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1. 天良營運摘要
天良生物科技 2025 年第三季營運表現顯著，主要受惠於電視購物通路的強勁成長。2025Q3 合併營收達新臺幣 1.36 億元，稅後淨利為 2,337 萬元，單季 EPS 為 0.51 元。累計 2025 年前三季合併營收為 3.8 億元，年增 27.4%，主要動能來自於自有「天良衛星電視」及 2025 年新增的「靖天電視購物臺」通路。
然而，因產品銷售組合改變，導致毛利率較去年同期下滑。此外，前三季因投資美元計價之海外債券，受臺幣升值影響，產生未實現外幣兌換損失，導致累計前三季由本業獲利轉為稅後淨損 759 萬元，EPS 為 -0.17 元。
展望未來，公司將持續深耕現有電視購物通路，並積極開發新合作夥伴以擴大營收規模，同時將適時調整產品組合，期望在營收成長的基礎上，逐步帶動獲利能力回升。
2. 天良主要業務與產品組合
- 核心業務: 天良的核心業務為各種中西藥品、保健食品及其他多元化商品之買賣銷售。公司秉持「良心、信用、負責」的經營理念，致力於提升全民健康生活品質。
- 近期變化: 2025 年 2 月，公司投資成立 100% 持有之子公司「諾得生技股份有限公司」，並透過此子公司新增「靖天電視購物臺」銷售通路，成為今年營收成長的重要動能之一。
- 產品組合摘要:
- 保健食品: 以「諾得 (NO RITLE)」品牌為主力，產品線涵蓋西班牙進口的清體素、全酵速、頂級紅麴、挪威魚油、日本優力強金效錠等。另有市場反應熱烈的玻尿酸、南瓜籽油、關捷勇等產品。
- 西藥: 包括日本原裝進口的「康斯丁」、皮膚用藥「皮可復軟膏」、除毛產品「新歡除毛乳膏」及「倍力骨膠囊」等。
- 中藥: 擁有歷史悠久的自有品牌，包括「天良牌」系列的益腎保肝丸、救腎丹等，以及「鐵獅牌」系列的腎氣膀胱源膠囊、腰骨痠痛藥布等。
3. 天良財務表現
- 關鍵指標 (2025Q3):
- 銷貨淨額: 1.36 億元
- 營業毛利: 7,471 萬元 (毛利率 54.8%，年減 6.7 個百分點)
- 營業淨利: 273 萬元 (營業淨利率 2.0%)
- 本期淨利: 2,337 萬元 (淨利率 17.2%，年增 13.8 個百分點)
- 單季 EPS: 0.51 元
- 關鍵指標 (2025 年前三季):
- 銷貨淨額: 3.8 億元 (年增 27.4%)
- 營業毛利: 2.13 億元 (毛利率 56.2%，年減 4.4 個百分點)
- 營業淨利: 842 萬元 (營業淨利率 2.2%，年增 0.2 個百分點)
- 本期淨損: 759 萬元 (淨利率 -2.0%，年減 4.5 個百分點)
- 累計 EPS: -0.17 元
- 驅動與挑戰因素:
- 營收驅動: 電視購物通路為主要成長引擎，佔前三季營收比重達 83%。自有「天良衛星電視」與新增的「靖天電視購物臺」貢獻顯著。
- 獲利挑戰:
- 毛利率下滑: 因產品銷售組合毛利不同所致。
- 業外匯損: 2025 年前三季因購買美元海外債券，受臺幣大幅升值影響，累積認列未實現外幣兌換損失 2,757 萬元，是造成本期淨損的主要原因。
- 業外收益: 儘管有匯損，但海外債券前三季亦帶來約 1,640 萬元的利息收入，加上其他利息收入並扣除利息費用後，淨利息收入約 1,000 萬元。
4. 天良市場與產品發展動態
- 趨勢與機會: 公司積極鎖定少齡及樂齡人口的需求，開發訴求為成長、增智、增肌、逆齡等相關產品，以掌握市場趨勢。
- 重點產品開發: 2025 年已開發多項新保健品，以強化市場競爭力：
- 諾得好脂速雙寶 GT 魚油: 結合動物性與植物性魚油 (印加果油)，與市場競品做出區隔。
- 諾得清體素 EX GO: 在原有基礎上特別添加甲殼素，增強效力。
- 苗可秀亮麗油切膠囊: 屬於醫藥級減肥藥，有效抑制脂肪吸收。
- 諾得全酵素升級版: 大幅提升原有產品效果。
- 通路合作夥伴:
- 電視購物: 主要營收來源，包括天良衛星電視、靖天電視購物臺，以及東森、momo、viva 等平台。
- 實體通路: 遍及全國知名連鎖通路，如康是美、屈臣氏、全聯福利中心、全家便利商店，以及美康、日藥本舖、丁丁等多家連鎖藥局。
- 網路電商: 與主流電商平台合作，包括 momo 網路購物、PChome 線上購物、蝦皮商城及自有「諾得健康館」等。
5. 天良營運策略與未來發展
- 長期計畫:
- 引進國際優質商品: 積極從德國、日本、義大利等十大醫藥先進國家引進高品質保健品及藥品。
- 擴展藥品獨家銷售權: 針對減肥、排毒等具市場潛力之藥品，已取得藥證或進入申請階段。
- 多元化產品線: 與合格 GMP 廠商合作，製造美妝品、醫材及日常用品，擴大產品組合。
公司相信在新產品的挹注下，可為 2026 年的業績帶來新的成長動能。
- 競爭優勢:
- 優秀經營團隊: 團隊成員具備豐富的藥業產銷實務經驗。
- 完整行銷網絡: 擁有自有電視台，並與全國各大實體及電商通路緊密合作，通路佈建綿密。
- 自有品牌價值: 旗下「天良」、「鐵獅」、「諾得」等品牌在市場上已建立高知名度，產品線涵蓋各年齡層需求，有助於營收擴展。
6. 天良展望與指引
- 營運展望: 公司未提供具體的財務預測數據。總經理表示，展望明年，公司將持續透過現有電視購物通路深耕市場，並積極開發新的通路合作夥伴，以提高公司整體營收。
- 機會與策略:
- 成長機會: 營收成長動能將持續來自電視購物通路及新產品的推出。
- 獲利策略: 公司坦承目前營收成長但毛利率下滑，未來將優先提升營收規模，並對產品組合進行適時調整，期望營收成長能逐步帶動獲利同步向上。
7. 天良 Q&A 重點
- Q: 公司今年到第三季營收成長 27%，展望明年成長的目標如何呢？A: 2025 年的營收成長動能主要來自天良衛星電視臺及新增的靖天購物臺。展望明年，公司將持續透過目前的電視購物通路銷售產品，深耕與各大通路商的合作，同時積極開發新的通路渠道合作夥伴，以提高公司的整體營收。
- Q: 公司的營收成長，但是本業淨利卻小幅增加，那公司怎麼看待呢？A: 今年以來營收成長但毛利率下降，主要是受到產品銷售組合的毛利不同所影響，合併毛利率較去年同期減少了 4.4 個百分點。未來公司仍將專注於提升營收，先把營收規模做大。同時，也會對產品組合進行適時調整，期望在營收成長的同時，能帶動公司的獲利同步向上成長。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
