾開發三鐵錶、潛水錶、自行車錶等利基型產品。此業務近年受日幣貶值及產品客訴影響，營收下滑，但預期明年將逐步恢復。
- 通訊產品：佔營收約 10%。包含解決大樓地下室收訊問題的室內訊號覆蓋系統，以及用於大型礦車的胎壓偵測器（TPMS）。此業務表現相對穩定。
3. 正能量智能財務表現
- 關鍵財務指標
- 2025Q3：
- 營收：新台幣 6,900 萬元
- 毛利率：28%
- 營業虧損：約 新台幣 200 餘萬元
- 相較去年同期，虧損已明顯收斂。
- 2025 前三季：
- 營收：與去年同期相比未大幅增長。
- 毛利率：顯著改善。
- 淨利：與去年同期約略持平，但虧損幅度已逐步縮小。
- 2025Q3：
- 驅動與挑戰因素
- 成長驅動：營收結構轉變，高毛利的「馬拉松世界」零售業務佔比持續提升，帶動整體毛利率成長。
- 挑戰因素：運動穿戴裝置業務在過去兩年面臨挑戰。主要原因為：
- 日幣貶值：導致日本主要客戶進貨成本大增，影響其銷售意願與訂單量。
- 產品品質客訴：過去曾發生客訴事件，影響出貨，但相關問題已逐步克服。
4. 正能量智能市場與產品發展動態
- 趨勢與機會
- 公司觀察到，在零售市場中，單純的電商或實體通路近年普遍面臨衰退，而結合社群經營的 OMO 模式是成功的關鍵。「馬拉松世界」連續多年的雙位數成長證明了此模式的有效性。
- 公司將利用 AI 大數據分析進行精準行銷，目前正執行一項工業局專案，建立 AI 數據引擎，預計年底完成，將用於提升銷售效益。
- 重點產品開發
- 新一代 AI 自行車車錶：與集團關係企業太極運動科技合作，並取得經濟部產業發展署的開發專案補助，目標明年進入商業化階段。
- 智能水下推進器：基於過去開發潛水錶的經驗，為客戶開發潛水運動相關的新產品。
- 潛水錶：預期明年相關業務將會恢復。
- 集團合作與綜效
- 在最大股東能綠網通入主後，集團綜效將是未來發展重點。正能量智能將利用「馬拉松世界」已建立的社群經營與 OMO 平台基礎，整合能綠網通旗下的相關企業資源（如：太極運動科技、運動市集），共同拓展新市場。
5. 正能量智能營運策略與未來發展
- 長期發展計畫
- 強化核心零售業務：持續深化「馬拉松世界」的 OMO 模式，利用 AI 數據分析提升營運效率與會員黏著度。
- 複製成功模式至新領域：
- 自行車社群：結合集團資源，鎖定消費單價較高的自行車市場，建立新的 OMO 銷售模式。
- 登山戶外用品社群：透過「登山市集」App 與「運動市集」電商平台，切入市場規模更大、客群更廣的登山戶外用品領域。
- 發展高附加價值智能產品：利用公司在通訊、GPS 及系統開發的技術積累，持續開發利基型智能運動裝置，如 AI 車錶、水下推進器等。
- 競爭優勢
- 擁有臺灣最大的運動社群平台，掌握龐大的會員數據。
- 具備成功的 OMO 虛實整合商業模式與營運經驗。
- 擁有硬體產品的研發與製造能力，可與零售通路產生互補效應。
6. 正能量智能展望與指引
公司對未來營運抱持正向看法，預期虧損將持續收斂，並朝獲利目標邁進。
- 營收與獲利展望：
- 零售業務：預期「馬拉松世界」將維持穩健的成長動能，第四家門市的開設將進一步貢獻營收與獲利。
- 硬體業務：穿戴裝置業務的負面因素已逐漸消除，預期明年將恢復至損益兩平的水準。
- 整體目標：綜合兩大業務的發展，公司預期明年（2026 年）有機會達到整體損益兩平。
7. 正能量智能 Q&A 重點
- Q：請問公司明年有機會由虧轉盈嗎？A：應該有機會。主要基於兩大因素：
- 「馬拉松世界」的持續成長：此業務的銷售模式獨特且成功，明年仍預期有穩定的成長能量，且第四家門市即將開幕，將提升營收與獲利。
- 硬體穿戴裝置業務的回穩：此業務在兩年前曾是穩定獲利的，近兩年因日幣升值（應為貶值）影響日本客戶，以及產品客訴等因素導致虧損。這些問題已逐漸克服，預期明年此業務可收斂至不虧損的狀態。
綜合以上，明年整體有機會達到損益兩平。
- Q：請問能綠網通成為第一大股東後會有什麼綜效嗎？A：綜效在於複製成功模式與擴大社群經營。能綠網通近年持續佈局 B2C 事業，特別是運動領域。成為大股東後，將整合集團資源，協助正能量智能將「馬拉松世界」成功的社群 OMO 模式，複製到另外兩個運動領域：
- 自行車社群：結合能綠網通旗下的自行車相關公司。
- 登山戶外用品社群：結合集團的「運動市集」電商平台。
目標是利用集團力量，在不同的運動市場建立起如同「馬拉松世界」一樣成功的社群生態圈，這也是我們認為在當前零售環境下最有效的成長策略。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
