0%
1. 力達-KY 營運摘要
力達-KY (市:4552)於 2025 年 12 月 15 日舉行法人說明會，說明公司前三季營運成果與未來展望。2025 年前三季合併營收為新台幣 26.14 億元，EPS 為 1.72 元。相較於 2024 年同期的 0.93 元，獲利能力顯著提升，主因在於應收帳款回收情況改善，呆帳迴轉利益增加。
公司營運策略出現重要調整，除了傳統的經銷商通路外，新增對終端客戶的直接銷售模式，從單純銷售產品轉向提供整合性節能解決方案與服務，以增加客戶黏著度。
展望未來，公司將持續投入高階節能產品的研發，其中磁懸浮離心式空壓機預計於明年 (2026) 下半年完成研發並投入小批量生產，將成為未來重要的成長動能。
2. 力達-KY 主要業務與產品組合
- 核心業務：公司以自有品牌「羅威 (LUOWEI)」、「力達 (LIDA)」專業研發、製造及銷售通用型空氣壓縮機，生產基地主要位於福建泉州與江西九江。
- 產品組合：主要產品分為螺桿式、活塞式及渦卷式空壓機。
- 螺桿式空壓機：為營收主力，佔 2025Q3 營收約 60.7%。主要應用於中大型製造業，具備高可靠性與節能效果。
- 活塞式空壓機：佔 2025Q3 營收約 28.5%。適用於中小型企業或有移動需求的客戶，為目前外銷市場主力。
- 其他產品：包含儲氣罐、鼓風機、真空泵等附屬設備，營收佔比有逐年提升的趨勢，顯示公司正朝向提供完整空壓系統解決方案發展。
- 市場分佈：中國大陸為主要市場，佔 2025Q3 營收約 70%。近年因應中國製造業景氣趨緩，公司積極拓展外銷市場，歐洲、亞洲及大洋洲等地營收比重有所提升。
3. 力達-KY 財務表現
- 關鍵財務數據 (2025Q3)：
- 營業收入：9.22 億元
- 營業毛利：1.69 億元，毛利率 18.37%
- 營業利益：1.14 億元，營益率 12.35%
- 稅後淨利：1.00 億元，淨利率 10.87%
- 單季 EPS：0.86 元
- 關鍵財務數據 (2025 前三季)：
- 營業收入：26.14 億元
- 營業毛利：5.08 億元，毛利率 19.43%
- 營業利益：2.47 億元，營益率 9.45%
- 稅後淨利：2.00 億元，淨利率 7.65%
- 累計 EPS：1.72 元
- 驅動與挑戰：
- 獲利驅動因素：2025Q3 的營益率與淨利率較去年同期大幅成長，主要來自應收帳款回收狀況良好，呆帳迴轉利益增加。財務指標顯示，平均收現日數自 2024 年的 112 天縮短至 104 天。
- 毛利率挑戰：2025Q3 毛利率下滑至 18.37%，公司說明主要有兩個原因：(1) 螺桿機產品中，毛利較低的型號銷售佔比增加；(2) 新廠房啟用後，固定成本攤提金額較高。
- 活塞機毛利改善：活塞機毛利率由 2024Q3 的 12.68% 提升至 16.75%，主因是毛利較高的外銷訂單表現良好。
4. 力達-KY 市場與產品發展動態
- 市場趨勢：中國空壓機市場正朝向節能、環保、智能化發展。目前中國螺桿機市佔率僅約 4 成，相較於歐美日等發達國家的 8 成以上，仍有龐大的成長空間。
- 關鍵技術：公司持續提升螺桿主機的自製率，視其為掌握產品發展的關鍵。
- 2024 年已完成 10HP 至 100HP 主機自製。
- 2025 年已完成 150HP 及 175HP 主機自製。
- 新產品開發：因應市場對高效節能設備的需求，公司已成功開發並推出多款新產品：
- 羅威高速離心磁懸浮鼓風機：已完成研發並開始小批量銷售，應用於製藥、電子、食品等高端製造業。
- 羅威永磁變頻無油螺杆鼓風機。
- 羅威永磁變頻螺桿真空泵。
- 風冷低壓螺杆空氣壓縮機：專為紡織、水泥、化工等行業設計。
- 風冷式高溫型冷凍式乾燥機。
5. 力達-KY 營運策略與未來發展
- 銷售模式轉型：採取「經銷商」與「終端客戶直銷」並行的雙軌策略。此舉旨在從傳統的產品銷售，轉型為提供客戶完整的節能解決方案與系統建置服務，深化客戶關係並提升整體價值。
- 產品差異化：面對同質化競爭，公司將加快新產品研發腳步，特別是高階、節能的產品線，以建立技術門檻。
- 生產基地整合：位於泉州的新工業園區已全面竣工並投入使用，舊廠區已全數出租。新廠區將作為高階螺桿機的研發與生產製造基地，並有助於整合生產鏈、提高效率。
- 長期研發計畫：
- 持續擴大中大馬力螺桿機產品線。
- 開發螺桿衍生應用市場，如鼓風機、真空泵等。
- 重點開發磁懸浮空壓機，預計於 2026 年下半年推出，搶佔高階市場。
6. 力達-KY 展望與指引
公司未提供具體的財務預測數據，但強調未來的發展將圍繞以下幾個方向：
- 機會：
- 節能減碳趨勢帶動高階空壓機換機需求。
- 中國螺桿機市場滲透率仍有很大的提升空間。
- 新產品（特別是磁懸浮系列）的推出可望帶動產品組合優化及毛利率提升。
- 外銷市場持續拓展，有助於分散單一市場風險。
- 風險：
- 中國大陸整體製造業景氣仍處於低迷狀態，可能影響國內市場需求。
- 磁懸浮空壓機等高階產品市場競爭激烈，公司在技術推進上需持續追趕。
7. 力達-KY Q&A 重點
- Q1：公司為何採取經銷商與直接銷售並行的策略？A1：此為因應市場變化，從過去單純「賣產品」轉向「賣服務」與「賣解決方案」。透過直接接觸終端客戶，能提供從售前、售中到售後的完整節能方案，實現銷售模式多元化，藉此提升服務品質並拓展業務。
- Q2：磁懸浮空壓機在中國市場的競爭情況，以及公司的差異化優勢？A2：行業發展趨勢是節能、環保、智能化。公司為因應市場對高端設備的需求及產業轉型升級，正積極研發磁懸浮鼓風機、無油螺桿機、真空泵等產品。這是公司未來整體研發與投入的主要方向。
- Q3：磁懸浮空壓機是否有具體的開發或上市時間？A3：磁懸浮離心鼓風機已於今年 (2025) 開發完成，並已開始小批量生產銷售。而磁懸浮離心空壓機，預計將在明年 (2026) 下半年完成研發，並進行小批量生產。公司承認在此領域進度稍有落後，但正積極追趕。
- Q4：公司對外銷營收佔比是否有設定目標？A4：公司會持續拓展外銷業務，但沒有設定具體的營收佔比目標。目前外銷以活塞機較易導入，螺桿機則需要更長時間深入當地市場。考量到中國仍是全球最大的製造業基地，市場潛力依然巨大，因此公司會持續深耕中國市場，透過產品迭代與技術研發來鞏固地位，同時並行拓展海外市場。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
