【上緯投控法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260512

1. 上緯投控營運摘要

上緯投控 (3708) 於 2026 年 5 月 12 日舉行法人說明會，說明 2026 年第一季營運概況與未來展望。公司定位已從「材料供應商」轉型為「高值化產業控股集團」，專注於先進材料、循環經濟材料、航太複材及 AI 機器人四大核心業務。

• 2026 年第一季營運表現：合併營收為 1.89 億元，因主要客戶訂單尚未穩定恢復及工作天數較少影響，營收較去年同期下滑。然毛利率提升至 16.3%，優於去年同期的 14.3%。稅後歸屬於母公司業主淨利為 1300 萬元，EPS 為 0.13 元。
• 2025 年全年回顧：全年營收 10.05 億元，因高值化碳纖拉擠板材客戶退出台灣市場及 TPI 聲請破產重組影響而下滑。全年 EPS 為 35.57 元，主因為處分新材料事業帶來 43.82 億元的停業單位利益。
• 新事業發展：2025 年成立的航太複材 (AERAXA) 及 AI 機器人 (SWROBOT) 兩大新事業，成立不到一年已開始貢獻營收，2026Q1 分別佔營收 14% 與 5%。
• 未來展望：公司預期 2026 年整體營運將呈現前低後高的趨勢。下半年隨著海外市場拉擠板材新訂單開始出貨，以及台灣離岸風電 3-3 期區塊開發帶動的商機，營運可望逐步回溫。

2. 上緯投控主要業務與產品組合

公司目前主要業務分為四大板塊，積極推動產品組合高值化。

• 先進材料：核心產品為碳纖拉擠板材，過去主要應用於風電葉片。雖 2025 年受客戶 TPI 破產重組及 Vestas 訂單減少影響，但目前 TPI 已開始還款並恢復部分供貨。公司已針對 Vestas 海外市場及其他指標客戶的新葉片應用展開驗證，預計 2026 年下半年開始出貨。
• 循環經濟材料：核心產品為可回收環氧樹脂 EzCiclo 及回收後的再生材料。此業務訂單模式較非線性，視專案需求而定。2026 年將持續為西門子歌美颯 (Siemens Gamesa) 的第二個離岸風場提供 EzCiclo 樹脂，預計出貨約 2,200 噸。台灣離岸風電 3-3 期將 ESG 納入選商機制，預估將帶動樹脂及拉擠板材約 40 至 50 億元的市場商機。
• 航太複材 (AERAXA)：定位為航太國際客戶的亞洲關鍵 OEM 供應鏈，提供輕量化、高強度的複合材料。事業體成立半年多，2026Q1 已貢獻約 1000 萬營收。已取得 AS9100D 航太認證，並積極參與國際展會拓展客戶。
• AI 機器人 (SWROBOT)：以「台智寶 TaiiBot」為品牌，開發人式輪型、雙足及四足機器人。核心策略為「價值共創」，與合作夥伴共同開發在地化應用，並整合 NVIDIA 邊緣運算與 AWS 雲端架構，強調數據在地化與資安。目標是製造全球最輕、100% 可回收的 AI 機器人。

3. 上緯投控財務表現

• 2026 年第一季關鍵財務數據：
  • 營業收入：1.89 億元，年減 45.4%。
  • 營業毛利：3100 萬元，毛利率 16.3% (去年同期為 14.3%)。
  • 營業費用：1.02 億元，較去年同期下降 13.6%。
  • 歸屬母公司業主淨利：1300 萬元。
  • 每股盈餘 (EPS)：0.13 元。
• 財務驅動與挑戰：
  • 營收挑戰：2026Q1 營收下滑主因是高產值的拉擠板材客戶 (Vestas, TPI) 訂單尚未穩定恢復。
  • 毛利改善：儘管稼動率偏低，2026Q1 毛利率仍較去年同期成長，顯示產品組合優化的初步成效。
  • 費用管控：營業費用金額較去年同期及上一季有明顯下降。
  • 呆帳提列與回收：2025 年因 TPI 申請破產重組而提列相應呆帳，但 2026Q2 已陸續收到破產前、後的應收帳款，狀況趨於樂觀。
• 資產負債表重點：
  • 截至 2026 年 3 月底，現金及約當現金為 53.61 億元。
  • 股東權益總計 174.55 億元，因認列剩餘上緯新材股權的公允價值而增加。
• 一次性稅務影響：因 2025 年度處分利益，預計 2026 年 5 月將產生一次性所得稅費用約 1.55 億元。

4. 上緯投控市場與產品發展動態

• CCL 電子材料：
  • 公司正與多家國內外 CCL 大廠進行不同等級 (M2 至 M8) 電子材料樹脂的驗證。
  • 由於客戶產品週期快，需不斷配合開發更高階材料，目前已完成配方設計，正與客戶及其下游討論，驗證進度樂觀。
  • 為滿足未來需求，已規劃產能擴建，第一階段預計 2026 年底完成，第二階段評估中。擴充的設備具備彈性，即使 CCL 訂單不如預期，也能轉作其他既有產品或代工，閒置風險低。
• AI 機器人市場：
  • 市場對導入機器人應用於各場域的需求非常普遍，但多數仍處於概念驗證 (POC) 階段。
  • 公司策略是慎選客戶，優先選擇教育、醫療、工業等領域，將資源集中在能成功導入並規模化的專案。
  • 公司已舉辦大學生機器狗競賽，反應熱烈，顯示教育市場潛力。
• 原物料波動：
  • 中東局勢造成原物料成本上升，但公司與客戶關係良好，大部分成本可轉嫁給客戶端，惟價格轉嫁通常有一個季度的落差。

5. 上緯投控營運策略與未來發展

• 長期計畫：
  • 高值化轉型：持續推動新事業發展，目標新事業（航太複材、AI 機器人）平均毛利率不低於 30%，以提升整體合併毛利率。
  • 投資併購：將運用處分事業所得資金進行投資，三大方向為：1) 更高值化的既有材料相關應用 (如半導體、電子級材料)；2) 機器人上中下游或橫向應用；3) 確保併購能對投控的財務表現有正面貢獻。
• 股東權益承諾：
  • 穩定股利：承諾 2026 至 2028 年，全年股利發放不低於過往水準。
  • 價值捍衛：視市場情況，不定期執行庫藏股買回。
  • 資金效率：有效配置資金，平衡新事業投資與現金股利發放。2026 年上半年已對上緯智聯增資 3 億元。
• 剩餘上緯新材 (688585) 股權：目前現金充足，對上緯新材未來發展有信心，將依據公司資金與投資狀況做適當處分，若有處分將依法公告。

6. 上緯投控展望與指引

• 2026 全年營收展望：整體趨勢為前低後高。
  • 先進材料：約 15 億至 18 億元。
  • 循環經濟材料：約 2 億元。
  • 航太複材：約 1.5 億元。
  • AI 機器人：1.5 億元以上。
• 費用展望：全年費用金額絕對值及費用率將隨新事業投資而逐季提升。例如，AI 機器人事業今年仍有約 50% 的人力擴編需求。
• 機會與風險：
  • 機會：台灣離岸風電 3-3 期將可回收葉片納入 ESG 評分項目，有利於公司 EzCiclo 產品爭取商機；電子材料 CCL 驗證若順利通過，將成為重要成長動能。
  • 風險：全球經濟及政策變化、市場需求波動、以及離岸風電 3-3 期政策的具體執行方式（如「可回收葉片」的定義）仍存在不確定性。

7. 上緯投控 Q&A 重點

Q：請提供各產品線的具體營收展望？

A：2026 年全年預估：先進材料約 15-18 億元，循環經濟材料約 2 億元，航太複材 1.5 億元，AI 機器人 1.5 億元以上。

Q：關於剩餘的上緯新材 (688585) 股權，其公允價值如何計算？

A：採用會計師認定的方式，以每個季底往前推 720 天的市場均價作為公允價值。因此，帳面淨值會隨著時間推移，每一季逐步向市價靠攏。

Q：CCL 電子材料的認證進度如何？產能是否足夠？

A：目前正與多家客戶進行驗證，進度樂觀。由於客戶產品迭代速度快，需持續開發新材料，因此時程較預期長。為因應未來需求，已規劃兩階段擴產，第一階段年底完成，產能足以滿足客戶期待。主要供應台灣及海外客戶。

Q：若 CCL 認證不順利，擴充的產能如何運用？

A：公司的生產設備具備彈性，可轉用於生產其他既有高值化材料。若仍有剩餘產能，因目前整體供應鏈供不應求，也可承接代工訂單。

Q：關於處分上緯新材剩餘股權的規劃？

A：目前公司現金充足，對上緯新材未來發展仍有信心，暫無明確處分計畫。未來將視公司資金及投資狀況適時處理，若有處分必會公告。

Q：第一季費用約 1.5 億，是否可作為全年基準？

A：全年費用金額會逐季增加，因航太及機器人等新事業仍在擴編，例如機器人事業今年人力預計再增加 50%。因此，全年費用絕對值與費用率將會提升。

Q：上緯新材的業績承諾未達成，是否需要補償？

A：2025 年確實未達標。2026、2027 年仍有業績承諾，但因發展機器人等產生的相關費用，在計算業績承諾時會被剔除，因其非原可控範圍。

Q：離岸風電 3-3 期商機預估 40-50 億，上緯能拿到多少？

A：實際能獲取的份額取決於最終遴選結果，以及得標開發商與公司的合作關係。此外，政府如何定義「可回收葉片」也是關鍵，目前定義尚不明確。

Q：關於 5 月份 1.55 億的所得稅費用？

A：此為一次性費用，主因是 2025 年有高額處分利益，其未分配盈餘需加徵 5% 所得稅。未來若有符合規定的投資，這筆稅款有機會抵減回來。

Q：未來股利政策為何？

A：承諾 2026 至 2028 年全年股利不低於過往水準。下半年的配息政策，將視全年度資金運用狀況，於下半年董事會討論決定。

Q：機器人事業的發展現況與策略？

A：目前與各行各業客戶接觸，但多數仍在 POC 階段。公司策略是慎選客戶，集中資源於可規模化的應用，如教育、醫療等。供應鏈方面，軟硬體採購無國界限制（如 NVIDIA、AWS），同時也積極與台灣在地供應鏈（如研華）合作，目標是建立在地化的供應鏈。目前研發主力放在資安與在地應用場域的程式開發。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。