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1. 安瑞-KY 營運摘要
安瑞-KY (櫃:3664) 於 2025 年前三季營運表現呈現顯著成長，營業收入達新台幣 5.8 億元，相較去年同期成長 30%。毛利率亦有所提升，自去年同期的 72% 增至 76%，增加 4 個百分點。然而，因應收帳款天期較長，公司依據 IFRS 9 政策提列了較高的備抵呆帳，導致營業費用較去年同期增加約 1 億元，但本期淨利仍較去年同期顯著改善。
公司近期重要發展包括母公司揚智 (3041-TW) 與大宇資 (6111-TW) 的增資與收購案，顯示股東對公司在資安市場布局的策略支持。展望未來，公司預期全年營運結果將朝正面發展，並將致力於改善印度市場的應收帳款回收狀況，期望明年現金流能有顯著進步。
2. 安瑞-KY 主要業務與產品組合
- 核心業務: 公司主要提供網路安全及應用交付解決方案，產品組合涵蓋軟硬體及售後技術支援服務。
- 產品組合分析 (2025 年前三季):
- 售後服務 (Support): 為最主要的收入來源，佔比達 46%，提供穩定的經常性收入。
- AVX 系列產品: 佔比約 30%。
- APV 與 AG 系列產品: 分別佔比約 10%。
- 地區別銷售分析 (2025 年前三季):
- 印度: 為最大市場，營收貢獻佔比達 57%。
- 臺灣: 為第二大市場，今年業務成長較多。
- 日本: 維持穩定，營收佔比約 10-11%。
- 北美: 營收佔比下滑至 2%。
3. 安瑞-KY 財務表現
- 關鍵財務指標 (2025 年前三季):
- 營業收入: 新台幣 5.8 億元，年增 30%。
- 毛利率: 76%，較去年同期增加 4 個百分點。
- 營業費用: 因提列備抵呆帳，較去年同期增加約 1 億元。
- 本期淨利: 較去年同期顯著改善。
- 驅動與挑戰因素:
- 成長驅動: 營收的強勁增長主要來自印度市場的業務擴展，同時毛利率維持在健康水準。
- 主要挑戰: 應收帳款回收速度緩慢，尤其在印度市場。截至 2025 年前三季，應收帳款較去年同期增加約 1.4 億元，導致公司現金水位偏低，現金流量呈現淨流出。
- 重大財務事件:
- 根據 IFRS 9 會計準則，公司針對印度地區天期較長的應收帳款，提列了較高金額的備抵呆帳，此為營業費用增加的主要原因，而非營運成本上升。
4. 安瑞-KY 市場與產品發展動態
- 策略合作與股權變動:
- 揚智 (3041-TW) 間接入股: 2025 年 7 月，IC 設計公司揚智透過收購至偉科技，間接取得安瑞-KY 共 20,686,000 股（含私募及普通股），持股比例達 34.75%。此舉被視為揚智布局資安市場、擴大營運動能的關鍵策略。
- 大宇資 (6111-TW) 參與私募: 2025 年 2 月，大宇資以每股 21.5 元的價格，斥資 5,160 萬元全數認購安瑞-KY 發行的 2,400 張私募股票，展現對子公司發展的支持。
5. 安瑞-KY 營運策略與未來發展
- 短期營運重點:
- 改善現金流: 公司將改善應收帳款回收效率列為首要目標。管理層表示對目前的收款速度不滿意，但情況已較去年有所改善。
- 具體改善措施:
- 調整業務獎金結構，將收款成效納入考核，提高業務人員催收帳款的積極性。
- 提升印度工程師的裝機效率，以縮短從出貨到驗收請款的流程週期。
- 風險與應對:
- 市場集中風險: 營收與應收帳款高度集中於印度市場，形成潛在的營運風險。
- 應對策略: 公司正透過內部流程優化與績效管理調整，積極應對帳款回收延遲的問題，期望明年在現金回收方面能看到顯著進步。
6. 安瑞-KY 展望與指引
- 全年展望: 公司預期 2025 全年營運結果將朝正向發展。
- 未來指引:
- 機會: 營收維持成長趨勢，且在新股東揚智的策略支持下，有望在資安市場開拓更多機會。
- 風險: 最大的挑戰仍是來自印度市場的應收帳款回收問題，這將持續對公司的現金流量造成壓力。公司將此列為優先處理事項，並預期明年此狀況將有顯著改善。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
