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1. 三星營運摘要
三星科技(市:5007) 2025 年前三季因受美國關稅及臺幣升值影響，合併營收為 46.98 億元，較去年同期衰退近 11%。稅後每股盈餘 (EPS) 為 2.04 元，低於去年同期的 2.9 元。毛利率、營業利益率及淨利率均較 2024 年下滑。
展望未來，公司策略將聚焦三大方向：
- 深化本業：持續投入扣件客製化成型、創新技術及生產效率提升，並導入自動化系統以應對缺工問題。
- 擴大螺絲業務：鑑於螺絲佔整體扣件市場 70% 的比重，公司將憑藉現有模具、機械開發及通路優勢，積極拓展汽車用螺絲市場。2025 年前三季汽車螺絲銷售量已逆勢成長 1%。
- 新事業發展：子公司力光科技投入開發伺服器散熱風扇，鎖定 AI 伺服器帶來的高速散熱需求，目前產品仍在開發認證階段。
2. 三星主要業務與產品組合
三星科技為全球最大汽車螺帽製造廠，核心業務為扣件相關產品的研發、製造與銷售，超過 95% 的產品外銷至歐、美、日等地。
- 核心業務：
- 汽車扣件：主要產品，包含螺帽、螺絲、華司 (墊圈)，佔公司整體營收約 85%。
- 關聯產品：憑藉技術自主性，業務亦涵蓋扣件生產所需的模具、機械設備之設計製造與對外銷售，以及原料線材 (盤元)的加工買賣與表面處理服務。
- 集團架構：
- 臺灣子公司：
- 三星熱處理：提供扣件熱處理加工。
- 臺灣華司企業：專門生產華司與沖壓零件。
- 力光科技：跨足異業投資，開發伺服器散熱風扇。
- 海外子公司 (馬來西亞)：
- 阿古金屬工業：生產標準螺絲。旗下設有業昌熱處理及集緯工業，分別負責熱處理與電鍍加工。
- 臺灣子公司：
- 業務概況：
- 2025 年前三季銷售區域以歐洲為最大市場 (41.44%)，其次為美洲 (41.22%)，與去年美洲為首的狀況對調。
- 主要銷售國為德國 (27.49%) 與美國 (25.15%)。
3. 三星財務表現
- 2025 年前三季關鍵指標：
- 合併營收：46.98 億元，較去年同期的 52.75 億元減少 11%。
- 稅後每股盈餘 (EPS)：2.04 元，較去年同期的 2.9 元減少 0.86 元。
- 獲利能力：毛利率、營業利益率及本期淨利率皆因美國關稅及匯率因素而較 2024 年度下滑。
- 過往財務表現：
- 公司獲利穩定，2021 至 2024 年的 EPS 維持在 3.3 元至 3.6 元之間。
- 財務結構健全，負債比率長年維持在 15% 至 18% 的低檔水準。
- 資產報酬率 (ROA) 及股東權益報酬率 (ROE) 在 2021 至 2024 年間介於 12% 至 15%。
- 股利政策：
- 公司傾向發放現金股利。
- 過去十年每年皆配發現金股利，金額穩定介于 2 元至 3 元之間。
4. 三星市場與產品發展動態
- 產業趨勢：
- 根據臺灣扣件出口數據，2025 年前三季出口量較去年同期衰退 1.3%。
- 主要出口市場中，對北美出口衰退 3.36%，而對歐洲則成長 3.76%。此趨勢與三星自身銷售區域比重變化相符。
- 三星 2025 年前三季扣件出口量衰退 9.95%，其中螺帽衰退幅度較大，市佔率由 4.16% 降至 3.8%。
- 產品發展：
- 螺絲業務：視為未來主要成長動能。儘管整體市場不景氣，2025 年前三季汽車用螺絲銷售量仍成長 1%，顯示公司在此領域的拓展已見成效。
- 力光科技：投入開發應用於高速伺服器的散熱風扇，其產品目標為研發動壓軸承 (FDB)，以取代傳統滾珠軸承，解決磨擦、噪音及耗能等問題。隨著 AI 伺服器市場興起，高速散熱風扇需求預期將會增加。
5. 三星營運策略與未來發展
- 競爭優勢：
- 技術卓越：國內唯一能同時自主設計、開發扣件生產所需之模具與機械設備的廠商。
- 垂直整合：從原料加工、成型到熱處理、表面處理等製程均可在廠內完成，有效縮短生產時間並確保品質。
- 產品齊全：完整提供螺帽、螺絲、華司三大類產品，滿足客戶一次購足的需求。
- 品保嚴謹：視品質為生命，多項品質認證皆為業內首家取得。
- 未來發展策略：
- 鞏固本業：持續與工研院等外部單位合作，導入 AMR 無人運載系統及線上監控模組，提升生產技術與效率。
- 拓展螺絲市場：利用現有技術、設備與通路優勢，全力切入佔扣件市場 70% 的汽車螺絲領域。
- 多元化經營：透過子公司力光科技，切入具高成長潛力的 AI 伺服器散熱風扇市場，尋求新的成長曲線。
6. 三星展望與指引
- 短期展望：
- 受關稅不確定性影響，自 2025Q2 起客戶下單趨於保守，並調降庫存。
- 經營團隊認為市場狀況應不致比現況更差，目前訂單能見度約 4 個多月的庫存。
- 後續景氣是否回穩，需觀察第四季的接單狀況及關稅政策是否底定，屆時可能出現庫存回補需求。
- 長期機會：
- 汽車螺絲市場的持續滲透。
- AI 伺服器散熱風扇帶來的潛在市場機會。
7. 三星 Q&A 重點
- Q1：10 月份營收衰退的原因？A：主要是船期安排的差異所致（四週與五週的出貨差異），部分營收可能遞延至下個月認列。
- Q2：（推測問題）今年的股利發放政策？A：最終決策將由董事會決議。今年 EPS 要達到 3 元可能比較吃力，但根據過去的經驗，配發兩塊半 (2.5 元) 應該是沒有問題的。
- Q3：（推測問題）子公司力光科技的散熱風扇產品何時能有具體成果或量產時間？A：此為技術性產品，目前仍處於研發階段，需要經過試量產驗證後才能有明確答案，可能還需要一段時間。
- Q4：（推測問題）目前客戶下單與庫存狀況如何？關稅的影響有多大？A：關稅確實造成影響，2025Q2 起客戶下單轉趨保守，並開始降低庫存。目前市場不確定性仍在，待關稅政策明朗後，可能會有庫存回補的機會。我們認為市況大概已經落底，目前訂單能見度約有 4 個多月的庫存。第四季的接單狀況將是判斷景氣是否回穩的關鍵。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
